探析美联储加息路径：7月加息75个基点板上钉钉？然后呢？

距离美联储下一次议息会议还有四周，需要关注哪些数据？今年接下来的4次加息幅度将会如何？到年底联邦基金利率会到多少？

近期，越来越多的美联储官员加入了激进加息的队伍，公开提到在7月加息75个基点的可能性，而这其中不乏曾经的“鸽派”政策制定者。

当地时间6月29日，克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester，FOMC票委)表示，若美联储在7月决定货币政策时经济状况仍保持不变，她将主张加息75个基点。

本周二，纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John C. Williams）也呼应了美联储主席鲍威尔此前对于7月会议加息的看法，认为50或75个基点的加息显然将成为辩论的焦点。

同时，其他一些政策制定者，包括美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)和理事沃勒（Christopher Waller）已在此前表示支持在下个月加息75个基点。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利(Neel Kashkari，一度为主要“鸽派”人士)也表示，可能在下个月支持加息75个基点。芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)则表示，考虑再次加息75个基点是“合理的”。旧金山联邦储备银行行长戴利(Mary Daly)上周也表示，准备下次会议上支持再次加息75个基点。

建设银行总行金融市场部研究员曹誉波对澎湃新闻表示，近期，美联储不断向市场传达出其越来越鹰派的立场，特别是6月22日美联储主席鲍威尔在参议院听证会上暗示有加息100BPs的可能性。其余多名美联储官员也陆续发表类似言论，这表明美联储已深刻认识到美国现阶段通胀压力的严重性，且已坚定致力于降低通胀。

对于北京时间7月28日美联储公开市场委员会（FOMC）将决定的加息幅度，市场普遍预期加息75个基点。据芝商所的“美联储观察”工具，目前市场预计美联储在7月份加息75个基点的概率达85.6%，加息50个基点的概率为则14.4%。

多位受访的经济学家表示，7月的加息路径仍很大程度上取决于6月通胀数据的变化。北京时间7月13日，美国将公布6月CPI数据。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示，美联储每次加息的效果一般会反应在5-6个月后的CPI上。自3月来的3次加息，效果尚未完全显现。因此接下来CPI的数据变化，会直接影响后续的加息强度。

“因此大家会屏息等待7月13日。若下次公布的CPI增幅仍在8.6%附近，大概率会是75个基点；若明显低于8.6%，则7月提息大概率是50个基点。当然，还有一种可能性，就是7月13日的CPI大幅高于8.6%，那么加息强度还会更高，但我个人认为这个可能性很小。”胡捷说道。

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌也对澎湃新闻表示，目前全球大宗商品价格高企，俄乌地缘政治冲突升级导致的供应链问题，都仍对美国造成较大的通胀压力；下一次有加息75个基点的可能性，但仍需要观察物价数据的变化。

“即使加息75个基点，美联储应该是非常谨慎。正常情况下，在加息完75个基点后，再次加75个基点会对整个市场带来一定的冲击。”王晋斌说道。

曹誉波表示，当前市场将美联储应对通胀的方式与上世纪80年代沃克尔时期相类比，即以短期容忍经济衰退的方式大幅加息，而通胀的首要矛盾压力缓解后再刺激经济。特别是在6月议息会议上美联储意外加息75个基点后，市场对美联储更快速加息的接受程度已经不断增加，因此鲍威尔所说的不排除加息100个基点的观点，也很快被市场消化。

“从市场表现看，6月美联储议息会议后，市场关于后期加息的路径迅速调整，且在更多数据公布前保持相对稳定。”曹誉波说，美联储后续的加息路径将主要取决于通胀走势。如果美国通胀增速依然保持高企不见回落，则美联储加息步伐可能会进一步加快，特别是6月CPI数据将可能直接影响到7月美联储议息会议上的行动。如果6月CPI涨幅回落，则目前市场预期的加息75个基点将大概率兑现，否则不排除美联储大步加息100个基点的可能性。

全年加息路径将如何？

对今年底的联邦基金利率的预测，目前市场则最多押注于3.5%-3.75%，略低于6月16日美联储发布的点阵图中3.75%-4%的预测峰值。

6月的点阵图显示，美联储的基准利率将从目前1.5%-1.75%的目标区间升至3.25%-3.5%；由此，接下来4次会议将累计加息175个基点。

本周二，威廉姆斯表示，他支持在今年晚些时候将美联储的基准利率提高至3%至3.5%，并且2023年的路径将取决于数据——尽管目前金融市场对利率的押注在明年3.5%至4%是“目前完全合理的预测”。

胡捷表示，再后面的三次加息幅度（分别在9、11、12月），目前看应该是50、25-50和25-50个基点；具体落地情况仍是看CPI的变化。如此，年底的基准利率大致落在3.25-3.75%之间。

王晋斌表示，到今年年底，美联储的联邦基金率超过3%应该是大概率事件。

曹誉波表示，从路透社统计的各家机构的预测均值来看，目前美联储7月加息75个基点的概率为76%，至年底加息至3.50%-3.75%区间的概率为50.6%，未来四次会议的加息路径依次是75个基点、50个基点、50个基点、25个基点。

曹誉波还表示，快速加息后伴随通胀回落，美国经济面临的压力预计可能在今年年底的经济数据上显现，明年美联储或将结束紧缩货币政策。