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700亿的怡亚通,凭什么3天吸引300+机构调研?

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4月11日-13日,300多家机构和券商,密集前往A股首家供应链上市公司怡亚通深度调研,其中不乏摩根、红杉、中金、海通、富国等知名资本机构身影。

在公开披露的投资者交流记录中,诸多问答的焦点都在酒类业务上。经过4年品牌运营,2021年,公司酒类品牌运营业务实现营收12.45亿元,同比增长43.1%,综合毛利润保持在30%以上,成为公司利润的主要来源之一。同时,公司酒饮“分销+营销”业务营收42亿元,同比下滑23.64%。

有券商研究员测算,2025年怡亚通酒饮品牌运营业务有望达到40亿元,为公司成长带来了巨大想象空间。

其实怡亚通传统业务已经涉酒,公司酒类营收曾突破百亿,但并未改变公司整体利润低下窘境,为何此次公司发力酱酒赛道后,依靠品牌运营收入一举扭转局面,这又反映出酒业哪些变化趋势?

百亿大商染酱焕新

2007年怡亚通上市,成为A股首家供应链公司。

2014-2018年,怡亚通推出“380”深度分销计划、公司在全国300多个地级市成立分公司,耗资近70亿收购了约400家快消品经销商,构建起全国最大的横跨食品、酒饮、母婴、家电和日化五个赛道快消品全国分销网络。彼时,“怡亚通”模式因此成为中国快消品渠道整合成功案例之一。

公司还与茅台、五粮液、泸州老窖、中粮酒业、青岛啤酒等知名厂家和品牌达成合作,打造供应链平台,高峰时期酒类销售规模突破100亿元,跻身中国酒业大商第一阵营。

遗憾的是,传统供应链模式下怡亚通酒业板块利润有限,公司整体利润也不高。数据显示,2014年,怡亚通公司毛利率只有4.79%,净利率0.96%;2019-2020年,毛利率和净利率分别为5.53%、5.54%;0.03%、0.12%。

2018年,怡亚通改变策略发力酱酒,公司和钓鱼台酒业合作,推出零售价1400元的“钓鱼台·珍品壹號”,7个月内销售破亿。2020年,公司品牌运营的“钓鱼台·珍品壹號”和“国台黑金十年”上市,酱酒当年完成了近7亿元销售额,高端酱酒毛利超过40%,成为公司重要的利润来源之一,极大改善了公司整体盈利水平。

怡亚通2021年业绩显示,2021年公司酒类品牌运营业务收入12.45亿元,综合毛利4亿元,而同期怡亚通实现营业总收入702.52亿元,同比增加2.92%;年度利润总额5.39亿元,同比增加438.13%;净利润5.06亿元,同比增加310.29%。以酱酒为主的酒类板块,为公司毛利提升做出主要贡献。

超过700亿元的体量,节节攀升的公司利润,怡亚通“染酱”寻得突破,自然吸引机构券商纷沓而至。

从供应链到品牌运营

“染酱”引致毛利大幅提升带动净利增长,除了酱酒热带来的市场机会,还得益于怡亚通的酒类品牌运营商业模式。

在传统模式下,怡亚通酒业供应链业务大都和名酒合作,公司帮客户把货物从厂家运到销售网点,相当于买下货物后卖给下家,销售额算在供应链企业账面,从而完成分销。2021年怡亚通年报显示,公司95.68%以上的收入由“分销+营销”业务贡献,名酒业务体量大但利润率较低,依旧需要靠金融等增值服务盈利。

在A股,供应链公司商业模式也大都如此。以龙头企业建发股份为例,2020年公司总营业收入4329亿,毛利率5.44%,净利率仅1.89%。

而酱酒全国品牌运营,则是另一条商业路径。

怡亚通通过和国台、钓鱼台等企业等合作,推出全国独家运营酱酒品牌,市场打造自己负责,价格体系由公司确定,拥有较大利润空间。以钓鱼台·珍品壹號为例,产品市场零售价1400元,毛利在40%,其它产品也沿袭了这一逻辑。

按照酒类品牌运营业务营收12.45亿元、综合毛利4亿元推算,酒类品牌运营毛利率高达32%,数倍于传统酒类“分销+营销”业务。怡亚通染酱后业绩猛增,从供应链模式向品牌运营模式转型起到了关键作用。

12亿到40亿有多远?

全国运营酒类品牌大获成功后,怡亚通再进一步规划,孵化酒类自有品牌。

公司透露,将抓住国潮风向,联合“大唐不夜城”打造出具有盛唐文化特色的酱酒IP产品“大唐秘造”。公司携手茅台镇年产能超5000吨的大唐酒业,同时把握消费者心理,结合中高端消费、商务宴请不同场景,分圈层打造“金樽”“金玺”“金顶”三款产品;价格带覆盖300元-1200元区间。

在文化内核上,公司将酒与酒仙“李白”“长恨歌”等元素绑定,塑造品牌文化内核主打差异化;在渠道营销上,公司将联合线下传统经销渠道与线上新兴流量渠道,多渠道同步推广,搭配沉浸式品鉴会、超级旅游IP等方式吸引用户提升品牌知名度。希望通过从酒品到推广,全链条精细化管理以及落地活动方案,向市场证明怡亚通品牌孵化的能力。公司同时还将推出“首粮”“首要”等酱酒品牌,以及与北京红星酒厂合作的清香白酒“红星1949”。

基于以上规划,有券商预测,2025年怡亚通酒饮品牌运营板块将达到40亿营收,这一目标能实现吗?

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、独特咨询创始人王伟设分析,怡亚通从代理商升级为打造自有品牌,这一方向值得肯定,但4年业绩增长300%的增幅预期偏高。

在王伟设看来,2018-2021年,怡亚通酒类品牌运营主要依靠酱酒增长驱动,但2022年以来酱酒市场外部环境不利。而且从代理商到打造自有品牌需要品牌打造和链接C端能力,怡亚通酒饮品牌运营板块能否快速攀升至40亿有待观察。

恒涵战略咨询创始人黄文恒表示,怡亚通能够将钓鱼台·珍品壹號、国台·黑金十年、摘要12年等几款产品销售到12亿元规模,一方面是公司入局较早赶上了酱酒热,同时上述品牌自身具备知名度,怡亚通方面主要负责招商和服务。而打造全新大唐秘造、首粮、首要、红星1949等产品,在产品和品牌类型方面分布更广,需要其定好位长期培育消费者,很难一蹴而就。

纵观怡亚通染酱之路不难发现,作为酒业首家供应链上市企业,怡亚通从有销量、无利润的供应链模式,成功转型酒类品牌运营商,成为酒业为数不多“染酱”成功的企业。但也应看到,这是天时、地利、人和相结合的结果,不容易简单复制。当风口过去,只有沉下来、慢下来、坚持打造品牌和品质第一的长期主义者,才能成功。

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