A股分红王！

5.15投资者保护宣传日那天，上交所牵头发布了一个倡议书。其中有一条面向机构：积极发挥专业投资者功能，推动完善上市公司治理，引导上市公司以分红、股票回购等多种形式回报股东。

事实上，为了引导A股资本市场走向价值投资，监管层一直要求上市公司加大分红力度。

随着年报季的结束，A股4000多家上市公司中，共有3306家上市公司发布2021年度现金分红预案，占已披露年报业绩公司总数的七成，预计累计现金分红总额达1.55万亿。

这是自2017年以来，A股上市公司年度分红总额连续第五年超过1万亿元。

星空君认为，上市公司大规模主动分红是非常积极的信号，一是说明上市公司经营业绩较好，有能力分红；二是说明上市公司重视回馈投资者，通过合理的价值投资理念来进行市值管理。

这是资本市场不断成熟发展的标志。

其中，分红大户依然是各大银行和央企集团，其中工行分红超千亿。

当然了，这些大户人家的分红动机并不是那么单纯。

以工行为例，公司近70%的股份在中央汇金、财政部等大股东手里。对于央企集团来说，一半以上的分红款，都回馈给了大股东。

不过，不管怎样，大多数情况下，上市公司分红都是一件值得鼓励的好事情，即便是回馈大股东，中小投资者也能跟着受益。

但，有一种情况，就不那么简单。

2021年年报显示，A股上市公司中，按照和净利润的比例的分红之王，是郑中设计。

公司拟分红1.35亿，而2021年的净利润1766万。

一、超负荷分红

郑中设计是一家从事装饰工程设计和施工的公司，2021年年报显示， 公司实现营业收入19亿， 较去年同期上升0.62%， 实现归属于上市公司股东的净利润为1766万， 较去年同期下降35.61%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

报告期内， 设计业务新签订单为11.75亿元， 加上软装订单1.9亿元，较去年同期的10.77亿元增加26.74%。

公司称，云南弥勒半朵云艺术家会客厅项目获得红点至尊奖， 西安丝路酒店项目获得缪斯设计铂金奖， 苏宁钟山高尔夫酒店、 弥勒东风韵美憬阁精选酒店获得金钥匙奖。

星空君不会凌晨三点蹦迪，也不懂艺术，对这些商业化的艺术品欣赏不动，不便多做评价。

只是想表达一个财报里的数据：公司账面有超过1066万的咨询信息费。

也许有人问了，公司分红远超净利润，就没人管管吗？

其实这是符合规定的，只要不超过历年留存利润（未分配利润）就算合理。公司年报称，可分配利润3.26亿。

二、分红的底气：特殊的经营模式

资产负债表显示，公司账面现金超过7个亿（含理财）。

钱，哪儿来的？

一方面，公司回款情况尚可，另一方面，公司的经营模式会有预收款（合同负债），补充现金流。

公司2021年经营性现金流量净额高达3.09亿，远远超过净利润。

公司亏损的主要原因，是资产减值损失（-8373万）和信用减值损失（-6110万），这两部分是历史原因，只是在当期报表影响利润，不会影响公司当期现金流。

其中，资产减值损失来自合同资产，信用减值损失来自应收款。

合同资产是新收入准则后的分类，可以理解为一种特殊的应收款。所以这些减值损失主要是前几年公司业绩膨胀期的后果，当时的营收质量不佳。尤其是2018年前后，公司为了资金周转，借款也比较多。之后公司开始转型，占用资金较多盈利能力较差的施工逐渐减少，轻资产经营的设计业务逐渐增加，现金流不断改善。

年报披露，设计业务于报告期内收入为670,754,480.08元， 占营业收入35.21%， 2020年同期占比26.51%， 比重增长8.70%。 公司设计业务收入金额及占营业收入的比率达到新高， 进一步彰显公司设计业务的重要性。

但是，历史上的包袱依然在。

2021年年报中，公司的合同资产余额高达10.94亿，依然存在着暴雷的风险。

三、神秘的研发投入

2021年，公司投入研发支出超过1个亿。

作为一家设计公司，具体研发了什么产品呢？

星空君打开公司年报，看到已经研发完成和正在研发的项目，感受到了对艺术的无知。

就这？

一个亿？

四、施工、设计行业的迷茫未来

公司强行分红还有一个重要原因：对未来的预期。

从经营范围看，无论是施工还是设计，都和房地产行业息息相关。虽然近期各地都有看似“利好”房地产的政策出台，但星空君查了下三道红线，并没有放松。只是在个人端放宽松了一点，并且对资金来源有严格显示，主要指导思想依然是“房住不炒”。和房地产行业相关的配套行业，仍然步履维艰。

在年报中，公司也提出了行业的发展现状：受2020年以来新冠疫情冲击和行业内部竞争加剧的影响， 我国建筑装饰行业市场的分化更加明显，许多小规模企业逐渐退出行业，行业订单普遍向大规模企业靠拢，大规模企业市场竞争优势愈加突出。 与此同时， 中国建筑装饰市场的企业数量继续减少， 从2011年的14.5万家减少到2018年的12.5万家， 7年共有2万家企业退出了市场。

公司前10大股东持股比例高达71.9%，分红的目的不言而喻，第一大股东还质押了大约30%的股权。

也许，超预期的分红，背后是公司大股东们并不看好行业的未来。