荣旗科技IPO：业绩不佳 诚信被疑 前途未卜

文/冯 微

据深交所公告，荣旗工业科技（苏州）股份有限公司（以下简称“荣旗科技”)将于6月17日接受创业板上市委审议。公开资料显示，荣旗科技主要从事智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，重点面向智能制造中检测和组装工序提供自主研发的智能检测、组装装备，能够为客户提供从单功能装备到成套生产线的智能装备整体解决方案以及持续的智能装备改造升级服务，实现产线柔性生产和功能、流程的持续优化。

信披存疑

荣旗科技招股书部分内容被质疑，与其合作伙伴披露的数据不一致。报告期内，荣旗科技主要销售智能装备和配套使用的各类治具、配件。招股书内容显示，2020年，荣旗科技向浙江田中精机股份有限公司（以下简称“田中精机”）销售口罩机的金额为873.06万元，采购机械加工件14.47万元。同期内，荣旗科技的前五名大客户分别为立讯精密、信维通信、富士康、杭州智见科技有限公司（以下简称“智见科技”）和歌尔股份，销售金额分别为8676.60万元、5662.98万元、1869.58万元、1228.33万元和891.85万元。但是同为上市公司的田中精机年报数据则显示，其2020年第一大供应商为荣旗科技，采购额为1400.06万元。也就是说，荣旗科技和田中精机披露的交易金额相差527万元。

除此之外，荣旗科技高管履历也受到质疑。招股书内容显示，荣旗科技的独立董事刘跃华曾于2005年3月至2008年7月担任参天制药（中国）有限公司财务经理，但根据企信网披露内容，该公司的成立时间是2005年9月21日，也就是说刘跃华在一家还没有成立的公司里任职月。

无论是信披数据还是高管履历与公开资料不符合，或者说明荣旗科技相关工作人员专业度不够或思想疏忽，否则就有刻意隐瞒之嫌，不管哪一种，即将被投资人举着放大镜看的荣旗科技出现这样的问题，都会使其诚信大打折扣。

增收不增利

招股书数据显示，2018年-2021年，荣旗科技分别实现营业收入8921.90万元、10206.35万元、24270.34万元和29067.94万元，净利润分别为2412.86万元、2274.96万元、4511.82万元和5745.87万元。其中，2019年荣旗科技营业收入同比增长14.40%，但净利润却同比下滑5.72%。而且，荣旗科技的现金流情况也不乐观。

报告期内，荣旗科技经营活动产生的现金流量净额分别为3347.89万元、460.41万元、7040.41万元和-79.42万元，不难看出，荣旗科技不仅现金流波动明显，而且与其净利润表现相悖。对此荣旗科技表示，2019年经营活动现金流量净额较2018年度减少，主要是因为营业收入增长较快，应收账款增加所致，同时研发和销售团队建设支出的现金较多；2021年经营活动现金流量净额为负，主要是业务规模持续扩大，各项费用及人力成本的支出较上年显著增长，应收账款及存货的增加也占用了经营性资金。

业务规模的扩大是企业发展的必经之路，但这也让荣旗科技的资产负债率呈现整体上升趋势。报告期各期，荣旗科技资产负债率分别为39.49%、28.27%、54.68%和50.90%，反观同行业可比公司在2018年至2021年1-6月的资产负债率平均值分别为33.24%、24.55%、27.40%和28.06%。从2020和2021两年的数据可以看出，随着业绩增长，荣旗科技的资产负债率大幅增加，且远远高于同行业均值水平。不仅如此，荣旗科技的流动比率和速动比率也低于同行可比公司，这表明其短期偿债能力较弱。

话语权逐渐降低

本次IPO，荣旗科技拟公开发行股票数量不超过1334万股，占发行后已发行股份总数比例不超过于25%；拟募集资金29223.30万元，主要用于智慧测控装备研发制造中心项目和补充流动资金。荣旗科技拟公开发行人民币普通股（A股）不超过1334万股，拟募集资金2.92亿元，其中2.32亿元用于投资“智慧测控装备研发制造中心项目”，6000万元用于补充营运资金。看得出，荣旗科技对未来期望很高，但是它却不得不面对客户集中度高的问题，这很可能在很大程度上影响到业务发展状况。

招股书内容显示，报告期各期末，荣旗科技直接或间接向苹果公司的销售金额分别为5318.78万元、20351.69万元和23035.10万元，占主营业务收入的比例分别为52.11%、91.85%和79.44%。这带来的直接影响是应收账款余额的增加。报告期内，荣旗科技应收账款余额分别为1804.60万元、3452.34万元、7908.14万元以及1.05亿元，呈现出逐年递增趋势。各期应收账款余额占营业收入的比例分别为20.23%、33.83%、32.58%以及114.71%，应收账款余额占营业收入的比例呈增长态势，甚至超过100%。

对此，荣旗科技表示，2021年6月末，应收账款较上年末大幅增长，一方面是因为2020年末部分应收账款由于客户内部审批流程较长等原因导致报告期末尚未回款；另一方面则是，上半年销售形成的部分应收账款在报告期末尚在信用期内，未进入收款期。以上综合原因导致报告期末应收账款余额占营业收入比例超100%。

除此之外，荣旗科技在主营业务收入逐年上涨的情况下，毛利率却逐渐下滑。报告期内，荣旗科技主营业务收入分别为8921.90万元、1.02亿元、2.22亿元以及9066.51万元，主营业务收入年均复合增长率达57.59%；同期内主营业务毛利率分别为59.61%，53.50%、46.80%以及46.29%。去年上半年，荣旗科技主营业务收入较上年同期增加7931.28万元，涨幅高达698.65%，但同期内毛利率却较2020年下降0.51个百分点。