“港股不存在系统性风险”！

来源：证券时报

3月20日上午，香港特区政府财政司司长陈茂波发文称，港股上周极为波动之际，交易价差没有显著跳跃或增加，沽空金额虽有增加，但市场上的总淡仓占总市值比率仍为1.3%，与长期平均水准相约、衍生工具持仓亦没有过度汇集或累积的情况。而即使市场下跌，亦未见出现资金外流，券商的财务状况亦足以应对市场风险。港股不存在系统性风险。

据统计，截至最新，恒生指数市净率1倍左右，滚动市盈率10倍左右，均处于历史性低位。与全球重要指数相比，也处于倒数第一、第二的位置。

陈茂波：港股不存在系统性风险

每周，陈茂波都会在香港特区政府网站上发布“司长随笔”，分享工作点滴、经济形势等。在3月20日最新一期随笔中，他用了《全力护航，稳住经济》标题。陈茂波表示，将透过组合拳方式，从经营成本、资金周转及保住员工等几个方面，为中小企前后护航。港股不存在系统性风险，总淡仓占总市值比率仍为1.3%。

陈茂波指出，第五波新冠肺炎疫情发展至今，对市民的生命健康、社会和经济多方面造成沉重打击。按目前形势来看，香港首季经济无可避免陷入负增长，失业率仍会进一步迅速恶化。踏入第二季，主导着经济的关键仍然是控疫防疫的进度与成效。

陈茂波表示，在稳住经济方面，我们在第五波疫情以来“前后护航”，发挥更大力量以稳住企业，特别是中小企。它们占了香港企业总数的98%，聘用了私营市场45%的劳动力，稳住中小企是稳住经济元气和韧性的关键，更重要的是稳住就业。我们正透过组合拳方式，从经营成本、资金周转及保住员工等几个方面，为中小企前后护航。

此外，要稳住本地经济，外围风险也不可忽略。受科技股股价回调、乌克兰地缘政治局势紧张、加息阴霾及对新冠病毒疫情的忧虑等等所影响，港股上周曾一度随外围股市急跌。其后在国务院副总理刘鹤主持国务院金融稳定发展委员会专题会议后，市场信心回稳，港股亦反弹。

陈茂波表示，港股大市上周极为波动之际，我们一直密切监察市场变化，确保各板块市场运作有序、交收结算畅顺、没有出现可能严重影响金融稳定的不寻常行为，以及不存在系统性风险。

“总体而言，交易价差没有显著跳跃或增加、沽空金额虽有增加，但市场上的总淡仓占总市值比率仍为1.3%，与长期平均水准相约、衍生工具持仓亦没有过度汇集或累积的情况。而即使市场下跌，亦未出现资金外流，券商的财务状况亦足以应对市场风险，”陈茂波指出。

陈茂波表示，“我们正从多向度全力稳住市民和企业的信心。种种措施都从不同方面尽力稳住经济、保住就业，但是最关键的还是防疫控疫的成效和速度。目前本港疫情仍然复杂严峻，经检测或呈报的个案累计已超过一百万宗，即使部份个案的患者已经康复，但我们也绝不能因此而疏于防疫。疫情顽固，但是只要我们齐心并力，就如国务院港澳办主任夏宝龙所指，始终保持高昂的战斗状态，不放松、不懈怠，我们必定能打赢这场抗疫战！”

此前一周的3月13日，陈茂波发表了题为《穿过雨巷见彩虹》的随笔，他表示，严峻的疫情为香港目前经济带来巨大的下行压力。要稳住经济，必须首先从抗击疫情着手。抗疫是当前压倒一切的任务。特区政府全力遏止疫情的同时，也必须全力稳住经济。“无论从抗疫工作到经济发展，国家从来都是香港最坚实的支持。就如国务院港澳办主任夏宝龙所指出，我们要坚定信心，无论遇到任何困难，有中央的支持，加上大家的努力，困难都总会过去。风雨过后见彩虹，香港的发展前景是非常好的。”

港股估值十年最低 迎来估值修复机会？

刚刚过去的一周，港股行情可谓跌宕起伏，前半周跌幅惨烈，投资者情绪一度达到冰点，后半周强力反弹，异常火爆。

在地缘政治冲突加剧、美联储加息预期压制、国内宏观数据显著不及预期、国内疫情反复等多重利空因素叠加下，引发市场恐慌情绪。3月14日，恒生科技指数大跌11.03%，3月15日大跌8.1%，恒生科技指数在短短1年多的时间跌幅高达68.52%。

3月16日，金融委重磅发声，就中概股问题表态，对持续低迷的港股亦释放了积极信号，受此消息提振，港股连续三天全线大涨，不仅收复上半周失地，恒生指数及恒生科技指数分别录得4.18%、5.60%的周涨幅。

中概互联ETF也随之上演了大反转，3月18日，恒生互联网ETF（513330）上涨5.41%，至3月16日来三天强劲反弹达27%。18日成交超80亿元，创恒生互联网ETF（513330）上市以来单日成交的历史新高。

Wind数据显示，截至3月18日，全市场300多只港股基金（不同份额分开计算）今年以来平均亏损达到14%、15%左右，部分基金甚至亏损接近30%。不过华夏恒生互联网科技业ETF、易方达中概互联ETF今年资金净买入均达百亿左右。

证券时报数据宝统计，截至最新，恒生指数市净率为1倍左右，上证指数市净率1.38倍，均处于历史性低位。横向对比来看，恒生指数市净率位居全球主要股指最低，上证指数位居全球倒数第三。市盈率方面，恒生指数全球倒数第二，上证指数位居全球倒数第三。

中金公司认为，港股经历了上周过山车式的行情后，前期恐慌式急剧抛售可能暂告段落，市场逐步进入盘整磨底期。考虑到国内外不确定性影响市场情绪，中金公司判断市场短期将出现盘整。但是，其认为有利的政策环境和较低的估值水平将为港股市场带来更多机会。板块方面，建议短期关注高股息标的和低估值标的，例如部分金融、电信和能源板块。另外，前期跌幅较大的优质成长股在中期也值得关注。长期而言，仍然建议关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。

汇丰晋信海外投资部总监程彧认为，港股市场经过此轮大跌之后，当前的估值水平已经处于过去十年最底部水平，并且风险溢价达到了极值，反映出极度恐慌的投资情绪。虽然短期市场何时能企稳反弹有赖于交易负反馈周期的结束，实难预测。但从历史经验看，当估值处于底部同时风险溢价处于顶部的时候，市场有较强的均值回归、价值修复的倾向，因而市场在情绪企稳后将有望逐步向中长期的价值中枢回归。

“站在当前时点，我们看好港股市场在未来6-12个月估值修复的机会。未来一两个月，如发生俄乌战争的结束、大宗商品价格的回落、疫情的好转、美联储加息落地或中美审计协议的达成，都会有利于投资情绪与市场估值的明显修复。因此，我们在当前会正确承担风险，并且利用市场波动的机会去精选配置中长期价值更大的核心资产。看好TMT行业中的互联网龙头、地产行业中经营稳健的地产龙头和物业龙头公司、新能源行业中的电动车产业链(上游锂资源为主)和光伏产业链(组件为主)的龙头公司和新消费行业。”

华夏基金认为，随着政策清晰，本轮调整的政策底初步确立，流动性风险已显著缓解，刚性止损的量能出清，悲观预期链也得以打破。站在目前位置，短期交易性因素影响下或有回踩，但一年期及以上资金布局性价比已高。