“负翁”绿地的自救之路

头部房企中，有位最顽强的“负翁”，绿地。

虽然一直被资金链断裂、项目停工等负面新闻缠绕，甚至被气急败坏的乙方们在媒体上公然喊话，但绿地并没有率先成为暴雷房企。

5月27日，绿地控股发布公告称，拟对GRNLGR6.7506/25/22进行若干修订以及豁免发起同意征集，内容包括延长到期日、加入发行人在到期前赎回全部或部分票据的赎回权、先行支付原到期日未偿还本金的10%，以及取消维持票据上市状态的契约。

这意味着即便头顶国企的光环，绿地终究还是撑不住了。

同日，绿地召开固收投资人电话会议，公司董事兼执行总裁张蕴出席。据了解，绿地将安排优质资产出售来偿债，包括计划3年售出2000亿资产，每年500亿-700亿，含有自持商业、办公楼和酒店等。

其中一季度已经推出55个大宗项目，合计132亿元，但受疫情因素影响交割时间无法确定。

大股东质押融资化解债务压力

6月20日，绿地控股集团有限公司发布公告，在举行的GRNLGR 6.75 06/25/22票据持有人会议上，相关特别决议案获得合格票据持有人总投票数96.76%多数通过。绿地美元债成功通过展期。

但摆在绿地面前的偿债压力仍然不容小觑。6月22日，标普将绿地控股评级下调至“选择性”违约，标普在一份声明中表示：“我们认为这笔交易是一次不良债务重组，相当于违约。”该机构补充称，如果这些债券没有延期，绿地可能缺乏足够的资源和融资选择，无法在到期时全额偿还。

该机构还表示，绿地在未来12个月仍面临大量离岸债务到期，规模合计约为24亿美元。

绿地控股2022年第一季度报告数据显示，截至2021年3月末，公司拥有货币资金约656.85亿元，短期借款约229.18亿元，应付票据有302.99亿元，一年内到期非流动负债约701.01亿元，手头资金根本无法覆盖债务。

在出售资产的同时，大股东格林兰不得不再次下场。在5月质押了1,600,000,000股后，6月23日，绿地控股再度发布公告称，公司第一大股东格林兰持有本公司股份数量为3,471,657,534股，占本公司总股本的比例为27.17%。在本次质押了45,000,000股后，格林兰持有的本公司股份累计质押数量为2,453,687,500股，占其持股数量的比例为70.68%。

公告还显示，格林兰未来半年内到期的质押股份累计数量为25,000万股，占其所持股份比例为7.20%，占公司总股本比例为1.96%，对应的融资余额为7.79亿元;未来一年内到期(不含半年内到期，含本次质押)的质押股份累计数量为173,000万股，占其所持股份比例为49.83%，占公司总股本比例为13.54%，对应的融资余额为32.50亿元。

绿地控股在公告中称，上述股权质押均是格林兰为本公司向银行融资提供的质押担保，不涉及其自身融资安排，公司将通过自有或自筹资金偿还到期银行借款。

值得注意的是，绿地控股公告显示，格林兰还在2022年4月21日至2022年5月18日期间通过上海证券交易所大宗交易系统累计减持绿地控股233,108,000股股份，占公司总股本的1.82%。减持后，格林兰持有该公司3,488,657,534股股份，占总股本的27.31%，仍为绿地控股第一大股东。

股价低位徘徊仍然减持，有投资者向绿地控股董秘提问，管理层格林兰提前大宗减持股权与绿地控股债务展期，经营恶化，有没有关系？

面对市场猜测减持是否因为没钱还债，绿地控股董秘称公司将密切关注股东权益变动事项，并按照相关法律法规的规定，及时履行信息披露义务。

6月销售恢复？

除了出售资产、大股东质押融资外，“销售回血”无疑是绿地“求生”重要渠道。

但绿地年报显示，2019-2021年期间，公司全年完成合同销售额分别为3880亿元、3584亿元、2902亿元，增速分别为-7.63%、-19.03%，在克而瑞销售排行榜上的排名甚至掉出了前10。

疫情无疑让绿地的销售状况雪上加霜。绿地董事兼执行总裁张蕴在投资者会议上表示，3月中下旬上海暴发疫情，全国50%售楼处关闭；4月合同销售额同比跌幅57%，5月也很高。

对此，管理层表示，将通过抓回款率来降有息负债、降杠杆，去年回款率96%，今年降达到130%；境外项目回款50亿元，预计全年到手26亿。但内地销售回款主要取决于疫情和销售情况，公司预计6月份能恢复到之前水平。

来自克而瑞统计的数据，80个重点城市6月前20日累计成交量达1416万平方米，环比增长18%，较2022年6月同期回落41%，降幅呈收窄态势。

分能级来看，一线因上海、北京疫情得以阶段性控制，环比增长48%，市场显著回暖。二线轮动复苏，环比增26%，青岛、长春、济南、苏州、杭州等均迎来不同程度放量，环比涨幅超4成。三四线整体持稳，环比微增8%%，同比回落41%，长珠三角核心城市率先回暖，中山、湖州、徐州、珠海、佛山环比持增，同比降幅也有收窄趋势。

克而瑞因此预计，6月市场环比显著回升是大概率事件，整月增幅保守估计也将维持在2成左右，而同比降幅预期也将已由上月的“腰斩”收窄至四成。不知绿地能否恢复至预期水平？

不过，受制于资金情况，绿地投资力度已明显下降，2021年全年新增项目45个，权益土地面积320万平方米，权益计容建筑面积703万平方米，权益土地款322亿元，表现不及去年同期，无疑对未来有所影响。

此外，绿地还值得诟病的是在基建领域的投入。绿地2021年年报显示，房地产及相关行业营收约为2049.54亿元，占总收入比重约为37.92%；建筑及相关产业营收约为3114.24亿元，占总收入比重约为57.62%。

总收入比重虽然超过房地产，但绿地在建筑及相关产业的毛利率仅有4.87%，远不及房地产及相关产业的20.87%。不仅盈利能力堪忧，建筑的营业成本还较去年同期增长32.97%，超过房地产。

虽然借由基建，绿地已从“房地产业”变更行业类别为“土木工程建筑业”，但在基建业务尚未完全发展的同时，又遭遇地产“寒冬”，绿地显然已经自顾不暇了。