美股持续暴跌，A股会否走出独立行情？重压之下今天挺住，哪些因素成为支撑？

财联社6月13日讯（记者 高艳云）重压之下，A股挺住了，沪深创三大股指仅小幅下跌。本周一，面对美股上周五重挫情形，沪深创三大股指当日跌幅均小于1%，截至收盘，沪指跌0.89%，深成指跌0.3%，创业板指跌0.39%。

上周五，美国劳工部公布数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨8.6%，该涨幅创40年以来新高。由此，美联储加息预期升温，全球资本市场一片风声鹤唳，美股上周五大幅杀跌，其中纳指跌3.52％。

美股似已陷入美联储加息下的下跌通道，更长周期来看，A股能否摆脱美股暴跌影响？

市场出现对立观点，招商证券认为，尽管海外波动可能对A股有所扰动，但由于国内因素改善，A股仍将保持震荡上行的趋势，调整“不惧”。天风证券表示，A股较难直接走独立行情，海外流动性（美债利率）对估值的冲击、外需对出口制造业的冲击仍是当前的强制约因素。开源证券指出，美债收益率抬升预期令市场风险偏好下降，或对A股估值形成掣肘，然而就A股上涨趋势而言，不仅没被“打破”，相反进一步增强了。

对于市场更为关注的A股成长风格反弹持续性与美债负相关问题，中信建投证券研究指出，美债利率走强并不意味着A股成长股必然下跌，事实上近期国内成长风格走势与美债利率的负相关关系有所变化，部分原因在于中美经济背离预期。

美股暴跌传导，A股仅小幅调整

从周一二级市场走势来看，A股虽受到美股暴跌行情波及，但影响不大，沪深创三大股指仅小幅调整。

6月13日，A股早盘低开，盘中探底回升，主要指数下午虽有走低跳水迹象，但尾盘再度回升，截至当日收盘，沪指跌0.89%，深成指跌0.3%，创业板指跌0.39%。

个股涨多跌少，超2300只个股上涨；沪深两市今日成交10910亿，较上个交易日放量405亿。板块方面，教育、有机硅、贵金属、比亚迪概念等板块涨幅居前，房地产、机场航运、电力、银行等板块跌幅居前。

北向资金方面，北向资金全天净卖出135.19亿元，其中沪股通净卖出80.15亿元，深股通净卖出55.04亿元。

美国通胀再创新高，纳指暴跌3.5%

美国最新通胀数据创历史新高，大超市场预期，由此导致美股的暴跌。

6月10日，美国劳工部公布数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨8.6%，高于市场预期的8.3%，同比涨幅创1981年12月以来的40年新高。

剔除波动较大的能源和食品，核心CPI同比上涨6%，比市场预期的5.9%稍高。环比来看，五月CPI上涨1%，核心CPI上涨0.6%，均超过市场预期。

通胀创新高，由此带来美联储加息预期升温。美国华尔街开始猜测，美联储或将于本周加息75个基点。若该加息落地，这将是自1994年以来美联储从未采取过的举措。

中信证券明明债券研究团队指出，美国通胀形势不容乐观，在就业市场向好的背景下，未来美联储加息或将更为激进，11月加息预期由25bps升为50bps，市场预期2023年的加息步伐也进一步加快。预期美联储6月、7月加息50bps，若通胀仍处在高位回落速度慢，则存在9月与11月加息50bps的可能性。

5月美国CPI数据发布当日，美股三大指数集体下跌，标普500指数下跌2.91％，收报3900.86，创5月20日来的最低点位，道指跌2.73％，收报31392.79，创5月20日以来最低值，纳指跌3.52％，收报11340.02，创5月24日来最低。

10年期美债收益率在数据发布后大幅上行，截至美国时间6月10日16:00，10年期美债利率上行7bps至3.156％，高点冲破3.181％，美元指数快速上行，高点突破104。

中金公司研究认为，通胀创新高给美联储带来重大挑战，如果想要控制通胀，可能需要更激进的货币紧缩，而更紧的货币将加大经济下行压力，增加经济衰退概率。一种可能是美联储不得不以经济衰退（“硬着陆”）为代价换取物价稳定，从而再现当年的“沃尔克时刻”。这也意味着海外资本市场调整未结束，股债双杀仍是主旋律。

华泰证券金工团队指出，当下应重点关注美股风险，美股上周继续重挫且盘面尚无企稳迹象，美股或仍存在较大不确定性，应注意提防其进一步下跌风险。

A股较难直接走独立行情 VS 以我为主

从更长时间的维度来看，A股能否摆脱美股暴跌影响，还能否坚持5月以来的行情独立性？

招商证券认为，A股近期“以我为主”特点明显，甚至可能成为全球资本的避险市场。尽管海外波动可能对A股有所扰动，但由于国内因素改善，A股仍将保持震荡上行的趋势，调整“不惧”。

天风证券与招商证券看法不同，天风证券认为A股较难直接走独立行情，海外流动性（美债利率）对估值的冲击、外需对出口制造业的冲击仍是当前的强制约因素。

“在海外通胀风险未解除之前，市场仍是磨底阶段，等待两个重要验证信号：内部是中长期贷款能否有效回升（验证国内经济的企稳），三季度是重要观测窗口；外部是美国通胀走势与联储转鸽的信号（验证流动性的缓解）。”天风证券如是说。

开源证券认为，本周A股市场或有调整，但不改本轮阶段性反弹的趋势，倘若调整仍是布局的较佳时机。美债收益率抬升预期令市场风险偏好下降，或对A股估值形成掣肘。然而，就A股上涨趋势而言，不仅没被“打破”，相反进一步增强了。美国货币紧缩影响无论是当下还是未来中长期，对A股带来的实质性冲击或较为有限。

安信证券认为，对于外部因素，美股紧缩交易持续，A股预计将维持“以内为主”，负面冲击将较此前明显减弱。总结来说，对于当前四大主线“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”，建议“心向光明”，更倾向于未来行情演绎依然遵循“稳增长兑现，高景气转机”的交易逻辑。

中信建投证券综合评估认为，当前市场面临一些不确定性因素的扰动，带来一些短期的估值承压，但此次冲击不应超过4月底的水平，市场短期自将呈现震荡市格局，但从三季度层面看依然有望重回升势。

美债利率走强并不意味着A股成长股必然下跌

美联储假期预期大升之下，市场对A股成长风格反弹持续性有更多的担忧。近年来，A股成长风格（以创指为代表）与美债利率呈现出了较高的负相关关联性。

中信建投证券指出，美债利率走强并不意味着A股成长股必然下跌，事实上近期国内成长风格走势与美债利率的负相关关系有所变化，部分原因在于中美经济背离预期。

中信建投证券表示，此外，人民币贬值压力已很大程度上得到释放，虽然美国货币政策收紧可能超预期，但国内货币政策还是以偏宽松为主，叠加中美经济错位，外资持续流入，成长股行情虽然可能由于短期美股波动而承压（例如美股大跌是外资短暂流出，成长股估值承压），但需要看到美债利率只是众多影响因素之一，国内成长股行情核心影响因素还是成长股自身的业绩增速及相对优势和国内的流动性环境。

对比观点来看，天风证券与中信建投证券观点有所不同。

天风证券认为，对于高景气板块而言，短期估值波动易受海外流动性影响，但中长期趋势取决于自身产业周期。预计随着美债利率再次走高，赛道板块的波动也将加大。