医疗净化市场需求增强 龙头上市企业加速布局扩张

国家对公共卫生基础设施的投入加大背景下，给了诸多企业发展的新机。

21世纪经济报道记者 陈红霞 实习生 陈吉 武汉报道在新冠肺炎疫情常态化防控格局下，医疗净化行业发展迎来新刚需时代，国家对医院基础设施建设、专业工程的投入增加，市场需求扩容明显。

在这种背景下，今年初上市的华康医疗（301235.SZ），其医疗净化集成项目在全国范围内的实施逐步正常，推动业绩增长。

公司公告显示，截至2022年3月31日，华康医疗在手订单金额为13.39亿元，其中医疗净化系统集成业务在手订单金额为10.52亿元，占比达78.56%。公司方面表示，在手订单充足，且公司中标金额逐年在增加。6月9日，华康医疗回应投资者时也表示，“2022年初至今，公司共中标16个项目工程，主要集中在医院建设相关业务。此前，公司单个项目中标金额大概2000万-3000万，如今增至4000-5000万，甚至过亿元。而中标金额增大，对应牵涉的医院科室增多。且公司在地级市三甲医院的客户出现增长。”

基于医疗净化系统行业市场集中度较低的现状，华康医疗将在近几年加大对医疗净化系统集成业务的投入，公司方面表示，暂时没有医疗新基建业务之外的发展战略。不过，针对这一行业来说，现金流紧张的问题已成为行业特点之一。

推动区域扩张

“十四五”规划强调建设优质医疗资源，我国多个省市加大医疗基建投入。5月中旬，《武汉市区域卫生规划（2021—2025年）》明确提出，全市将新建公立综合医院（院区）11家、迁建2家，到2025年，每千人口医疗卫生机构床位数按8.8张规划。

作为湖北省2022年首家上市公司及国内医疗净化集成系统综合服务商龙头之一，华康医疗于1月28日在创业板上市。2022年一季度，公司营业收入1.31亿元，同比增加66.20%，归属净利润为-858.37万元，同比增加21.84%。

受益于医疗新基建发展，华康医疗近几年实现了较快发展。公司财报数据显示，2017-2021年，华康医疗营收分别为3.83亿元、4.27亿元、6.02亿元、7.62亿元、8.61亿元，归属净利润0.18亿元、0.30亿元、0.59亿元、0.53亿元、0.81亿元。国联证券分析师郑薇表示，“医疗净化是医疗新基建产业链最早的一环，医疗新基建有望带来手术部、ICU、消毒供应室等传统医疗净化科室的增长。我国医疗净化市场总体容量约330亿元，增速约为30%。”

目前，华康医疗的医疗净化系统集成业务在规模方面远大于公司的医疗耗材销售业务、医疗设备销售业务。公司财报显示，2017-2021年，华康医疗的医疗净化系统业务营收分别为3.59亿元、3.82亿元、5.17亿元、4.57亿元、7.06亿元。2021年，公司的医疗耗材销售收入为0.97亿元，同比下降31.54%；医疗设备销售收入0.41亿元，同比下降72.48%。

借助资本市场的力量，公司则加速推动医疗净化系统集成业务的发展。此前公司IPO实际募集资金为9.50亿元，计划投资项目为技术研发中心升级项目、营销及运维中心建设项目，二者的投资分别为9935.38万元、5508.46万元，建设期分别为2年、1年。

5月末，华康医疗向外部表示，公司的营销及运维中心建设项目将增加实施地点，且增幅较大。除石家庄、广州、武汉、济南、上海、兰州、成都外，增加北京、深圳、杭州、长沙、郑州、厦门、昆明、南昌、合肥、沈阳、南宁、贵阳、太原、西安、呼和浩特、银川、西宁、海口、拉萨、乌鲁木齐，建设周期延长至2年，调整后的项目资金增加37.88万元。

“目前公司主要业务集中在华中区域，在国内其他区域业务覆盖相对较少。”公司方面介绍，我国华北、华南、华东、东北、西北、西南区域的核心城市人口密集、医疗设施建设较早，拥有医院新建以及改扩建的大量市场需求，是公司未来跨区域经营的重点布局城市。公司增加募投项目实施地点，将更加有效的分散区域经营风险，满足快速增长的业务需求。

现金流紧张成行业特点

我国医疗净化系统行业起步较晚，目前国内医疗净化系统集成服务企业经营规模普遍较小，行业内企业洁净技术水平与项目实施能力参差不齐，行业集中度较低、领军企业较少。

从业务环节来看，从事普通的装饰施工、部件生产等技术水平要求较低业务的企业众多，该领域的业务竞争异常激烈；从事洁净项目规划设计、新风节能技术、净化系统自动控制的企业相对较少。行业主要参与企业有江苏环亚、达实智能、尚荣医疗、和佳医疗、西安四腾、汇健医疗、华迪医疗等。

根据华康医疗招股书信息，医疗净化系统集成业务平均每年约330.51亿市场规模，按照公司2020年医疗净化系统集成业务收入4.57亿元，市场占有率约1.38%按。照公司2021年医疗净化系统集成业务营收7.06亿元计算，公司的市占率约为2.14%。作为相对龙头企业之一，其市占率也不太高。

值得注意的是，医疗净化系统集成业务具有典型的资金密集型特性，在前期项目招标、合同签署履约、项目设计、设备和材料采购、施工分包、项目维修质保等多个环节需要大量资金，而项目进度款、竣工结算款等回收时间较长。而这种模式下，给医疗净化系统行业增添了现金流管理的难度和压力。

以华康医疗为例，其也在招股书中披露，“近年来，公司医疗净化系统集成业务快速发展，承接的净化项目在规模和金额上不断增加，使得公司需要先期垫付的资金额不断增加。同时，公司的医疗设备和耗材业务，账期亦相对较长，目前医疗设备和耗材业务正处于快速成长的阶段，亦将导致经营性净现金流量缺口增大。未来，如果客户不能按时结算或及时付款，将影响公司的资金周转及使用效率。”

2017-2021年，伴随公司规模扩张，华康医疗应收账款呈上升趋势，分别为2.11亿元、3.60亿元、5.13亿元、4.70亿元、6.80亿元。2021年末，应收账款为8.0亿元，坏账准备为1.2亿元。2022年一季度，公司的应收账款达到6.73亿元。

华康医疗的客户主要为公立医院，建设资金基本源于国家及地方财政资金，虽然应收账款质量较好，但回款速度也会为公司的经营带来一定压力。2017-2021年，公司经营性现金流净额分别为-0.51亿元、-0.62亿元、-0.04亿元、0.85亿元、0.45亿元。2021年第一季度，公司的经营性现金流则达到-1.93亿元。

应收账款较高或为医疗净化系统行业普遍特征。根据华康医疗招股书披露信息，达实智能、尚荣医疗、和佳医疗与公司基本处于同一行业，“2019年、2020年公司医疗净化系统集成业务收入仅次于达实久信。”

2021年，上述三家公司的营业收入分别为31.64亿元、17.90亿元、7.34亿元，应收账款也均处于较高水平，分别为10.18亿元、7.06亿元、7.17亿元。

不过，行业企业也在加速针对这些难以避免的行业特点，采取积极的应对措施。华康医疗在机构调研时表示，“公司对于合同中付款方式的把控较严格，一般要求0%-30%的预付款约定；实施过程有进度款；项目完工，合同支付比例70%左右；审计结算后，合同支付比例95%左右，剩余质保金在质保期完后支付。”

在回复投资人提问时，华康医疗也表示，“根据历史数据测算，从2017年到2021年，整体项目实施周期逐步缩短，截至目前，实施周期平均在270天左右，除非有特别大的项目会超过一年时间，大部分项目在半年到一年可以转换为产值。”

（作者：陈红霞,陈吉 编辑：徐旭）