华尔街“拆股”热潮再起

一

中国投资者对于拆股可能不会陌生。

所谓“拆股”又称为“分割”，当一只个股股价达到一定高度时，有可能会“劝退”投资者，从而影响股票的交易量，因此公司可能会考虑拆股，在拆股以后，股东权益不会发生改变，公司的总市值也不会改变，不同的是，由于股价变得便宜了，会吸引更多投资者买入该股，增加交易量和流动性。

一般来说，拆股是投资者喜闻乐见的举措，虽然一个蛋糕分为8块还是4块，逻辑上并没有区别，但是这却是上市公司对自己的财务充满信心的表现，因此，在公司宣布拆股的最初阶段，公司股价往往会出现上涨。

道琼斯的数据显示，在过去十年时间里，美股市场每年平均有20家公司进行拆股，而拆股的高峰期是在上世纪90年代的互联网泡沫时期，1997-2000年期间，平均每年有65家企业进行拆股，而2008年金融危机爆发前几年时间里，美股的分拆频率也有一次明显的升高。

二

今年夏季，华尔街再次迎来了密集的拆股热潮。

全球电商巨头亚马逊 (NASDAQ:AMZN)在今年3月9日宣布将会1:20拆股，而下周一将是拆股后的第一个交易日。

（AMZN日线图来自英为财情Investing.com）

亚马逊的股价短暂地受到了拆股消息的利好推动，但是，后疫情时代电子商务行业的需求承压，则一直在打压公司的股价。因此，自从拆股消息公布以来，亚马逊的股价事实上已经累计下跌了12%左右。

除了亚马逊，谷歌的母公司Alphabet(NASDAQ:GOOGL)也宣布了一项1:20的拆股计划，该计划将于7月中旬生效。同样，游戏驿站 (NYSE:GME)也要求其股东扩大股票发行授权，以实现拆股，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)也宣布将会进行近年来的第二次拆股，但是这两家公司目前尚未发布任何拆股相关的信息，包括时间和比例等。此前，苹果 (NASDAQ:AAPL)刚刚以1:4的比例完成了拆股。后续，投资者也关注包括Booking Holdings Inc (NASDAQ:BKNG)、博通公司 (NASDAQ:AVGO)、阿斯麦公司 (NASDAQ:ASML)等高价股是否会进行拆股行动。

三

美股公司们密集的拆股举措，引起了华尔街参与者们的关注，除了各大公司的拆股消息，我们不妨来看看这对股指和个股会有哪些影响。

一方面，市场人士认为，拆股对股指和个股的影响并不大。

理性的投资者可能会认为，拆股除了增加股票数量之外，不应该有任何根本性的影响。从本质上来说，一家公司股价的上涨应该是处于投资者对其后市的看好，而不应该是拆股。

富国银行的策略师Christopher Harvey就指出，“就拆股本身而言，它既不能创造、也不能摧毁任何价值。拆分后的股票通常具有积极的上涨势头，那是因为公司本身情况良好，基本面优秀。”因此，在公司的拆股举措里，投资者关注的焦点事实上是公司本身，而不是这个动作，两者之间应该是相关性，而不是因果关系。

而且，虽然拆股本身是公司希望降低股价以吸引更多投资者，但是这一逻辑这些年也失效了，因为大多数美股券商已经允许投资者只购买公司股票的一小部分，也就是说，投资者可以毫不费力地用1美元买到一只2000美元/股的个股的2000份之一，理论上，投资者可以用1美元来购买上千只个股。一家美股券商的数据显示，去年在其平台上，有230万个账户使用了这一购买方式。此外，美股市场中数不胜数的ETF，也可以帮助投资者用较低的价格持有一篮子高价股。

但是，一些市场人士则认为，拆股确实可以给个股和市场带来好处。

美国银行的数据显示，1980年以来，标普500指数中宣布拆股的成分股，公司股价在随后的12个月时间里，平均跑赢指数16个百分点。在过去几年时间里，分拆股票的公司主要是大型科技公司，包括苹果、英伟达公司 (NASDAQ:NVDA)和特斯拉等，它们的股价都出现了飙升，也包括一些不太知名的公司，包括宣伟公司（Sherwin-Williams） (NYSE:SHW)、Amphenol Corp (SA:A1PH34)、味好美 (NYSE:MKC)等。

此外，期权以100股为单位易手，因此高价股的期权合约较为昂贵。过去两年时间里，美股的散户投资者人数激增，对于这部分投资者来说，拆股是有益的，尤其是对于游戏驿站这种散户聚集的标的个股来说，影响就会更大一些。

其次，也有媒体报道指出，在苹果、亚马逊和谷歌等高价股将自身的股价通过拆股的形式降下来以后，也有利于这些公司被纳入道琼斯指数。因为道指是价格加权，它如果纳入高价股，那么百分比变化就会过大，一只股价在四位数的股票加入这个股指，势必会立刻成为大盘中最有影响力的股票。而拆股可以解决这个问题，从而促进道指将公司纳入指数。

最后，拆股降低股价，也有利于高价股维持自身股价的稳定性。以1:20的拆股比例来说，个股每天的股价波动，就会从10美元降至0.5美元，这当然意味着公司的股价会更加稳定。

四

总体而言，无论拆股与否，公司基本面稳固，前景潜力大，才是投资者长期持有公司股票的硬指标。但是，拆股也并不仅仅是一场投资者看好公司基本面，持续追捧公司股票的“信仰游戏”，事实上，它为个股带来了确确实实的好处。