财报解析雅仕维传媒(1993.HK)：户外大交通媒体运营商的业绩“回暖”术

从最近密集披露的财报来看，除了能不断看到一些业绩稳定甚至逆风向上的优秀企业之外，也不乏一些整体板块摸底已久，但基本面正走出“低谷”的细分赛道领先公司，比如港股主板上市的一家大交通媒体运营商雅仕维传媒（1993.HK）——正重回增长轨道。

重回增长轨道，业务全面复苏

整体来看，年度总收入大涨，重回增长轨道。财报显示，公司于2021年实现总收入22.85亿港元，同比增长46.8%，且相比2019年常态期间增长达21.7%。

盈利方面，EBITDA同比增长23.1%达12.73亿港元；去年净亏损1.46亿港元，这由于投资新项目导致，该项目仍处于加速阶段。

从分部业务来看，地铁广告分部恢复显著，机场广告分部平稳，巴士及其他代理广告分部表现强劲。财报显示，2021年雅仕维传媒的地铁分部同比增长40.8%达8.39亿港元；机场分部业务收入7.61亿港元，同比增长9.8%，且毛利率有所改善达32%；此外，2019年起开展的巴士分部飙涨155.7%达6.86亿港元，且毛利率也有所改善。

可见，雅仕维传媒已重回增长轨道，这除了得益于去年外部经济复苏，以及不断扩大媒体资源网络之外，还离不开采取新业务策略。

媒体资源版图不断扩大：落子东南亚、大湾区、“一带一路”

媒体资源网络作为支撑雅仕维传媒业绩持续增长的根基，一直处于不断扩大的态势。机场方面，包括云南陇川广宋机场及深圳宝安国际机场的新建卫星厅（12月7日已启用）的媒体资源独家经营权；地铁方面，国内包括北京地铁17号线、深圳地铁2号线（三期）、6号线、8号线（一期）和10号线独家媒体资源经营权，藉此进一步扩大其在大湾区的影响力。

海外方面，新加坡汤申－东海岸线(TEL)第二阶段的数码屏幕也自2021年8月开始运营。作为当地最长、最新、最具特色的铁路线，北连大马、南接樟宜机场，战略意义突出。

此外，雅仕维传媒还获得了中老铁路---中国第一条国际高铁线路国内段的媒体资源及店铺独家经营权。该线路北起云南省昆明市，最终到达老挝首都万象，未来计划作为泛亚铁路网中重要一环，接轨缅甸、泰国等国，进一步延伸至新加坡，占据着南亚及东南亚的门户上的重要据点，有利于充分把握“一带一路”倡议机遇。

科技驱动，线上线下融合，转型成效凸显

如果说户外交通媒体资源网是雅仕维的一张实体网，那么其依托科技构建的则是另一张数码网络。比如计划将为新项目北京地铁17号线建设首个数码媒体网络；新加坡汤申－东海岸线已采用户外在线新媒体运营，也将接通Hivestack（SSP，即媒体侧广告平台），以实现程序化购买等。

以程序化广告为例，林德兴指出，公司能透过不同屏幕播放广告，就算是外墙大屏幕也可因应不同情景投放不同广告的“程序化购买”，这与在线广告程序化购买类似，雅仕维是最早布局此类模式的企业。早于2018年已跟GOOGLE合作，让客户可在雅仕维平台上投放广告。

除了GOOGLE之外，雅仕维传媒还与全球领先的全端程序化数码户外“程序化数码户外广告”平台Hivestack以及DSP平台The Trade Desk（TTD.US)已建立合作关系。

经过多年的产能及线下媒体网络布局，雅仕维的转型成效逐渐凸显。据雅仕维在财报中称，集团继续通过结合数码户外广告和户外线上新媒体策略，促进数码驱动解决方案的发展，并顺利开创DOOH+解决方案。利用多媒体表现形式基于数据创造线下到在线的无缝沉浸式体验，DOOH+广告解决方案获得5.48亿港元的丰盛收入，占总收入的24.0%。

为了进一步发展数码户外广告市场，本月初雅仕维传媒宣布与宏盟媒体（OMG）旗下PHD香港完成首个在港合作的程序化数码户外广告（DOOH）项目。据公司透露，目前程序化数码户外广告已在50多个巴士候车亭的屏幕上投放，每天播放约9小时，可以为品牌争取到约170万次曝光，正推动全港黄金地段的数码户外广告屏幕程序化交易。

另外，对于互联网的下一个“绿洲”元宇宙，雅仕维传媒也已提前布局。林德兴表示，雅仕维传媒早于Meta公布开发元宇宙前已参与，如屯马线通车初期，与娱乐服务商推出一系列互动活动，在香港地铁站和铜锣湾等闹市举办虚拟演唱会，例如曾在红磡站月台举办的虚拟演唱会“地下红馆”。其进一步认为，透过推广户外在线新媒体，未来可以进一步应用到娱乐、游戏及购物层面。

近年，各地政策也在陆续加码，比如2021年底出炉的《上海市电子信息产业发展“十四五”规划》明确提出，要加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发，推进深化感知交互的新型终端研制和系统化的虚拟内容建设，探索行业应用。

同期，官方网站刊登《元宇宙如何改写人类社会生活》一文，进一步对于元宇宙的概念进行释义，并明确其重要性及未来发展机遇。其中，官方提到元宇宙形成过程中必不可少的基础设施，包括云计算和区块链等核心技术。对此，雅仕维传媒认为除了软件之外，基建还需要硬件的配合。雅仕维通过持续扩大线下媒体资源网络，并不断升级数码科技驱动业务转型，伴随线上线下一体化融合趋势地深入展开，也将是中国品牌布局元宇宙天然的入口之一。

结语

雅仕维传媒已重拾增长，在不断扩大的媒体资源网络基础上，数码化转型成效凸显，并将为其后市发展进一步爆发蓄势。伴随业务科技化比重逐步提高，其效率及业务竞争力也将随之提升，有望逐步降低对于宏观经济波动的影响。

林德兴表示，公司将不再简单以网点增长或版图扩展为业务目标，而是要建构“DOOH+”新方向以帮助客户增加营收。

其实，这一新方向也正是行业融合发展大趋势的一个标志性的体现。近年来，受疫情冲击，宏观经济波动加剧，诸多行业面临调整及深刻变革，广告市场也尤为突出，伴随新技术不断迭代与应用、渠道的兴替、消费需求的多样化等，线上线下融合趋势加剧，行业价值体系也正被重构。尽管短期仍有疫情扰动，但不改户外广告长期价值。

林德兴还指出，目前疫情仍未结束，客户仍在观望疫情发展，雅仕维传媒现阶段将多做创新、努力接触客户，为日后投放广告早作准备，增加在线科技元素。由于今次疫情冲击了不少产业，预期疫后会有很多新行业面世，特别是配合在线革命性发展，不少商品广告希望加入个性化特色，户外广告也一样，已往标准化广告仍有其市场，但也面临个性化选择，雅仕维传媒的空间管理恰好可以融合其中，从而满足新市场需求。

调整势必会伴随阵痛，但也会优化行业格局，风雨终会过去。而那些能够平稳渡劫，并积极抓住机会的核心企业，一旦行业反转，有望迅速实现业绩和股价的反弹。