硅料霸主通威股份暴利延续风光无限

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发展史

1992年前身四川通威饲料有限公司

2004年登陆上交所

2006年四川永祥进军多晶硅产业

2013年收购合肥赛威并更名为通威太阳能，正式进入光伏电池片环节

2014年设立通威新能源，通过践行“渔光一体”的绿色构想来涉足光伏发电业务

2015年首个“渔光一体”项目正式并网发电

2016年将通威新能源、永祥股份、合肥通威资产注入上市公司

2019年电池片产能成为全球第一，产能市占率达到10%

2021年底多晶硅产能成为全球第一，产能市占率23%

主要业务

1. 新能源板块

营收占比约70%

主要包括高纯晶硅业务、太阳能电池业务、终端光伏发电业务

高纯晶硅产量全球第一，国内市场占有率达到22%

电池出货量连续5年全球第一

已形成高纯晶硅年产能18万吨，太阳能电池年产能45GW

2. 农牧板块

营收占比约17.5%

主要包括水产饲料、畜禽饲料、水产苗种及食品制造，其中水产饲料一直是核心产品，也是农牧板块的主要利润来源

目前年饲料生产能力超过1000万吨

历年营收

2015年，实现营收187.73亿，同比增长6.6%，归母净利润7.36亿，同比增长114%

2016年，实现营收208.84亿，同比增长11.24%，归母净利润10.25亿，同比增长39.07%

2017年，实现营收260.89亿，同比增长24.92%，归母净利润20.12亿，同比增长96.35%

2018年，实现营收275.35亿，同比增长5.53%，归母净利润20.19亿，同比增长0.51%

2019年，实现营收375.55亿，同比增长36.39%，归母净利润26.34亿，同比增长30.51%

2020年，实现营收442.007亿，同比增长17.69%，归母净利润36.08亿，同比增长36.95%

2021年，实现营收634.91亿，同比增长43.64%，归母净利润82.08亿，同比增长127.50%

2022年一季度，实现营收246.85亿，同比增长132.49%，归母净利润约51.94亿，同比增长513.01%

竞争优势

1. 规模化优势及精细化运营带来的低成本优势

2. 产业链布局上下游协同发展

3. PERC积极扩产并把握N型技术，同时布局TOPCon、HJT技术方向，行业领先地位稳固

4. 电池技术领先行业，使得转换效率、良率都领先行业竞争对手

5. 渔光一体化优势协同，鱼塘上面架设分布式光伏电站，形成上可发电、下可养鱼的立体经济效益，智能化推动降本增效

产能规划

目前高纯晶硅产能18万吨，在建的包头二期5万吨以及乐山三期12万吨项目预计将分别于2022年、2023年投产，届时高纯晶硅产能规模达到35万吨

太阳能电池年产能规模已达到45GW，全年单晶PERC电池产品非硅成本已降至0.18元/w以内

目前在建的通合二期7.5Gw，金堂二期8Gw及其他在建项目分别将于2020年、2023年投产，预估到期产能为102Gw

规划2024—2026年高纯晶硅、太阳能电池累计产能规模分别达到80—100万吨、130—150GW

新能源产业链布局

1. 多晶硅

目前产量全球第一

下游和天合、隆基、京运通、晶科合作

21年硅料销量10.77万吨，同比增长24%，均价15.58万元/吨，同比增长154%，单吨净利约8万元

22年一季度销量4.80万吨，预计单吨净利12万元

2. 电池片

连续5年位居全球第一

下游和天合、隆基、晶科、晶澳合作

21年电池销量31.25GW，同比增长51%，毛利率8.28%，平均非硅成本已降至0.18元/W内

22年一季度电池销售9.41GW，预计单瓦净利2分

目前电池产能45GW，182及以上占比超70%

目前已建成TOPCon、HJT Gw级产线，且转换效率分别超过24.5%、25%

3. 光伏发电

集中式电站持有的光伏电站规模约2.7GW

分布式发电方面形成“上可发电、下可养鱼”的“渔光一体“创新发展模式，实现了智能养殖与清洁能源的绿色融合

农牧产业链上下游布局

1. 良种繁育

通威种苗已形成在鲤鱼、鲫鱼、南美白对虾、罗非鱼等经济品种，南方鲶、鳊鱼等特色鱼种上的苗种优势

2. 饲料生产

主要生产和销售水产和畜禽饲料，年产能力超千万吨，是全球主要的水产饲料生产企业

3. 健康养殖

长期以来，通威以100多项关于水产养殖技术的研究和大量推广应用成果提炼出可以提高消息的创新水产养殖技术

4. 食品加工

在海南、广东、湖南、四川等地创建了水产食品加工基地，成为国内的健康安全水产品优质品牌

风险提示

产能释放不及预期；下游需求不及预期；疫情蔓延超预期；硅料价格降幅超预期

免责声明：以上内容仅供研究交流，不作为任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！