台积电市值暴跌3500亿美元：芯片产业失去了想象空间？

美国当地时间7月1日晚间，晶圆代工龙头台积电股价在开盘快速下挫，全天表现无力，最终收盘暴跌5.81%，报收77美元/股。市值则跌破4000亿美元，为3993亿美元。

台积电在今年1月份曾创出每股145美元的高价，巅峰市值高达7500亿美元。不到半年时间，市值跌掉了3500亿美元。阿里巴巴的最新市值是3122亿美元，相当于台积电跌掉了一个阿里巴巴还有富余。

业绩屡创新高、市值屡创新高的台积电，为何突然之间被资本市场抛弃？是业绩不行了，还是芯片产业失去了想象空间？

黑天鹅突袭

当房间里出现了一只蟑螂，那么意味着还有数百只隐藏在看不见的角落。

今年初，伴随着严重短缺、一路高歌猛进的芯片市场，出现了一个不好的苗头：智能手机需求量开始下降。市场研究机构Canalys发布的数据显示，受经济形势不佳和季节性需求低迷的影响，2022年第一季度，全球智能手机出货量同比下降11%。中国信通院数据显示，一季度国内市场手机销量同比下降29.2%。

手机芯片是芯片市场需求大宗，也是5nm/7nm等先进制造工艺的核心客户。不过，这似乎没有影响到台积电，台积电一季度营收4911亿新台币，再创单季历史新高。

与此同时，台积电还在大举扩产、不断涨价。据市场消息，台积电去年新建7座晶圆代工厂，今年继续新建5座；今年和明年，台积电资本开支都将超过400亿美元，不断改写其扩张历史。台积电还计划明年大多数工艺继续涨价6%——一切的一切，好像市场依然高度繁荣。

这似乎是台积电的一厢情愿。如果说手机芯片需求下降是“第一只蟑螂”，那么上周市场传言苹果、英伟达、AMD三大核心客户削减台积电订单，彻底压垮了台积电的股价。其中，最大客户苹果传闻削减了10%，AMD传闻削减了2万片7nm及6nm晶圆。

这意味着，不仅是手机芯片需求出了问题，超算芯片、人工智能芯片需求增长的势头也在扭转。台积电高端制造工艺的三驾马车，全部不稳了。

今年并无忧

客观来说，台积电股价暴跌很大程度上并非自身因素。

从资本市场来说，美国股市今年上半年大幅下跌，标普500指数下跌20.58%，跌入熊市，创52年来最大上半年跌幅；纳斯达克指数累计下跌29.51%，同样跌入熊市且跌幅更大。过去两年股价大幅上涨的台积电，也难以独善其身。

从大环境来说，苹果、英伟达、ADM削减订单，都是建立在经济不景气、用户消费下降的基础上。俄乌冲突、全球通货膨胀等因素，抑制了消费，必然也会传导到芯片和晶圆代工。

台积电在晶圆代工市场的绝对强势，使得今年业绩并不会受到明显影响。集邦科技最新研究显示，台积电的市场份额还在扩大，今年一季度台积电份额高达53.6%，同比提升1.5个百分点，而竞争对手三星同比下降2个百分点至16.3%。最新经营数据显示，台积电5月份营收1857亿新台币，同比增长65.3%，环比增长7.6%，连续两个月再创单月营收历史新高。

即使芯片市场今年整体不景气，台积电今年营收将创下新高，到目前为止没有机构怀疑。

关键在于明年，明年的业绩代表着想象空间。

明年充满变数

预测未来是一件非常困难的事情。今年已经过了半年，各大研究机构去年对今年消费电子、芯片产业的预测，现在来看都不够准确。从严重短缺到库存高企，转变的如此丝滑，让很多研究机构、厂家都始料不及。俄乌冲突、通货膨胀、疫情一波接一波……太多的事件影响了产业发展。

展望明年，高盛证券认为，台积电的产能利用率将下降10%左右（8英寸、12英寸晶圆厂产能利用率明年将分别下降至89%、91%），但营收依然能够实现14.2%的增长。客观来说，这依旧算很好的成绩，只是低于台积电之前供不应求的预期。

原因在于，尽管消费电子需求下降，但车用芯片需求保持增长。尤其是车用电子，有机构分析称，传统油车单车芯片使用量为500~600颗，新能源汽车单车可达1000~1200颗芯片。在中国战略发展新能源汽车的推动下，车用芯片需求始终保持在高位，而不少传统油车大国，也在主动或被动转向新能源汽车。

当然了，新能源汽车发展也受到上游原材料价格不断上涨的制约，这也是一个新变数。报道称，美国新能源汽车5月份平均涨价20%，以抵御电池等产品价格上涨的影响。这必然会抑制消费者的购车欲望，从而抑制芯片需求。

已有分析师认为台积电的股价“跌过头了”。而资本用脚投票，反映的是一个大趋势：这一轮芯片需求单边短缺、价格单边上涨的产业周期，结束了。取而代之的，是行业的分化、市场的分化，例如中国大陆芯片产业正在崛起。