奶粉行业再洗牌，伊利有望问鼎第一！这家公司底部反转？

随着美国婴儿配方奶粉危机愈演愈烈， 婴幼儿奶粉食品安全再次回到大众视野，前些年国内三聚氰胺事件还令人心有余悸，导致国内奶制品食品安全公信度大幅降低，国内消费者一致将眼光聚焦于争抢洋奶粉，对国产奶粉唯恐避之不及。

一、二次配方注册开启，奶粉市场加速出清

这次美国雅培事件也给广大消费者敲响了警钟，当然这也不是第一次国外奶粉品牌出现问题，就在2017底，法国乳品巨头兰特黎斯(LACTALIS)集团就紧急召回了因疑似沙门氏菌感染的12批婴儿配方乳粉。

从消费层面来看，国外品牌的“未能幸免”有利于奶粉消费回流。

的确，近些年随着国内食品监管愈加严，国人对国产奶制品的信任度也在逐步回升，尤其是在奶粉上，2017年国家实行奶粉配方注册，淘汰了国内约70%的婴幼儿奶粉品牌，直至去年，国家发布了婴幼儿配方食品系列新国标，要求在2017年首批通过配方注册的婴幼儿奶粉需在2022年之前重新递交申请，这也就是说国家开启了二次配方注册制，预计还有30%以上的品牌将被淘汰。

国家在奶粉品牌的“优中选优”也给国产优质品牌的崛起添了把力，但新生人口的下降(2021年中国全年出生人口数量为1062万人，同比下降11.6%)，也让整个奶粉行业陷入更加激烈的竞争当中。

二、奶粉市场竞争激烈，飞鹤暂居第一，贝因美反转

1、我们先来看看2021年主要做奶粉的企业营收情况:

①中国飞鹤营收227.8亿(首次突破200亿大关)，国内市占率19%，稳居第一。其中超高端和高端奶粉居多，占到总收入的90%，毛利率堪称行业之最，高达72%。

②澳优乳业营收88.73亿(国内收入占到85%)，今年三月份伊利已经成为澳优第一大股东，如果按照2021年澳优和伊利婴配的销售额合计来算，二者市占率已达12.5%，已经超越了雀巢成为行业第二。

③健合集团婴幼儿配方奶粉营收51.46亿元。

④合生元奶粉业务营收49.83亿元。

⑤雅士利奶粉业务营收36.50亿元。

⑥贝因美营收25.4亿元。

2、从去年的数据来看，飞鲸投研得到几个信息：

① 一是，国产奶粉竟然是越贵越好卖，从飞鹤被不断挤压的普通奶粉销售占比中就能看出来,高端及超高端奶粉占比不断增加，普通奶粉占比不断下降，2020年普通奶粉占比还在20%以上，到了2021年只有10%了。

这也难怪，之前国产奶粉的道德滑坡事件严重打击了公信力，导致新一代父母太便宜的根本不敢去选择，恐怕出现质量问题，认为价格高一些给孩子用起来放心些。

这种情况的出现也促使了我国奶粉市场价格出现结构升级的趋势，2021我国婴幼儿配方奶粉产品的整体平均零售价已经达到了268.9元/每公斤，相比2016年，上涨了40.4元/每公斤。

② 二是，飞鹤虽然暂居“一哥地位”，但刚刚完成并购的伊利和澳优来势汹汹，最具黑马之势，伊利作为乳业的龙头，有了澳优的助力，如虎添翼，在未来的业务上更具想象空间。

③ 三是，在奶粉行业中，上市公司不算很多，除了刚才提到的几家企业，大家可以注意到，老牌母婴第一股贝因美的营收是最低的，仅仅只有25亿元，还连续两年下降，如果仅仅看到营收我们完全可以忽略这家企业，因为的确算不上优秀，甚至还有些掉队。

但飞鲸投研观察到，贝因美竟然有了底部反转之势，站在投资的角度上，我们就不能忽略他了，毕竟在A股上大部分炒的就是预期和反转。

相比于之前连续两年的亏损，贝因美2021年和今年Q1连续盈利，不仅如此，经营活动现金流也大幅回升，同比增长713.34%。

这是为什么呢？

究其主要原因，还是因为贝因美的创始人谢宏已经于2021年1月份重回一线管理，直接操盘公司经营，带领了贝因美走出困境。

贝因美生产配方奶粉的历史可以追溯到2001年，而贝因美也是2008年少数没有卷入“道德滑坡”事件的品牌之一，自此之后，公司抓住机会迅速扩大，就在贝因美上市三个月后，创始人谢宏就因身体原因退出了管理，而后在公司渠道改革中因管理混乱，贝因美走上了下坡路(具体历程大家感兴趣的可以看下方图片)。后来创始人在2018年回归，逐步调整，降本增效，重整管理体系和营销策略，实现了现在的扭亏为盈。

从目前贝因美的数据来看，创始人的确带领公司进入了全新的阶段，对于反转来说，飞鲸投研是看好的，但是对于能否夺回原来的市场目前来说，很难，在贝因美掉队的这段时间，像飞鹤、伊利澳优等品牌已经完成了跑马圈地的过程，所以，未来只能说强者恒强，想要弯道超车属于是难上加难。

总得来看，随着国产奶粉公信力的回升，国产奶粉品牌有望在未来享受消费回流的红利，但这种红利也是建立在能否抢占更多市场份额的基础上，毕竟未来，新生人口出生率降低已经成为一个事实。当然对于婴幼儿奶粉，我们最关注的还是质量问题，有质才能保证未来的发展。你会为自己的孩子选择国产奶粉还是进口奶粉呢？

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来源：飞鲸投研