锡价大跌 底在何方？

近期内外盘锡价延续颓势，本周四个交易日以来沪锡主力重挫17%，伦锡也从40000美金关口持续下挫，截止发稿，沪锡主力跌逾4%，现报283330元/吨，伦锡跌超4%，现报34600美元/吨，那么主导此次深跌的原因有哪些呢？Mysteel锡团队分析主要有以下几点。

数据来源 上海钢联

数据来源 上海钢联

一、宏观情绪主导，美联储加息缩表预期担忧

从近期美联储的表态来看，现阶段美联储“高度重视”通胀风险。通货膨胀率居高不下，反映出疫情导致的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。虽然预计未来通胀将回到2%的目标，劳动力市场也将保持强劲，但货币政策仍将适当收紧，加息甚至加大加息和缩表的力度是可能的选项。

二、供给端宽松 冶炼加工费上调

2022年一季度锡精矿进口量88730吨，同比增长113%；精锡进口2719吨，同比增长30.2%，近日冶炼端加工费也有所上调，调研了解云南40度品味锡精矿加工费在26000元/吨，其他地区60度锡精矿在22000元/吨，相较之前上调1000元/吨，冶炼利润有所抬升。

三、进口锡冲击 打压国内价格

随着春节以来，锡锭进口窗口持续开启，粗略估算最高进口利润达34900元/吨，由于进口货源成本偏低，导致近日进口锡与国产价差持续扩大至10000元/吨以上水平。市场预期4-5月仍有大量进口锡锭涌入国内市场（业内人士反馈单月进口量仍在2000吨以上水平），另外此次进口锡锭品质相较国标基本符合，多数下游选择低价进口替代，导致国产货源滞销。

四、疫情影响下游消费 华东地区影响更为明显

3月份以来，国内多地疫情反复，长三角地区消费影响较为明显，上海地区多数锡锭仓库停摆数月，个别仓库提前预约取得通行证后可以提货，但由于缺少司机，物流费用高企等问题影响，整体提货时效性依旧受限。江浙一带焊料企业由于疫情管控影响进一步停工停产，无法购买原材料及产品运输存在困扰，消费严重受阻。

综上，当前锡市正面临多重利空因素，进一步刺激锡价下行，但现货价格表现仍存一定韧性，盘面价格大幅下跌，现货升水高企，大跌行情之际，市场询盘，买盘表现都较为稀少，各方观望情绪浓厚。

在悲观情绪波及的影响下，锡价或将弱势整理，但当前价格存在超跌预期，我们认为不宜过度悲观，当下市场不仅需要资金的推动，同时更需要信心层面的提振，中长期来看价格下行空间相对较为有限，Mysteel也将持续关注市场动态。