人民币创17年最大单日涨幅！发生了什么？

之前贬值有多快，最近反弹就有多猛。

2022年4月14日至5月13日，短短一个月内，人民币兑美元汇率跌了6.9%。

如此快速的贬值，实属罕见，引起市场一阵恐慌，“破7”的预测不绝于耳。

5月17日以来，人民币止跌反弹。

今日（5月23日，下同），人民币对美元汇率中间价报6.6756元，较上一日跳升1.08%，升幅为2005年7月22日以来最大。

汇率再度成为市场的焦点，大家开始关心——人民币升值的拐点是不是来了？

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为何对“人民币升值”反应强烈？

这次反应激烈的很大原因是，今年4月中旬到5月中旬，人民币对美元贬值太厉害了。

2022年4月14日至5月13日，人民币兑美元汇率中间价由6.35下跌至6.79，短短一个月内跌幅达到6.9%。

当时我们也做了相关介绍，指出人民币对美元大幅贬值，有人民币自身贬值的因素，但美元快速升值是主因，详见《》

今日人民币对美元单日上升1.08%、且单日升幅为17年来最大，确实吸睛。

本次人民币兑美元大涨主因，还是美元。

2022年5月13日，美元指数创近20年来新高（美元指数是反映美元综合强弱的指数，它是参考6种货币的汇率计算）。

之后开始震荡下跌。

截至今日，8个交易日已跌去1.35%。

数据来源：Wind

另外，我们也要看到，美元对欧元、日元、澳元等主要货币的汇率，也是贬值的。5月13日至5月23日

欧元对美元 升值2%。

日元对美元 升值1.05%

英镑对美元 升值2.96%

澳元对美元 升值3.68%

就人民币本身相对全球其他重要货币来讲，贬值多过升值。5月13日至5月23日

人民币对欧元 升值0.22%

人民币对日元 贬值0.68%

人民币对澳元 贬值1.11%

人民币对英镑 贬值1.41%

综合以上信息我们可以看到，最近人民币的快速升值，主要还是由于美元走弱。

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人民币反弹的内因

中金公司指出，除了美元走弱这个外力，人民币反弹也有来自我们自身的力量。

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第一波力量来自于疫情的改善

近期国内疫情得到有效控制、本土确证病例与无症状感染者都已从峰值明显回落，上周二上海宣布逐步复工复产，受此积极消息影响，人民币汇率出现了明显走强。

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第二波力量来自于LPR下调带来的经济信心企稳

上周五5年期以上LPR下调，释放了稳房价、稳预期的信号。

受中国经济企稳信心的恢复、北向资金在上周五净流入约142亿人民币，为今年目前为止最大的单日资金流入。

受此影响人民币上周五在美元走强的背景下，依旧出现了明显升值，回到“6.6”区间。

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人民币还会持续升值吗？

平安证券认为，人民币汇率贬值最快的阶段可能已经过去。

接下来人民币汇率的走势会受到美元指数、金融账户资本流动和中国出口前景等因素的综合影响。大概率或是宽幅波动。

具体来看，美元指数方面，短期可能将保持强势，可能还有进一步上行空间，但基本对应顶部区域。

美联储紧缩预期的不确定性，叠加美强欧弱的基本面和欧央行对加息的谨慎，或仍将支撑美元。

未来美元的变盘可能需要等待美国通胀显著回落以及欧央行向外界传递加息预期。

短期资本流动方面，仍将保持较高的波动性，在美国持续的加息下，中美利差收窄仍会给债券市场带来资本外流压力。

中国经济基本面低点已过，在稳增长政策持续加码下，将会逐渐恢复，但考虑到疫情、地产下行和出口的压力，中国经济修复的斜率将会比较平缓。

不过，也不必过于担心人民币汇率的贬值幅度。

一方面，短期贬值压力已较大程度释放。

另一方面，6.7-6.8是2015年811汇改以来至今，人民币兑美元汇率的平均水平，6.8这个位置也是2018年8月远期售汇风险准备金率升到20%（贬值期间）和2020年10月降到0（升值期间）的位置。

因此，如果后期跌破6.8、逼近7.0的整数关口，不排除央行将会加大对人民币汇率的预期管理。

综合各项因素，人民币贬值快速贬值的阶段已经过去，在最近的反弹之后，接下来维持震荡的可能更大。

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对A股有什么影响？

逻辑上，股市与汇率不是直接因果关系。

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观点一、人民币升值是利好

一方面，股市和汇率都是对基本面的反映，通常经济基本面不佳对应汇率贬值和股市下跌；反之亦然。

另一方面，人民币升值会提升人民币计价资产的吸引力，人民币升值时，外资或将会流入A股。

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观点二、人民币汇率升值不利于出口，对经济会产生负面作用

不过2005年汇改以后，一直到2014 年，人民币汇率是在持续升值。

而与此同时，中国出口表现非常好。

天风证券研究了2015年“811”汇改以来人民币汇率与A股指数之间的关系，有几个发现：

811汇改至今，人民币汇率与A 股指数之间一直保持了稳定的同向关系，特别是在人民币贬值的时候，可能会进而形成“汇率贬值—恐慌—资产价格下跌 —外资流出—汇率加速贬值”的正反馈，放大A股下跌的压力。

4月下旬人民币的快速贬值，A股也出现了一轮快速调整。

A股大盘股与汇率的相关性高于中盘股和小盘股，并且无论市值大小，价值股与汇率的相关性都高于成长股。

近期，A股的小盘风格明显跑赢大盘风格，受汇率影响小可能也是原因之一。

而随着人民币快速贬值的阶段已过，汇率对A股的负面影响也将告一段落。

主要参考资料

中金公司《美元结束连续上涨趋势》20220522

平安证券《央行降息，人民币为何不贬反升？》20220522

天风证券《汇率与股市是什么关系》20220430

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