道生资本吴彬：所有的投资都是投未来，看它明天和后天的变化量

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“我们经常说投资就是投人，随着做投资的时间越来越长，我对这句话的理解也是越来越深刻。我相信所有投资人最后都会有这个结论。”——道生资本 吴彬

道生资本主要聚焦天使轮、Pre-A轮、A轮的早期创业项目的投资，重点关注大消费、数字经济、高端装备制造、基于5G的移动互联和大数据应用领域。目前管理四支人民币基金，累计已投资企业超过100家。

吴彬先生是早期互联网创业者，唯品会创始股东，杭州彩通、皮皮网、乐程科技、丝里伯睡眠科技等多家公司创始人。2015年，吴彬先生作为创始合伙人创立了道生资本（Daocin Capital），专注种子轮、天使轮的早期投资。主导投资项目有：轻松筹、云学堂、小电科技、职优你、漂流伞、灰度环保、东家、Dobot机器人、七鑫易维、巴比特等。

今天与大家分享吴彬先生的投资观点。

资本基本不投的几类创始人

道德品行存在缺陷。你可以通过一些日常话题去测试他，问的多了，有些人负能量就出来了。

风险管理能力弱。你可以找一些专业问题去问他，比如大概剩多少个月的时候，应该去融资。

非主动积极专注创业。比如他是否有初心，是否投入了大量精力，是否All in 等等。

缺少进取心、大局观。比如当企业遇到融资困难，或者其他人提出来让他做CEO的时候，他会怎么做。

缺乏逻辑性、灵活性。从概率上来说，女性相对感性一点，你在跟她探讨的时候，很容易被她的激情和感染力所打动，但是她判断事情的逻辑性会弱一些。做企业，一定要有很强的逻辑性。如果这个项目的赛道和整个团队还不错，那么是不是可以让另外一个人做CEO，让她做产品？她做首席战略官可以，但是做CEO绝对不行。

落地执行力差。比如你跟他聊完以后，感觉项目的模式定位，战略步骤可以再优化调整，他也觉得特别有道理，那下次再约他的时候，你就看看他跟上次相比有没有改动，如果没有太大的修改，说明他的执行力和纠偏能力比较差。

团队核心凝聚力弱。当你跟创始团队在交流的时候，如果你不主动问问题，就只有一个人一直在讲。当你试着问别人问题，经常这个人就把问题给接过去了，所以看似你是跟几个人在谈，其实别人就是助理。

投资人和创业者的关系

首先一定要尊重契约精神，我们都是有投资协议的，你刚开始就要跟创始人说清楚，认真看协议。朋友归朋友，但是一切要建立在理性的遵守契约的条件下，这是一个底线、高压线，这个不能碰。接下来就是具体情况具体看了，情谊和义气还是很重要的。

项目判断的四个核心要素我们以前看项目基本上就看赛道、团队、模式，现在越来越觉得财务模型也很重要。很多人钱管不好，钱用不好，实际上是在投前或投后阶段性的讨论中，大家没有聊透，比如要花多少钱做到什么阶段。当然，不同的赛道有不同的判断维度，有的就是要增长率，有的是要尽快盈利，有的要样板工程，还有是要把产品做出来。

赛道：市场规模+竞争态势

存量市场的需求是天然存在的，比如瑞幸咖啡、拼多多、滴滴，都是老市场新玩法。这些市场本身很红海，但是通过模式创新，就会诞生一个很大的市场。创造赛道是创造或培养新需求。比如小电充电宝就是创造赛道，以前你手机没电了，要么跟老板借，要么自己带充电宝，付费充电就是完全创造需求。一般情况下，我们要重点关注一个赛道的后起之秀，押注优秀挑战者。什么叫后起之秀？就是跑得很快的。所有的投资都是投未来，看它明天和后天的变化量，而不是看存量。

团队：人比事重要

团队的完整性，是指对这个团队的人的股份比例、人品、学习能力、纠偏能力、格局等多个层面的综合判断，如果有两项不符合，那你就要谨慎一点了，需要再看看，再处处。

团队的稳定性，比如不到半年，团队闹掰了，产品更换了等等，说明要么产品、要么渠道、要么合伙人一定有问题。其实，做得好的企业基本上没啥事找你，你只需要给它鼓掌和鲜花。

团队的成长性，资本市场就是赌成长性的一个市场，所以一切向未来看，绝对不恋战，过去就过去了。很多投资人一看有风吹草动，就会赶紧撤，从职业和理性角度来讲，这样做是好的，因为你要对LP负责。你可以退出来以后，以个人的名义再帮他，那就是另外一回事了。我们经常说投资就是投人，随着做投资的时间越来越长，我对这句话的理解也是越来越深刻。我相信所有投资人最后都会有这个结论。

模式：模式创新、技术壁垒、风口型

模式创新。基于社交网络的电商，有几个特征，第一，它的支付在微信里就完成了，当然也可以选择支付宝；第二，它的商品链接，可以直接在这里面无限转发，这里面一个逻辑就是裂变。比如拼多多、云集等社交网络电商，其实是根本性地改变了电商的成本结构。

技术壁垒。技术壁垒主要看能否跨越两个鸿沟，一是技术产品化，二是产品商品化。很多产品商品化可能相对比较慢，周期会长，风险会高，但是一旦逮着了就是比较大的机会。比如5G，你在头部基本上没得做了，因为华为、中兴、大唐基本上在大型设备端就做完了；中间层你也没得做，因为有几大运营商；但是你可以做下游，做5G时代下的视频、教育等各种应用。

风口型。对于风口型项目，进入要足够早，速度要快，团队要足够优秀，只投前两名。当一个行业太火的时候，一般投资要谨慎了，早点撤出一部分来，除非是前两名。第一名，还可以再等等；第二名，除非它成长性比较好，否则要赶快撤，或者撤一部分。