欧洲债务危机重燃？

2020年全球新冠疫情大规模爆发，欧洲也未能幸免于难。疫情之下，欧洲央行为了刺激经济不得不再次扩大量化宽松政策，欧洲央行将利率维持在负值区间，并且大规模的印刷钞票来帮助经济发展。

欧洲通胀飙升

钱印得多了，物价自然就上涨了。而且疫情还未结束，欧洲家门口又爆发了俄乌冲突。能源和粮食等大宗商品的价格不断飙升，多种大宗商品的价格纷纷来到多年新高甚至历史新高，欧洲首当其冲受到打击。加上对于俄罗斯能源禁运的影响，欧洲的能源价格飙升至历史高位，并带动下游的商品价格暴涨。欧洲又一次陷入了巨大的麻烦之中，不仅仅是军事和政治上的，更是经济上的。

欧元区CPI在2020年后半年一度跌至-0.3%，但是最新的数据显示，欧元区的4月CPI已经来到了7.4%，创25年新高。其中主要国家德国的CPI同样达到7.4%，创40多年新高；英国4月CPI年率录得9%，创纪录新高。

要知道欧元区的通胀目标此前一直为2%，也就是说达到2%欧央行理论上是应该加息的，但是欧洲央行此前一直是全球最为鸽派的央行之一。

不过近期，欧洲央行可能会有所改变。欧洲央行行长拉加德暗示今年7月可能是欧洲央行加息的时间点，但不管是通胀曲线还是相较美联储等全球主要央行，欧洲央行都已经落后太多。

经济发展放缓

欧盟统计局17日发布的数据显示，经季节性调整后，欧元区19个国家第一季度国内生产总值(GDP)同比增长5.1%，环比增长0.3%。

从披露的同比数据上看，葡萄牙一季度GDP增速最快，达11.9%，领先于欧元区内其他经济体，紧随其后的是波兰(9.1%)。

从整体趋势上看，欧元区内主要国家GDP均呈正增长，但态势不一。德国今年第一季度GDP同比增长3.7%，高于去年第四季度的1.8%；西班牙季度同比增速也呈上升趋势。相比之下，法国、意大利、比利时季度GDP同比增速有所下降。

虽然欧元区一季度GDP略高于预期，但远低于通胀水平，而且未来也并不乐观。

欧盟委员会在5月16日发布的2022年春季经济展望报告中表示，在欧盟经济从新冠疫情影响中复苏之际，俄乌局势放大了此前预计会消退的消极因素。欧委会预计，欧盟和欧元区的实际GDP增长在2022年和2023年分别为2.7%和2.3%，低于今年2月展望报告中的4.0%和2.8%（欧元区为 2.7%）。

债务危机重燃？

在2008年金融危机之后，希腊很快陷入债务危机。2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，欧洲债务危机爆发，欧元暴跌，欧洲股市重挫。

现在，同样的事情正在上演，有数据显示，目前欧洲许多国家已经负债累累，2021年第三季度末，欧盟成员国政府债务占GDP比例最高的几个国家依次是希腊（200.7%）、意大利（155.3%）、葡萄牙（130.5%）、西班牙（121.8%）、法国（116%）、比利时（111.4%）和塞浦路斯（109.6%）。

意大利2022年3月份该国公共债务总额为27554亿欧元，比前一月增加189亿欧元，按比例来说，意大利是欧元区第二大债务国，巨额债务逐渐变得难以偿还。

目前欧元兑美元已经跌至1.0607，几乎平价，自去年6月以来下跌了逾14%。而上次欧洲从债务危机爆发到2010年的低点1.1875也才下跌了18%左右。

欧元兑美元走势图，来源：Investing.com

德国十年期国债收益率也从今年年初的-0.177%，上升至0.955%；意大利十年期国债也从今年开始的1.371%，飙升至2.953%。有消息称，德国今年将增加近400亿欧元贷款来缓解俄乌冲突的影响，对借债持极端谨慎立场的“欧洲经济火车头”尚且如此，其他欧洲诸国又当如何呢？

不过，虽然欧元区目前债务缠身，而且经济发展可能放缓，但是再次爆发债务危机的可能性并不大。

当年欧债危机爆发，一是因为是次贷危机的传导作用，二是当时没有任何的防御机制，三是其自身的原因。

理论上欧洲央行当时是不能去救的，有不可救助条款，因为一旦央行出手救一个国家的话，大家就会比烂，反正你能救它，也能救我。当时没有扩容的时候，欧央行的资产其实很低，就一两万亿欧元。它又不能加杠杆，所以基本上是没办法解决的。

但是经过上次的经验教训之后，欧洲不断完善了救助机制。在欧债危机爆发初期，欧盟领导人为了救助债务危机国家而临时成立了欧洲金融稳定机制以及欧洲金融稳定机构（也称作欧洲金融稳定基金）。这两个机制和机构连同国际货币基金组织、欧洲央行构成欧债救助三驾马车。在2013年后又成立了一个永久性的救助机制——欧洲稳定机制，以协助成员国度过金融或财政危机、保障欧元区的金融稳定性。

此外，欧盟还成立了一个银行业联盟，其实是防止私债变成公债。银行业联盟把6000多家银行都联合在一起，平时大家缴纳类似于存款保险金的钱。如果一家银行破产了，这些钱就可以用来救急，防止产生多米诺骨牌效应。

尾声

像希腊、西班牙和意大利这样的国家自然是乐于借债度日，全民好吃好喝还不用干活。而那些像德国这样勤劳富有的国家可能就要无休止地为这些小国埋单，以达到欧洲的“共同富裕”。

虽然现有的机制一定程度上可以避免再次爆发债务危机，但欧洲统一的货币政策和独立的财政政策之间的矛盾还在持续，而且是无解的。面对高通胀和俄乌冲突的巨大冲击，欧洲的经济在未来一段时间将难有起色。