IPO定价10.8元，则成电子申购解读，6月23日北交所申购指南

大家好，我是量子熊猫，近期北交所破发几乎已经和科创板同样严峻，如果叠加资金占用以及无法弃购问题，那风险就更大..

考虑到当前北交所热度降低，风险在逐步增大，申购门槛对应也将逐步下调，熊猫会尽量同步更新北交所申购攻略。

好了，下面进入北交所新股申购指南。

新股考察要素说明：

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

则成电子（837821）：

企业基本情况：

全称“深圳市则成电子股份有限公司”，主营业务为基于柔性应用的定制化智能电子模组及印制电路板的设计、研发、生产和销售。

主要产品分为模组和印制电路板，模组按照下游应用领域可分为消费电子类产品、汽车电子类产品、医疗电子类产品和生物识别类产品。

1、消费电子类主要产品

2、汽车电子类主要产品

3、医疗电子类主要产品

4、生物识别类主要产品

5、印制电路板主要产品

主营业务收入主要来源于模组产品，营收占比再80%左右，其中以消费电子类和食品医疗类模组为主。

发行人的产品已被应用于美敦力（Medtronic）、柯惠医疗（Covidien）、 马 西 莫 （ Masimo ） 、 耐 世 特 （ Nexteer ） 、 麦 格 纳 （ Magna ） 、 富 士 通 （Fujitsu）、百通（Belden）、博士（Bose）、戴尔（Dell）、富士胶片 （Fujifilm）等全球知名企业。

对应申二级行业为元件，可比上市企业为中京电子（002579）、协和电子（605258）、和而泰（002402）、朗特智能（300916）、金百泽（301041）。

发行情况：

主承销商为兴业证券，网上发行总数为1,200万股，发行价格10.8元，申购上限71.25万股，对应申购资金需769.5万元，发行后总市值为7.49亿元。

发行市盈率23.82，PE-TTM为26.66x。

对比元件行业PE-TTM为25.61x，对比中京电子PE-TTM为41.81x，对比协和电子PE-TTM为28.14x，对比和而泰PE-TTM为30.46x，对比朗特智能PE-TTM为31.20x，对比金百泽PE-TTM为58.46x。

业绩情况：

2021年营收331,984,547.69元，2020年营收242,775,723.86元，2019年营收292,567,696.42元，年复合增速为6.52%。

2021年扣非归母净利润31,462,454.59元，2020年扣非归母净利润38,475,694.93元，2019年扣非归母净利润43,832,582.92元，年复合增速为-15.28%。

2019-2021年营收缓慢增长，利润逐年下滑，。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务业务毛利率分别为26.61%、30.45%和24.79%，毛利率波动较大，主要原因在于产品具有高度定制化、小批量、高附加值的特点。

从公司基本面看业绩比较差，毛利率波动也大。

从发行角度看，发行贵了 。

最后汇总如下...

贴个机构测算的中签率数据供参考：假设本次打新参与度为4%-4.5%，单户冻结资金规模30万，预计中签率区间为0.21%-0.29%。

打新评级：放弃，个人操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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