【腾景宏观快报】下半年经济展望：GDP增速有望保持在4%左右

腾景宏观快报

2022年6月24日

下半年经济展望：GDP增速有望保持在4%左右

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

本期要点

全年经济过半，回顾年初腾景经济预测情况，关于CPI、PPI的判断几近实现，对于降准窗口在二季度、之后空间收紧的判断也逐渐得到验证，对于经济增长全年5.1%增速的判断被疫情和地缘政治冲突超预期打乱。根据模型结果，我国整体潜在增长水平受冲击下降了1个百分点左右，当然我们再次重申潜在增长水平由宏观调控、制度改革、生产要素水平三重层次决定，我国经济还有广阔的回旋空间。

根据形势的快速发展，腾景更新最新经济预测情况，我们在接下来的一系列报告中逐一介绍潜在增长水平、CPI、PPI、利率等未来半年的走势判断。首先对于潜在增长水平来说，下半年整体呈现恢复态势，四季度不会大幅回落，围绕4%中枢波动。国内经济转暖、关税摩擦缓和，有可能带来内需、外需同时扩张，但是生产侧能源价格高位，将考验我国经济内外循环均衡的调整能力。

随着我国经济形势不断恢复，上半年落下的工业生产不断被追回，能源和生产资料价格可能会又一次迎来阶段性高点。我国在二季度由于遭受超预期冲击，内需较弱，因此原油进口量同比下降，这在一定程度上缓解了国际石油价格。但是下半年原油进口量会逐渐恢复，国际石油价格将更加难以进入下行通道。我国工业、基建投资结构对石油非常依赖，高油价、高对外依存度增加了我国经济恢复的不确定性，压制了潜在增长水平。

美国通胀高企，美国现任政府面临中期选举压力，会采取多种方法降低通胀持续性。中美关税可能迎来阶段性缓和期，在此期间中国对外出口有阶段性利好。还是应该看到这种对外出口高涨、国内需求较弱格局，对国内通胀形势带来了一定扰动，在拉动整体经济增长方面的效果有待继续观察。国内的上游价格高涨、下游需求疲软在下半年值得继续观察。

图：GDP增速腾景宏观预测

▲数据来源：腾景

（本文执笔：张振、赵宕涵）

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