年度简报｜隆基股份2021年的变化是什么？

Z链研究员｜刘名时 编辑｜LZ

单晶硅片及光伏组件龙头“隆基股份”，它2021年核心价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

隆基股份2021年营业收入809.32亿元，比2020年545.83亿元增长48.27%；净利润90.86亿元增长6.24%。收入和利润指标均是历史最高值。

毛利率20.19%，比历史最高2017年32.27%下降12.08个百分点；净利率11.21%，比2017年21.69%下降10.48个百分点；净资产收益率21.45个百分点，比2020年27.27%增长5.82个百分点。这三项关键指标的变化，受到了来自硅类原材料供不应求导致的价格大幅上涨，海运成本上涨不利因素影响。

2021年10股分红2.6元。2020年10派2.5元，分红率19.23%。

二、2021年重要事项有什么变化？

1.扩产20GW单晶电池发行70亿可转债，为此赎回“16隆基01”和“隆20转债”

“隆22转债”募集70亿元用于西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目(一期3GW)。

达产后每年新增11亿元净利润，同时将现有生产组件所需电池产能缺口补齐。

为能顺利发行新一期可转债，隆基股份2021年9.97亿元完成“16隆基01”到期兑付，并将2348万元尚未转股“隆20转债”提前赎回。

2.主攻大尺寸电池片提升未来盈利水平，为此计提减值5亿元

隆基股份作为推行182大尺寸主力企业，在2021年计提2016年投产的泰州小尺寸电池产线设备减值超5亿元，存货计提减值2.54亿元。

在减轻包袱同时有效保持设备资产质量及未来盈利能力，目前泰州产线预计在22年8月投产新型大尺寸电池。

3.产能充分释放，拉动营收快速增长

营业收入增长48%与隆基股份扎实产能密不可分，2021年之前投建的项目已基本开始投产。晶切片方面的曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片项目已达产，楚雄(三期)年产20GW单晶硅片项目已部分投产。

电池组件的江苏隆基、滁州二期产线升级完毕，西咸乐叶年产15GW单晶电池项目正在建设中。

2021年光伏产业各环节产能在扩产过程中出现阶段性结构失衡，上游硅料供给紧张，价格大幅上涨，隆基股份根据市场情况调整生产计划：陕西乐叶“西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目”中8条产线及配套设备搬迁至原宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目规划厂房，原用于宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目建设的2018年度配股结余募集资金12.14亿元变更为10.2亿元用于泰州乐叶年产4GW单晶电池项目。

4.出售工程施工类子公司，整合资源投入核心业务，明确主要发展方向

隆基股份为专注BIPV研发及生产，把全资子公司隆基工程100%股权出售给“森特股份”，其所承担的金属围护领域新承接的建筑光伏一体化项目由森特股份承接、实施和交付。同时作为重要项目唯一合作伙伴，隆基股份收购森特股份24.28%股权，成为第二大股东，实现利益与股权双项捆绑。

隆基股份为整合内部资源，把三家子公司进行注销，精简组织架构。加重对重要项目实施子公司投资，对七家控股子公司增资12.39亿元，对重要联营公司增资24.06亿元，只包括与通威股份合作硅料加工企业，从而在源头对自身生产原材料降本。

5.专利侵权案件在美完成结案，德国与澳洲处于上诉审理阶段

经历两轮上诉后，美国联邦巡回上诉法院ITC做出非侵权认定，意味着隆基股份在美销售产品不存在对韩华专利侵权行为。

但在德国和澳洲市场情况不容乐观，德国杜塞尔多夫地区法院出具一审判决公告，判决认定隆基德国侵犯韩华专利权，隆基股份为此二次上诉。

韩华在澳洲诉讼案件正处于诉状答辩和证据调查阶段。同期，荷兰鹿特丹地方法院判决荷兰隆基不得在欧洲9个国家实施侵犯韩华EP2220689B1专利的行为，为此隆基股份进行2次上述，具体结果还未公布。

三、三张表怎么样、有什么变化？

资产负债表：

1. 2021年货币资金291亿元，比2020年269.63亿元增长8.19%。

2. 2021年负债率51.31%，较2020年59.38%下降8.07个百分点。

3. 2021年流动负债率84.76%，较2020年82.81%增长1.95个百分点。

4. 2021年应付账款及应付票据217.11亿元，较2020年221.44亿元下降1.96%。

5. 2021年应收账款及应收票据82.78亿元，较2020年115.35亿元下降28.23%。

6. 2021年短期借款32.32亿元、2020年24.16亿元，增长33.77%。

7. 2021年长期借款16.61亿元、2020年11.25亿元增长47.64%。

8. 2021年存货140.98亿元，较2020年114.52亿元增加23.10%，对存货计提减值2.54亿元，主要因材料价格上涨，硅片储备增加所致；存货周转次数5.06次，2020年4.62次。

利润表：

1. 2021年毛利率20.19%，较2020年24.62%下降4.43个百分点。

2. 2021年营业利润率13.17%，较2020年18.27%下降5.1个百分点。

3. 2021年销售净利率11.21%，较2020年15.84%减少4.73个百分点。

4. 2021年营业成本645.9亿元，较2020年411.46亿元增加56.98%。这源于多晶硅料价格上涨及销售数量增加。

现金流量表：

1.经营活动现金流入689.66亿元，较2020年431.54亿元，增加59.81%。

2.经营活动现金流出566.43亿元，较2020年321.39亿元，增加76.24%。

3.经营活动产生的现金流量净额123.23亿元，较2020年110.15亿元增幅11.87%，原因是经规模扩大、盈利能力增加所致。

4.投资活动产生的现金流量净额-71.41亿元，较2020年-51.71亿元下降38.1%，主要是新建产能投资增加及新增对联营企业投资加所致。

5. 2021年净现比1.36，2020年1.27。

四、战略上、产业上有什么变化？

隆基股份发展战略是立足先进制造，以领先的技术与品质强化产业竞争能力，在深化现有业务基础上开拓光伏下游应用场景，继续执行由销售型组织向经营型组织的转变。紧跟市场技术趋势，加紧对技术升级的同时及时清出不适应行业发展趋势的资产。

1.贯彻“不领先、不扩产”经营策略，对现有产线进行升级，加速新型电池技术的产业化应用和产能改造。

2.推动BIPV和氢能新业务发展，将产品终端应用逐渐转移至分布式光伏渠道，并为制氢业务新设西安隆基氢能科技有限公司。

3.聚焦协同创新，实现集成化供应链运作，构建供应链生态，提升产业链竞争力。

4.打造基于细分市场的差异化市场策略和构建行业领先的营销组织;通过数字化转型，实现流程驱动业务创新，支撑可持续发展。

五、产能、产品有什么变化？

隆基股份单晶硅片、单晶电池和单晶组件产能分别达到105GW、37GW和60GW。实现单晶硅片出货量70.01GW，其中对外销售33.92GW，自用36.09GW。单晶组件出货量38.52GW，其中对外销售37.24GW，同比增长55.45%，自用1.28GW。

1.“西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目”总投入55.12亿元，建设期22个月，投资投资回收期3.78年，财务内部收益率35.6%，运营期年均净利润9.16亿元。

2.“宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW）”总投入12.47亿元，建设期22个月，投资投资回收期3.87年，财务内部收益率35.6%，运营期年均净利润1.84亿元。

3.与鄂尔多斯市人民政府达成投资意向，计划筹建20GW单晶硅棒和切片项目、30GW高效单晶电池项目及5GW高效光伏组件项目，投入金额依次76亿元、103亿元及16亿元，各项目投产时间不超过6个月，达产时间不超过24个月。

六、能力和技术有什么变化？

隆基股份2021年研发投入43.94亿元，同比增长69.55%。研究方向集中在新型电池技术、单晶拉速提升与断线控制，以及光伏制氢方向。N型TOPCon电池、HJT电池和P型TOPCon电池转换效率不断刷新行业纪录。

1.发布基于182硅片的系列组件产品，采用了无隐裂智能焊接技术，具有高效率、低成本、高可靠度的特性。

2.首台1000Nm3/h碱性水电解槽成功下线，已初步具备了订单获取能力和500MW生产交付能力。

3.主动向行业公开领先的单晶低衰减技术——LIR(光致再生)技术，助单晶产品解决初始光衰的问题。

七、实际控制人有什么变化？

创始人李振国与一致行动人李喜燕为隆基股份实际控制人，持股比例由2020年19.59%降至2021年19.1%。

八、2022年或更远期有什么计划？

1.至2022年底，计划单晶硅片年产能达到150GW,单晶电池年产能达到60GW，单晶组件产能达到85GW。

2. 2022年度单晶硅片出货量目标90GW-100GW(含自用)，组件出货量目标50GW-60GW(含自用)。

3. 2022年计划实现营业收入超过1000亿元。

4.深化对N型电池技术研究，及时选择最适合自身的技术发展路线。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）