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台积电市值暴跌3500亿美元:芯片产业失去了想象空间?

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美国当地时间7月1日晚间,晶圆代工龙头台积电股价在开盘快速下挫,全天表现无力,最终收盘暴跌5.81%,报收77美元/股。市值则跌破4000亿美元,为3993亿美元。


台积电在今年1月份曾创出每股145美元的高价,巅峰市值高达7500亿美元。不到半年时间,市值跌掉了3500亿美元。阿里巴巴的最新市值是3122亿美元,相当于台积电跌掉了一个阿里巴巴还有富余。


业绩屡创新高、市值屡创新高的台积电,为何突然之间被资本市场抛弃?是业绩不行了,还是芯片产业失去了想象空间?

黑天鹅突袭

当房间里出现了一只蟑螂,那么意味着还有数百只隐藏在看不见的角落。

今年初,伴随着严重短缺、一路高歌猛进的芯片市场,出现了一个不好的苗头:智能手机需求量开始下降。市场研究机构Canalys发布的数据显示,受经济形势不佳和季节性需求低迷的影响,2022年第一季度,全球智能手机出货量同比下降11%。中国信通院数据显示,一季度国内市场手机销量同比下降29.2%。


手机芯片是芯片市场需求大宗,也是5nm/7nm等先进制造工艺的核心客户。不过,这似乎没有影响到台积电,台积电一季度营收4911亿新台币,再创单季历史新高。

与此同时,台积电还在大举扩产、不断涨价。据市场消息,台积电去年新建7座晶圆代工厂,今年继续新建5座;今年和明年,台积电资本开支都将超过400亿美元,不断改写其扩张历史。台积电还计划明年大多数工艺继续涨价6%——一切的一切,好像市场依然高度繁荣。

这似乎是台积电的一厢情愿。如果说手机芯片需求下降是“第一只蟑螂”,那么上周市场传言苹果、英伟达、AMD三大核心客户削减台积电订单,彻底压垮了台积电的股价。其中,最大客户苹果传闻削减了10%,AMD传闻削减了2万片7nm及6nm晶圆。

这意味着,不仅是手机芯片需求出了问题,超算芯片、人工智能芯片需求增长的势头也在扭转。台积电高端制造工艺的三驾马车,全部不稳了。

今年并无忧

客观来说,台积电股价暴跌很大程度上并非自身因素。

从资本市场来说,美国股市今年上半年大幅下跌,标普500指数下跌20.58%,跌入熊市,创52年来最大上半年跌幅;纳斯达克指数累计下跌29.51%,同样跌入熊市且跌幅更大。过去两年股价大幅上涨的台积电,也难以独善其身。

从大环境来说,苹果、英伟达、ADM削减订单,都是建立在经济不景气、用户消费下降的基础上。俄乌冲突、全球通货膨胀等因素,抑制了消费,必然也会传导到芯片和晶圆代工。

台积电在晶圆代工市场的绝对强势,使得今年业绩并不会受到明显影响。集邦科技最新研究显示,台积电的市场份额还在扩大,今年一季度台积电份额高达53.6%,同比提升1.5个百分点,而竞争对手三星同比下降2个百分点至16.3%。最新经营数据显示,台积电5月份营收1857亿新台币,同比增长65.3%,环比增长7.6%,连续两个月再创单月营收历史新高。

即使芯片市场今年整体不景气,台积电今年营收将创下新高,到目前为止没有机构怀疑。

关键在于明年,明年的业绩代表着想象空间。

明年充满变数

预测未来是一件非常困难的事情。今年已经过了半年,各大研究机构去年对今年消费电子、芯片产业的预测,现在来看都不够准确。从严重短缺到库存高企,转变的如此丝滑,让很多研究机构、厂家都始料不及。俄乌冲突、通货膨胀、疫情一波接一波……太多的事件影响了产业发展。

展望明年,高盛证券认为,台积电的产能利用率将下降10%左右(8英寸、12英寸晶圆厂产能利用率明年将分别下降至89%、91%),但营收依然能够实现14.2%的增长。客观来说,这依旧算很好的成绩,只是低于台积电之前供不应求的预期。

原因在于,尽管消费电子需求下降,但车用芯片需求保持增长。尤其是车用电子,有机构分析称,传统油车单车芯片使用量为500~600颗,新能源汽车单车可达1000~1200颗芯片。在中国战略发展新能源汽车的推动下,车用芯片需求始终保持在高位,而不少传统油车大国,也在主动或被动转向新能源汽车。

当然了,新能源汽车发展也受到上游原材料价格不断上涨的制约,这也是一个新变数。报道称,美国新能源汽车5月份平均涨价20%,以抵御电池等产品价格上涨的影响。这必然会抑制消费者的购车欲望,从而抑制芯片需求。

已有分析师认为台积电的股价“跌过头了”。而资本用脚投票,反映的是一个大趋势:这一轮芯片需求单边短缺、价格单边上涨的产业周期,结束了。取而代之的,是行业的分化、市场的分化,例如中国大陆芯片产业正在崛起。

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