索通发展(603612)拟以发行股份及支付现金方式购买欣源股份94.977%股份,收购标的 100%股权对应价格不高于12亿元。股价复盘后一字涨停,从技术形态来看,公司股价在年线附近横盘6个月,叠加一季报业绩增长44%,13.9倍的市盈率,发展绿电将提升公司估值,股价进一步上涨后,就将形成多头格局,技术上迎来爆发契机。低位+低估值是索通发展,其价值如何呢?
索通发展(603612)公司的主营业务为预焙阳极的研发、生产及销售业务。预焙阳极是以石油焦、沥青焦为骨料,煤沥青为黏结剂制造而成,用作预焙铝电解槽作阳极材料。下游客户为电解铝企业,公司和下游客户实行联营的形式,深度绑定下游客户,受益于资源涨价周期,电解铝行业景气度大幅提升,同时欧洲能源价格高位运行,国内外电解铝价格出现倒挂,有利于我国电解铝企业维持高盈利。公司主业预焙阳极的存在以下几大机会:
(1)我国预焙阳极行业属于新兴行业,发展时间较短,市场集中度较低,大部分是装备及技术水平落后、缺乏环保设施的小规模预焙阳极生产企业,及资源综合利用、循环经济概念的推行,一些小规模的预焙阳极生产企业由于资金、技术实力和产能的不足以及原铝产能的重新布局,将被迫退出竞争或被兼并重组,从而使行业向技术领先、实力雄厚的规模化预焙阳极生产企业集中,进一步推动行业良性发展。
(2)中国预焙阳极的产量约占全球预焙阳极产量的一半以上,未来一段时间内,中国仍将是全球预焙阳极的主要生产基地。
(3)原铝生产技术的不断进步将对预焙阳极质量提出更高要求,电流容量的不断增大要求预焙阳极尺寸不断增大,电流密度的不断增大要求预焙阳极品质不断改善。
降本增质的大趋势下。预焙阳极市场将逐步向龙头企业集中,公司2021年底运行产能达252万吨,公司具备区位于市、规模优势、资金成本优势,争取未来五年预焙阳极产能持续提升,总产能达到约500万吨。
预焙阳极是周期性行业,尽管目前电解铝还处于景气周期,但估值已经无法提升了,公司最大的看点是加速发展“绿电”。公司以“绿电+新型碳材料”为发展方向,并通过兼并吸收,快速进入市场,以实现“绿电”的战略目标。根据根据2022年经营计划,公司将根据嘉峪关索通低碳产业园区推进情况,加快770兆瓦光伏项目、20万吨锂电池负极首期5万吨项目建设进度,争取早日建成投产。而本次收购欣源股份,将有助公司实现这一战略目标。欣源股份在石墨负极方面拥有成熟技术储备及完善的客户渠道,通过本次收购,便于公司甘肃负极项目的建设、生产与销售。
欣源股份为新三板上市公司,主营业务为锂离子电池负极与薄膜电容器,目前拥有1.5万吨负极产能,产能布局在内蒙,客户主要为贝特瑞、杉杉等。欣源股份目前新三板市值9.4亿,2021年净利润8388万元。公司收购欣源股份后,将为欣源股份解决资金瓶颈,进行产能扩张,抓住新能源汽车快速发展的有利时机。
企业跨界发展,需要公司具备相关技术、资金、储备客户等资源,同时还要有学习曲线。跨界发展难度较大,但碳负极材料与索通发展主营预焙阳极在原料、生产设备、工艺等方面有较强的联系和相通之处,索通发展收购欣源股份后,将进行资源整合,索通发展将充分发挥技术优势、经验优势、以及集中采购和全球采购优势,在新能源汽车行业持续增长带动下,锂电负极材料产业或将打开公司新的成长空间,从而进一步提高公司的综合竞争力。
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