“长丰系”集体坍塌，猎豹汽车何去何从？

曾经占据国内越野车市场半壁江山的老牌车企，如今负债上百亿元，只能坐等重合并整令人唏嘘。近日，湖南省长沙市中级人民法院（以下简称长沙中院）裁定对长丰集团、猎豹汽车、长丰动力、长丰猎豹、长城华冠、风顺车桥6家企业进行实质合并重整。

截至2022年2月28日，上述6家企业账面资产总额为93.64亿元，负债总额为111.39亿元，资产负债率为118.95%。另据了解，长沙中院已于2021年8月31日、2022年2月21日、2022年2月22日、2022年3月16日分别裁定猎豹汽车、长丰集团、长丰动力、长丰猎豹、风顺车桥进入破产重整程序。

没有最乱，只有更乱

为何要求对这6家企业进行合并重整？长沙中院认为，在这6家企业中，长丰集团为核心控制企业，对其他5家企业进行统一管理，且6家企业的主营业务构成了整车生产的完整产业链条，在经营决策、企业管理、经营业务、资产、财务、人事任免等方面存在显著、广泛、持续的混同情形，已构成法人人格的高度混同。

确实，“长丰系”内的高度混同程度已经到了“剪不断理还乱”的地步。2013年，长丰集团及其高管设立的持股平台——金宏源投资共同出资设立猎豹汽车，在经过多次股权变更之后，长丰集团与金宏源投资在猎豹汽车中的股权占比分别为39%和31%；而猎豹汽车又直接持有长丰猎豹、长城华冠100%股权，不仅如此，猎豹汽车名义上还持有长丰动力50%股权；同时，长丰集团和猎豹汽车又分别占有风顺车桥58.14%和41.86%的股份。

这其中，还涉及一起股权重组，那就是曾经风靡一时的民营汽车设计公司——长城华冠。由于汽车设计周期长，长城华冠在创立不到一年内便遭遇资金运转问题，无奈下为求融资于2003年年底并入长丰集团。

2012年8月，长城华冠又被拆分为两部分：一部分转让给长丰集团，更名为猎豹汽车研究院，且原长城华冠的资产和负债全部由猎豹汽车研究院承接；另一部分则是由创始人陆群重新设立了北京长城华冠汽车科技股份有限公司，“无债一身轻”的长城华冠由此转型为汽车制造公司，并于2015年全资成立前途汽车，同年登陆新三板，但不幸的是，前途汽车时至今日也偃旗息鼓了。

看到这些被“绕懵了”的股权关系后，足以说明上述6家企业已经严重丧失了法人财产独立性和法人意志独立性，资产严重混同，内部交易复杂，企业融资交叉担保金额巨大，融资资金内部划转随意，且资金往来频繁，相互担保金额巨大，债权债务难以区分。

但如果单独对这6家企业进行重整的话，将导致部分债权人双重或多种受偿，会侵害到全体债权人的公平受偿权益。所以，合并重整有利于维护和提高企业的重整价值，在一定程度上，提升了重整成功的可能性。

接盘侠的醉翁之意

目前，6家企业合并重整的投资人选定已经有了最新结果。其中，衡阳弘电新能源科技有限公司为重整投资人；深圳市元征科技股份有限公司、深圳市易启兆车互联网络有限公司为备选投资人。这是否意味着猎豹汽车还有翻身的机会？

整体来看，这3家企业的知名度并不是很高，所以有业内专家揣测，这3家公司极有可能是想以投资长丰集团为跳板，从而进军造车领域。因为据爱企查显示，上述3家公司的主营业务均不包括整车制造业务，而猎豹汽车超40万辆/年的汽车产能及整车生产资质对于造车“门外汉”来说仍具有一定的吸引力。

具体来看，投资人衡阳弘电新能源科技有限公司的经营范围仅包括新能源智能汽车技术设计、研发、咨询，新能源汽车产业园区建设和运营，新能源汽车相关汽车零部件生产、技术咨询及技术服务等，不含整车制造业务。

而备选投资人深圳市元征科技股份有限公司的主营业务则是汽车诊断、检测、养护、机械、电子、工具等；深圳市易启兆车互联网络有限公司的经营范围则是区块链技术相关软件和服务、互联网数据服务等，也都不含整车制造业务。

还有一种可能就是，这3家公司先把长丰集团这个大盘子以低价接手后，再去寻找其他买家高价售出，从而赚取差价。但业内人士普遍对这种操作不抱希望，因为猎豹汽车目前的生产线、技术等都已十分老化，厂房重新改造的成本较高，利用价值很低，高价转手的可能性微乎其微。

当“猎豹”失去猎杀能力

有着50多年发展史的猎豹汽车，曾拥有2个研究机构（北京汽研院、长沙工程院），3个关键零部件公司，4个整车制造基地（永州、滁州、长沙、荆门），一度占据中国轻型越野车市场43%的市场份额。

猎豹汽车的第一个发展转折点始于1995年，当时长丰集团与日本三菱汽车达成合作引进帕杰罗（参数丨图片）整车生产技术。2002年，猎豹汽车以帕杰罗V33为蓝本推出了猎豹黑金刚，随后又根据帕杰罗IO推出了飞腾、根据帕杰罗V31推出了奇兵等产品。凭借三菱技术，猎豹汽车在国内轻型越野车可谓风光无限。

而猎豹汽车的另一个发展转折点则始于2015年～2017年，那段时间国内车市开始掀起SUV热潮，专注硬派越野SUV的猎豹汽车正好踩准了市场节奏，并于2015年推出了备受市场追捧的CS10车型。在SUV市场上尝到甜头后的猎豹汽车于2017年4月推出CS9，CS10与CS9这两款主力车型成功助推猎豹汽车全年销量在2017年达到峰值12.5万辆，同比增长40%，销售收入高达113.2亿元。

然而，2017年也成为了猎豹汽车最后一个高光年，在此之后，猎豹汽车销量一路急转直下，后续产品也未能复制CS10、CS9的成功。2018年，猎豹汽车虽然设定了20万辆的年销量目标，但实际销量却仅为7.76万辆，下跌幅度近乎腰斩；2019年销量继续下滑为3.25万辆；2020年全年销量更是跌至1043辆，而与销量滑坡并行的还有资金断裂、裁员、降薪及经销商退网等不利消息。

再后来，利控股集团曾托管过猎豹汽车长沙工厂，托管后的猎豹汽车长沙工厂被用来生产新能源汽车，但托管并非收购，猎豹汽车未能在经营上获得任何转机。进入2021年，汽车产业淘汰赛愈演愈烈，猎豹汽车最终成为又一家轰然倒塌的老牌车企：4月，猎豹汽车在长沙中院申请破产审查；8月，猎豹汽车被裁定破产重整；此后，猎豹汽车管理人连发3份拍卖公告，对猎豹汽车部分资产进行公开拍卖。

也许有人会说，猎豹汽车走到如今这一步，主要是因为在结束与三菱合作后，其自主研发能力没有跟上、产品比较单一、市场抗风险能力较差所致。但《汽车观察》认为，新能源产品的缺失才是猎豹汽车衰落的主要原因，当同批自主品牌车企纷纷靠新能源赛道实现弯道超车时，猎豹汽车还停留在上个世纪。

没能抓住产业风口才是被产业边缘化的真正原因，轰轰烈烈了几十年的猎豹汽车，没想到却变成了自主品牌汽车发展史中的负面教材，其留给“后来者”的教训是：市场始终是公平的，那些没有品牌力、没有核心技术、没有资本加持的企业，终将走向淘汰。

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