三年前华丽“转身”，第一拖拉机（00038）终于等来“春风”？

近日，受到政策利好消息的影响，市场农机板块持续拉升。

5月26日，第一拖拉机股份(00038)H股大幅拉升涨超7%，报3.83港元;A股(601038.SH)强势涨停，报12.52元。

一拖股份是国内拖拉机龙头，于1997年在香港上市，发行价为4.5港元;2012年8月8日公司在上交所挂牌交易，每股发行价为5.4元。

一直以来，农业都被市场看作是冷门板块，长期处于估值低位，市场关注度较少。

港股上市二十年有余，一拖股份股价表现差强人意，在经历上半年的大跌后，如今港股股价并未回到发行价价位。目前，公司A股市值约为139.89亿元，H股市值约为42.59亿港元。

2022年以来，农机设备利好政策密集出台：2月《“十四五”推进农业农村现代化规划》正式发布，5月中国首个智能农机技术路线图发布，多个省份提前下达2022年农机购置补贴资金。

在政策加持下，农机行业景气度有望回升，也带动一拖股份股价大幅上涨。借力这股“春风”，一拖股份能否延续近日的增长势头?

扭亏为盈 连续三年营收净利双增

一拖股份前身为第一拖拉机制造厂，是国家“一五”时期156个重点建设项目之一，曾经研发制造了新中国第一台拖拉机、第一辆军用越野载重汽车。经过60余年的发展，如今公司是国内唯一拥有“A+H”上市平台的农机企业。

据年报披露，一拖股份于2021年实现营业总收入93.34亿元，同比增长23.10%;归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比增长56.42%;扣非净利润3.35亿元，同比增长129.56%。

2018年，公司业绩大幅下滑，净利润报亏13亿元，因拖拉机市场经过多年增长，已从“增量”市场转向“存量”市场，需求增长动力不足，且受到用户作业收益减少、购机投资回本期延长等多重因素影响。

或许是由于业绩不佳之故，2019年年初，一拖股份董事长、总经理、副总经理、财务总监以及监事等高管纷纷辞职。

随后，一拖股份于2019年扭亏为盈，实现华丽“转身”。公司在严控各类成本费用的同时加快低效资产处置，全年实现大中型拖拉机销量4.19万台，增长10.78%，市场占有率提升0.83个百分点;期间费用率同比下降11.5个百分点。

2021年，在国家持续夯实农业生产基础及各项惠农政策实施的大背景下，国内农机行业市场迎来快速增长，带动一拖股份业绩向好。

据智通财经APP了解，公司于2021年全年实现大中型拖拉机销售6.93万台，同比增长29.35%，高于行业整体水平25.73个百分点;“东方红”柴油机总销量13.86万台，对收获机械、工程机械等外部客户配套规模同比增长，外部市场配套销量增幅10.87%。

不过，近年来，一拖股份研发费用占营收比例逐年下降，给公司未来的业绩前景带来了一丝不确定性。

据财报显示，2019年-2021年公司研发投入分别为：3.57亿元、3.39亿元、4.15亿元;研发投入占营收的比例分别为：6.22%、4.53%、4.51%。

新能源、智能农机布局初步落地

据智通财经APP了解，目前，一拖股份在大中拖拉机市场占有率保持行业第一，核心零部件全部自产，拥有国内拖拉机行业最完整的核心零部件制造体系，在行业内具有龙头地位。

而在高端制造、新能源、智能农机、国际化等发展新趋势上，一拖股份也牢牢地抓住了机遇，早已进行战略布局。进入2022年以来，公司好消息不断：

1月，公司控股股东中国一拖集团与华为签署了战略合作协议，已在服务器采购、云平台搭建等方面实现初步合作，未来将在智能农机、智慧农业等领域开展相关合作;

5月，公司公布其研发的YTO电动割草机成功发往澳大利亚并实现应用，有望开拓当地割草机市场;公司还顺利向科特迪瓦用户交付25台YTO-EMF604拖拉机，实现了一拖国贸科特迪瓦子公司成立以来单批次交付最高纪录，打开科特迪瓦当地市场;

2021年财报披露，公司在非洲、拉美、中东欧及俄语国家等海外重点市场实现销量增长，全年拖拉机出口额实现增幅30.02%。

公司在2021年开发完成并实现上市的160马力专业版大轮拖、果园型中轮拖系列化产品，以及处于试验阶段的320马力无级变速拖拉机、230马力无级变速拖拉机等新产品，有望成为新的利润增长点。

原材料涨价明显 蚕食利润空间

自2021年开始，大宗商品市场价格及能源价格整体上涨明显，一拖股份也遭遇了钢材、橡胶等原材料价格上涨难题。

据智通财经APP了解，2021年，公司主营业务营业成本较上年增加28.12%，综合毛利率为16.25%，较去年同期减少3.28个百分点。

对此，公司表示，将通过优化采购流程、缩短中间采购环节以及集中规模采购等措施，提高自动化程度及生产效率，降低原材料价格上涨及人工成本上升对公司业绩的影响。

从公司2021年多项费用有所下降的情况来看，一拖股份费用管理成效初显。其中，销售费用降幅尤其明显，相较往年下降43.10%。

此外，一拖股份还存在农机购置补贴政策调整风险。农机购置补贴政策一定三年，2021年发布的2021-2023年农机购置补贴政策将补贴的机具种类范围由之前的15大类42个小类153个品目调整扩展为15大类44个小类172个品目，政策支持力度的加大支撑了农机装备市场需求。

不过，一拖股份也在财报中指出，未来若国家对农机行业的政策支持力度有所减弱，农机购置补贴政策被取消、补贴金额出现大幅退坡、农机产品的单机补贴限额下调或补贴形式发生改变，将可能会影响公司经营业绩。

对此，一拖股份表示，将积极研判政策变化、用户结构变化和市场需求升级的总体趋势，发挥公司技术研发、核心制造等优势，提高产品性价比和附加值，为用户提供增值效益，化危为机，巩固和提升市场份额。

整体来看，作为行业龙头，一拖股份的底蕴充足，营收增长势头向好，在新兴领域的布局也将为公司业绩带来新的增长动能。在国家战略和政策影响下，农机板块概念股值得投资者密切关注。