光伏的技术路线之争：爆火的HJT，为何能让市场如此激动？

自四月底以来，HJT电池板块一路高歌猛进，板块指数已反弹超过80%，再创历史新高。

除去高景气光伏赛道“天生”的市场热度外，转换效率再创新高、非硅成本显著下降、行业有望扩产等因素，亦是该板块火爆行情的“发动机”。

HJT转换效率再创新高！

隆基绿能官方信息显示，近日经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）测试，隆基M6全尺寸电池光电转换效率达26.50%，创造了大尺寸单结晶硅光伏电池效率新的世界纪录。

随着光伏电池中传统的PERCP型单晶电池已经接近其效率的天花板，HJT电池正在与TOPcon电池争夺下一代主流技术路线的地位。与TOPcon等延续性技术相比，虽然HJT这种“颠覆性”技术在产线、工艺上与Prec时代互不相通，但其在性能上具有的诸多优势。因此，再创历史记录的HJT电池无疑给市场注入了一针“强心剂”。

安信证券郭倩倩、范云浩在《光伏行业HJT商业化系列专题报告(四)：从颠覆性技术视角看HJT电池商业化》中指出，HJT电池技术具有未来在众多电池片技术中脱颖而出的“杀手锏”：

（1）性能方面：①相较其他电池片技术路线具有更高的光电转换效率，拉低平准化度电成本（LCOE），使得未来HJT 组件在光伏发电系统中接受度更高；

②作为平台级技术，与下一代钙钛矿电池技术融合形成叠层电池更加顺畅，突破晶体硅太阳电池范畴。

（2）降本方面：①HJT电池更加支持硅片薄片化发展趋势，未来有望大幅降低电池片第一大成本硅片成本，直击电池片行业痛点；②“银包铜”技术产业化及设备降本也能在一定程度上降低HJT 电池片单瓦生产成本。HJT 电池未来有望成为极具性价比的电池片技术。

尽管不论是在效率还是未来叠层电池的潜力方面，市场都对其HJT电池充满信心。但因其成本更高，故市场一直担心其降本不及预期进而影响其商业化进程。

不过，目前HJT电池非硅成本已显著下降。

中银国际李可伦在《电力设备行业光伏异质结电池系列报告之九：HJT，转换效率再创新高，经济性拐点临近》中表示：

银浆降本是HJT成本下降的核心抓手。根据华展新能源官方信息，近期华展已通过对SMBB等技术的应用将M6单片银浆耗量降低至150mg/片以下，叠加电池转换效率与产线产量的提升，测算近期HJT电池非硅成本已下降至约0.35-0.4元/W区间，相比于去年同期降幅约40%。

展望后续降本路径，中银国际测算，随着HJT电池的浆料耗量和银耗量逐渐下降，叠加随着浆料国产化的推进，HJT电池非硅成本有望在2022年底降低至约0.3元/W，后续有望进一步降低至0.25元/W。

扩产与降本共振

展望行业扩产前景，德邦证券倪正洋表示，HJT低温制程使电池温度系数更低，全生命周期发电量更大，也为硅片减薄提供了更大的潜力。预计6月底到三季度，HJT将迎来订单与降本共振，在几种发电新技术发展过程中边际变化较大:

6月23日，金刚玻璃召开光伏异质结技术交流会暨4.8GW高效异质结电池片与组件项目启动会，金刚异质结组件量产功率最高达到700W+，异质结高效组件电池正式迈进25%+高转化效率的新时代。
结合前期华晟4.8GW双面微晶扩产规划，REC印度授予迈为股份的4.8GW设备订单，隆基今年建设的HJT研发和中试线，预计2022年HJT行业20-30GW扩产实现确定性较高。