北京
根据腾讯、阿里最新财报分析，虽然目前腾讯和阿里的基本盘没变且优势明显，但不少投资人表示，短期市场对这两家公司的估值不会太慷慨。
对此，和合首创（香港）执行董事陈达表示：现在的大环境下，估值中枢可能给到20倍，甚至更低。估值倍数会不会又变得更加慷慨起来，未来的资金面非常重要，但股价最终会反映公司的价值。
有不少投资人表示，阿里和腾讯也应该为第二条增长曲线做考虑。但互联网从成长到成熟的大浪淘沙，证伪了很多只烧钱不赚钱的市场模式。在不少投资人看来，这一轮洗牌跟2002年、2003年那一拨差不多，真正有护城河且能够促使整体的业态效率提升的公司，就能做大做强，像亚马逊、微软都能活下来，而且活得都很不错，而腾讯和阿里亦然。
相比硬科技以及正在发展的元宇宙，陈达认为，阿里和腾讯最现实的第二项曲线就是增加ARPU值，也就是付费用户的平均付费值。“现在客户规模到顶，获客成本虽然高，但毕竟你获客的潜力有限，现在大厂们最重要的就是培养客户黏性，能做的就是低客户流失率，在这个基础上能做的就是深耕客户群，然后把它ARPU值做起来。”
“如果投资者对这个行业长期看好的话，现在肯定是布局的好时机，虽然短期有些痛苦。当下的腾讯和阿里有点儿类似于2013年的茅台，或者有点类似于互联网泡沫破灭之后的2001～2003年。阿里的长坡厚雪给其在当前估值基础上滚雪球提供了有利支撑。”
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