专访恒旭资本陆永涛：产业背景结合市场化，布局上汽集团出行生态圈

近期上汽集团在一级市场上的频繁出手备受业内关注。

6月17日，上汽集团发布公告称，公司子公司上汽金控、上汽创投拟与尚颀资本、恒旭资本共同出资设立“嘉兴上汽创永股权投资合伙企业(有限合伙)”。而在此前的一个多月内，上汽集团已参与了三家基金的出资，并对一家基金进行了追加认缴出资。

近年来，无论是传统车企还是造车新势力，都你追我赶地设立投资基金，纷纷跻身到汽车产业链的投资中来。而上汽集团早在2011年就拉开了私募股权投资的序幕，彼时上汽集团整体上市，并委派当时上汽集团资本运营部总监陆永涛组建团队，设立全资子公司上汽投资，直到2019年，陆永涛再次带领核心业务团队进行市场化改制，设立了恒旭资本。

截至目前，上汽集团拥有旗下上汽创投、尚颀资本以及恒旭资本三大投资平台，凭借不同的功能定位和聚焦不同的细分领域开展投资。与其他两个投资平台和众多的车企投资基金不同的是，恒旭资本是独立运作的市场化私募股权投资平台，初创时以“母基金+直投”的方式，将投资视角拓展至先进制造、前沿科技、大健康、大消费等领域，完善上汽集团创新产业链和出行生态圈。

恒旭资本董事长陆永涛在接受证券时报记者专访时表示，“产业背景结合市场化”这种有别于其他车企CVC的差异化打法，有助于其拓展投资领域和培养投资团队，更有助于帮助集团以更大的格局来布局未来汽车产业。

恒旭资本董事长 陆永涛

“产业背景结合市场化”布局出行服务生态圈

证券时报记者：作为较早布局私募股权投资市场的车企之一，上汽集团旗下已经拥有了上汽创投、尚颀资本和恒旭资本，与前两者不同，恒旭资本在投资方面和服务集团产业方面有怎样的定位？

陆永涛：上汽集团较早地在行业里提出，汽车生产不仅仅是一个制造业，还要打造一个出行服务生态圈。但我们之前在出行服务这方面的底子很薄弱，所以我们想通过搭建一个母基金+直投的平台，来围绕汽车出行服务生态圈来做投资，所以在2019年成立了恒旭资本，从投资的阶段和投资的领域，来与上汽创投、尚颀资本区分开来。

以前的汽车造出来就可以卖，现在卖汽车要看品牌、看服务，尤其针对不同年龄段提供的不同的体验感，所以我们要投跟出行服务相关的领域，来构建我们的出行服务生态。有人可能会问，我们投的消费跟出行服务有什么关系？因为，我们在我们自己的车主商城里做了个用户分析，发现用积分兑换宠物用品的车主特别多，也就是说，如果车主能在我们的商城里找到自己喜欢的东西，那体验感和服务就能满足他们的需求了。我们希望通过投资，寻找一些能提高我们产品的服务性和体验感，强化我们品牌的标的，所以我们把触觉延伸至大消费、医疗健康等领域。

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证券时报记者：恒旭资本除了母基金之外，还有直投基金，这种业务布局是出于什么考虑？

陆永涛：虽然我们对汽车产业链、汽车制造很熟悉，但我们触达消费、医疗的能力还是比较薄弱的。所以我们想通过母基金，投资一些市场上比较优秀的GP，一方面帮助我们把投资团队培养起来，另一方面也帮助我们挖掘这些赛道里的好项目。另外，设立母基金也可以分散投资，平衡收益。经过这两年的发展，我们在消费和医疗方面的投资能力也培养起来了，从开始的跟投，到现在在医疗和消费领域已经有领投项目了。这对团队进入这些赛道很重要，企业也愿意接受我们，我们也更有能力去跟其他同类的VC机构去竞争项目。现在有医疗健康和消费相关的投资会议，主办方都会邀请我们一起参加，这足以证明我们在这两个领域的投资能力得到行业认可。

以产业视角前瞻布局前沿技术 CVC加速产业链整合重塑

证券时报记者：纵观国内几大造车新势力，都以不同方式设立的产业投资基金，也同时围绕智能汽车方向做产业上下游布局，您认为，相对而言，恒旭资本在汽车产业链上的投资优势是什么？

陆永涛：恒旭资本有别于其他产业资本的地方在于充分市场化的机制以及具有前瞻性的投资能力。自2012年开始，团队就坚持走市场化的发展路线，通过市场化募集、市场化激励、市场化运作，核心团队共事时间超过十年，团队创业热情依旧。在汽车投资1.0时代，投的都是传统零部件，比如座椅、轮胎、发动器件、底盘这些，但随着技术的不断迭代，投资团队也要持续学习和迭代投资能力，眼光要更有前瞻性，看到领先的技术和赛道，才能拿到好项目。所以，后来我们较早地切换到新能源汽车赛道，在电池、智能装备、自动驾驶领域布局，如今我们投的这些领域的项目已经陆续报会、上市了。总结来说，我们的优势第一是坚持走市场化的发展路线，第二是具有持续研究和学习能力，第三是提前布局前沿赛道、卡位重要标的项目，第四是把视野扩大，延伸至整个出行服务生态圈，并且凭着“产业背景结合市场化”的打法，获得在原本不熟悉的领域里的投资能力，拓展了投资范围和投资视野。

证券时报记者：作为产业资本，您如何理解，产业资本给企业订单和业务，和真正的产融结合之间的区别？

陆永涛：首先，现在VC机构投的项目即便上市了也未必赚钱，所以用“喂订单”把企业推上市这条路未必走得通。其次，汽车行业已经是一个充分竞争的行业了，不会因为有投资关系而对供应价格带来很大的波动，我们的厂家在采购零部件的时候，价格也不会一时高一时低。最后，从我们投资的角度来看，我们的任务是寻找到能让我们工程师都能理解、都认为对我们的产业有用的新技术、新模式，然后以一个合理的价格、拿到合适的份额来投进去，这才是我们要考虑的事情。从产融结合的角度来看，我们GP投完之后，要给企业做投后赋能，被投企业能早一些进入我们的场景，加深对产业的熟悉和理解，对其业务发展是大有裨益的，能够加快他们产品的研发周期和提高产品研发能力。总的来说，恒旭资本也会“按需投资”，以CVC的视角来找项目，以VC的逻辑去投项目。

证券时报记者：放眼当下，整个传统的汽车产业链正在重塑，您认为产业资本在其中发挥怎样的作用？

陆永涛：首先，大部分的CVC因为背靠强大的产业集团，且在产业里深耕多年，更能以产业发展的视角，去研判整个在产业发展的不同阶段需要哪些不同的技术和产品，而且这种判断可能是领先于产业发展步伐的，通过我们的提前布局，更能推动产业链上细分领域的加速发展。以电池为例，在我们较早的布局和后续资本的不断跟进下，电池企业的集中度越发加剧，龙头效应也越来越强，目前该领域的头部企业也形成了。再比如，现在原材料价格高，如果电池材料厂家能从废旧电池里找到一些好的材料，就能降低成本，所以电池回收行业也会是一个机会。其次，产业集中度提高产业效能进一步放大，这是必然的趋势，问题是要找到有这样潜质的公司，这就需要我们恒旭资本的专业判断和专业的投资团队了。

新能源汽车有望在全球“超车” 关注技术迭代和人口结构变化下的机会

证券时报记者：有观点认为，新能源汽车会是中国能在全球市场上实现“换道超车”的领域？您如何看待这个赛道在全球市场上的竞争力？

陆永涛：我认为是的。这也是我愿意在中国好好干投资的原因之一，中国制造真的太厉害了。其次，中国的创业氛围很好，使得许多年轻人愿意出来创业，而且很包容失败。第三，政策目前在促进新能源汽车产业发展的扶持力度很大，能让这些企业快速跑起来。最后，就是我们资本的力量，能成为企业发展的“加速器”。在新能源汽车赛道里，我认为电池这个细分领域，我们可以领先全球。

证券时报记者：从全球市场环境、国内政策变革、以及A股市场的变化来看，2022年恒旭资本投资团队看好哪些领域和赛道？

陆永涛：今年上半年因为上海疫情爆发，确实对我们投资带来非常大的影响，所以我们想争取下半年把失去的时间补回来。但是，我们在投资上没有相关指标和任务，有优质的企业价格合适就投，没有就再看看。我们看好的未来赛道，一个是电池回收，另一个是自动驾驶。其实从大的方向来看，就是新能源汽车产业技术迭代带来的新的投资机会，比如在制造业环节的数字化转型、人口结构转变带来的汽车消费人群的变化等，都会有机会。

编辑：岳亚楠