危机来袭！孟加拉货币要贬值？经济寒冬！孟加拉遭遇经济噩梦？

尽管多数经济学家都认为，孟加拉国不太可能像斯里兰卡或巴基斯坦那样成为经济危机的受害者，但不断要求本币贬值的呼声已成为全国性讨论的主流。

在本财政年度的前9个月，孟加拉国的进口支付同比增长44%，达到615亿美元，而贸易逆差上升到250亿美元。同期出口仅增长33%，至366亿美元。

孟加拉国银行的外汇储备从去年8月达到顶峰的480亿美元，下降到418亿美元以下。目前的储备水平可以支付4.8个月的进口款项。

然而，由于孟加拉国中央银行对汇率的调整乏力而相当缓慢，5月17日官方汇率仅上升0.8塔卡（孟加拉国货币），至87.5塔卡，而1美元在场外市场以超过100塔卡的价格出售。

大幅贬值的货币将进一步增加必要的进口成本，如天然气、石油、化肥、食用油、小麦等，有可能推动价格水平超出普通民众的承受能力。

孟加拉国管理汇率的方式在相当长的一段时间里一直在制造问题。虽然理论上，孟加拉国实行浮动汇率制度，但实际上，它更像是一种有管理的浮动汇率。在这种有管理的浮动汇率制度下，孟加拉国的货币长期以来一直被高估，而孟加拉国的出口竞争对手，如柬埔寨、越南等，已经根据不断变化的市场条件调整了本国货币。

因此，在孟加拉国出口竞争力受到侵蚀的威胁下，围绕货币贬值的讨论占据了前沿，但对出口竞争力的担忧始终挥之不去。

如果不进行货币调整，外围市场美元价格的大幅上涨可能导致更多汇款流入非正规市场，进一步削弱孟加拉国的外汇储备状况。另一方面，货币大幅贬值会助长通货膨胀。

尽管场外市场和官方汇率之间存在相当大的差异，但孟加拉国央行在5月9日只让当地货币贬值了0.25塔卡，5月16日又让当地货币贬值了0.8塔卡。正式市场和非正式市场之间的价差仍然是每美元8 - 9 塔卡。为什么央行要花这么长时间让货币贬值？

政策制定者希望看到国内生产总值和人均GDP的增长作为孟加拉国成功的指标。这意味着，当经济增长主要由国内生产而非出口推动时，货币贬值并不是一个主要考虑因素。由于增长主要来自国内生产，将美元币值保持在较低水平有助于孟加拉国的人均GDP（以当前美元计算）快速增长。

如果货币贬值，名义汇率上升，也会导致人均GDP（当前美元）下降。因此，人均GDP的潜在下降会抑制政策制定者对货币的贬值。

这一决定对不断扩大的贸易逆差和出口竞争力有何影响？

孟加拉国基本上是一个价格接受者的经济体。因此，货币贬值会导致通货膨胀。进口价格已经上涨。货币进一步贬值将进一步提高进口价格。如果进口价格上涨，将征收关税、附加税、增值税等，国内市场的价格将进一步上涨。

尽管如此，孟加拉国银行目前的外汇储备为410亿美元，与2021年8月的峰值480亿美元相比，这一数字已经大大减少。目前的外汇储备将用于支付另外4.8个月的进口付款。

在一般情况下，外汇储备应至少够支付三到五个月的进口支出。然而，在双重危机的背景下，如果外汇储备规模更大，应对市场波动就会更容易。

场外价值与官方汇率之间有相当大的差异。塔卡应该贬值多少才能弥合这些市场之间的差距？

没有一个理想的幅度的差异，应该维持在场外和官方汇率之间。场外市场本质上反映了非正规市场对美元的需求。例如，许多孟加拉国学生在印度的大学学习，而其他许多人是出于卫生和旅游目的前往印度，对外汇的大多数需求都是通过非正式渠道满足的。

但在新冠肺炎大流行期间的大约两年里，由于限制，没有人可以出国旅行。随着大多数国家逐渐放宽限制，越来越多的孟加拉国人开始出于各种目的出国旅行，这导致场外市场对美元的需求增加，进而导致汇率上升。

但同时，塔卡的高汇率导致了通过合法渠道流入的汇款量很低。货币贬值是否足以恢复人们对合法渠道的信心？

当非正规市场的需求强劲时，通过合法渠道的汇款就会受到影响。不幸的是，了解场外市场是极其困难的。

只要非正规渠道需求旺盛，官方汇率管理就会很困难。除了对非正式贸易结算的需求（包括那些与教育、卫生和旅游有关的需求），直接的场外交易活动也会使场外市场升温。

货币贬值会增加所有进口商品的成本，而不仅仅是豪华商品。考虑到印度限制小麦出口，印尼限制食用油出口等，食品价格上涨将导致不可避免的货币贬值，因为进口粮食和化肥等原材料的成本将变得更高。

结论

造成通货膨胀危机的原因是供应短缺（例如，可能是小麦）和世界市场初级商品价格上涨。在这些领域，孟加拉国改善国内供应方面能力的空间有限。但是，全球供应最终将对这些上涨的价格作出积极的反应，如果全球供应链不再出现进一步的冲击，最终一些压力将会消失。

每当美国或英国等发达经济体出现通胀压力时，它们的央行做的第一件事就是提高利率。不幸的是，孟加拉国银行将利率固定在6%到9%之间，切断了它的货币工具。考虑到目前的通胀率，许多人会认为，实际利率要么接近于零，要么为负。这可能导致稀缺资本资源的非生产性使用和某些消费者的有效补贴支出。