北京
文 | 白晨
昨日（4月29日）晚间，19家白酒上市企业都披露了2021年业绩，这也是本周行业最大的热点。本周周评我们一起来研读财报。
去年，白酒行业是“波动”的一年，经历了从“狂热”到“冷静”的反差；所以，这份成绩更具标志性意义。
整体来看，19家上市酒企总营收3056亿，总净利润1084亿。
对比全行业，2021年白酒销售收入6033亿元，利润总额1702亿元，上市酒企已经是占了大半壁江山；
对比2017年，19家上市酒企总营收1661.57亿，总净利润522.97亿，五年时间，上市酒企整体几乎完成“倍增”。
如果再细分来看，其中，增速超过200%的“高成长”企业有汾酒、舍得和酒鬼酒；大约“倍增”的企业是茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡、今世缘和水井坊等；其余则是低于整体速度“缓成长”企业。
如果说，2017年是当时行业“复苏”的开端。那么，这五年的成长周期里面，能跑赢或持平整体速度的这九家企业，可以说就是消费“集中”的对象。
再回过来看2021年的业绩，除了个别企业外，优质酒企的优势更为突出：茅台营收超1000亿；老窖和汾酒扩容200亿阵营；今世缘、舍得、水井坊和迎驾贡等形成50亿“集群”。
首先，对比来看，在行业分化下，以中低端价位驱动的企业已进入调整期；而以中高端价位驱动的企业还处于红利期；
其次，从成长速度来看，汾酒、舍得、水井坊和酒鬼酒这几家表现亮眼，营收增速都超过40%，净利润增速在60%以上。
综合对比“调整”企业和“高成长”企业可以得出第一个结论：
行业的增长“轴心”正处于“次高端”价位；如果再加上习酒、国台、金沙等在去年的崛起案例，更印证高端的“补位”红利和消费升级的红利在这里。
第二个结论：行业新的调整将“从下到上”。2012年，白酒行业的调整是“顶部”的高端坍塌压垮了整个行业；而现在面对疫情、高库存和消费疲软的持续影响，我们预测：白酒行业新的调整逻辑将是从中低端到中高端。
从数据结果来看，牛栏山、伊力特、金徽等已有苗头；
从基础来看，消费疲软和人口红利的消失，让中低端酒“盘子”在持续缩小。
如果将去年进入“调整”的企业和这五年“缓增长”企业一起来看，高度“重合性”的背后也说明中低端的驱动力持续下降；
也就说，没有在“次高端”或以上价位构建起核心产品力的企业将是下一个被“调整”的对象。而且，这次是主力消费人群“迭代”过程中对白酒产品的重新塑造所带来的“洗牌”，它不再是因为库存和渠道问题倒逼厂家转型，而更像是“温水煮青蛙”一样，让很多企业不知不觉退出市场。
最后一个结论，未来行业增长的三个核心“动能”：
第一，600-1000亿级的“头部”，每一年增长都是50-100亿量级，这是“规模”碾压效应。
第二，200-300亿级的“巨头”，依靠全国化深入的汇量增长；
第三，50～100亿的“腰部”力量，以外延式增长和产品结构化升级驱动。
总体来说，白酒行业进入了一个“向高”时代。门槛高，50亿是参与主流竞争门票；产品结构高，中高端价位产品才是市场生存和竞争的主力。在这些因素的叠加驱动下，“高手”之间的较量才刚刚开始，精彩正在加速到来。
“多少事,从来急,天地转,光阴迫,一万年太久,只争朝夕！”
在这个“高手”时代，我们更需要用“争朝夕”心态，做好每一天，走好每一步，才能在竞争中走的更远。
这里是微酒周评，我们下期见。
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