舍得酒业净利翻倍式增长，牛散范社彬，汇添富等加仓，中金公司却下调目标价

记者 | 张艺

舍得酒业（600702.SH）3月17日晚间披露了2021年年报。这也是复星系入主后舍得酒业的首份年报。

财报显示，舍得酒业实现营业收入49.69亿元，同比增长83.80%；实现归属于上市公司股东的净利润12.46亿元，同比增长114.35%；基本每股收益3.7825元。公司拟每10股派发现金8.00元(含税)，向全体股东分配股利2.66亿元。

舍得酒业财务数据在此前业绩快报已披露过，本次年报中最值得关注的则是十大股东名单的变化。去年四季度期间，舍得酒业股价高位震荡，多家机构大幅加仓，包括公募、外资，同时，以投资舍得酒业一战成名的牛散范社彬并未高位退出，仍在大幅加仓。与此同时，中金公司在一个月内二度给出目标价，最新目标价每股下调40元至230元。

牛散范社彬连续六季加仓，浮盈约10亿

对比2021年三季度末十大流通股东名单可见，“汇添富系”对舍得酒业最为青睐。截至去年年底，汇添富有三只基金或加仓或新增成为流通股东榜前十，汇添富消费行业混合型基金、汇添富中盘价值精选混合型基金和汇添富大盘核心资产增长混合型基金，分别位列第七、第九、第十席位，持股数量分别为200.01万股、140.01万股和125.00万股。这三只基金，两只由汇添富基金经理胡昕炜掌舵，一只基金经理为王栩。

富国天益价值混合型基金也以150.80万股新进成为舍得酒业的第八大流通股东。

外资的态度则略有分歧。瑞士联合银行集团以持股244.34万股成为舍得酒业新晋第五大流通股东，而摩根大通银行则小幅减持93.44万股，仍居第六位。另，私募卓晔1号基金保持退出趋势，连续减仓舍得酒业。

最值得关注的是，牛散范社彬连续六个季度在加仓舍得酒业。

范社彬自2020年三季报出现在舍得酒业十大流通股东名单后，每个季度都在新增。建仓时，范社彬持股数量就超过500万股，随后一季加仓328.35万股至842.58万股。进入2021年，范社彬开始小幅加仓，前三个季度每个季度加仓均不超过40万股。

直至最新一季，范社彬再次大举加仓550.92万股，持股数量上升至1464.17万股，并以4.41%的持股比例坐稳舍得酒业第二大股东席位。以第四季度加权均价来计算，范社彬当季加仓斥资近12亿元；以最新收盘价计算，其持仓市值已高达26.28亿元。

范社彬对舍得酒业的投资一战成名。范社彬建仓之时正是舍得酒业股价腾飞前夕。彼时，公司股价只有30元出头。2020年四季度起，舍得酒业股价一路高歌猛进，在不到一年时间里，股价大涨超过6倍，最高时曾达266.01元/股。之后有所回落，3月17日最新收盘价179.51元/股。

尽管收益回撤，范社彬仍获利不菲。界面新闻以舍得酒业每个季度的加权均价作为范社彬的持股成本来计算，范社彬合计持股成本为16.66亿元，账面浮盈10亿元左右。

范社彬在此前还小幅持仓过华谊兄弟（300027.SZ）和加加食品（002650.SZ）。加加食品曾对外披露，当时股东范社彬便是元复资本的范社彬，而元复资本的范社彬与高盛亚洲等四家机构一同对加加食品进行过现场调研。

一季度营收大增80%，中金公司下调目标价

舍得酒业去年股价大涨与实控人变更和基本面的变化均有关系。

舍得酒业为“川酒六朵金花”之一，也是浓香型白酒的代表，旗下包括舍得和沱牌双品牌。

因原控股方“天洋系”及其关联方存在非经营性占用公司资金的情况，舍得酒业在2020年9月22日被ST。

当年12月31日，复星系上市公司豫园股份（600655.SH）以45.3亿元的价格成功竞得舍得集团70%股权，郭广昌成为舍得酒业的实际控制人。2021年5月，舍得酒业撤销其他风险警示，成功摘帽。

郭广昌在资本市场向来长袖善舞。复星系入主后，舍得酒业业绩狂奔。舍得酒业持续推进老酒战略，价格稳步上升，实现营收增长、利润增加。

舍得酒业将“舍得”定位为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头；将“沱牌”定位为最具性价比的大众名酒品牌；同时培育超高端白酒品牌“天子呼”、“吞之乎”和中端白酒品牌“陶醉”。

从年报来看，舍得酒业中高档酒和低档酒毛利率均在上升，分别增加1.01个和8.13个百分点，但低档酒的营收增幅快于中高档酒，从而拉低了酒类业务的整体毛利率，下滑了0.56个百分点。低档酒去年营收增长218.66%，而中高档酒增幅为81.94%。

中高档酒与低档酒销售占比由约90%和10%，变更至约85%和15%。

去年舍得酒业经销商规模大增近500家。报告期末，公司酒类产品共有经销商2,252家，较一年前增加491家。其中新增经销商1,036家，退出545家。

国信证券研报认为，考虑舍得酒业全国化招商布局仍有较大空间，公司业绩仍有望继续保持平稳快速增长。同时看好公司持续享受次高端酒升级扩容红利。

期间，舍得也遭遇过“老酒战略”风波。有媒体质疑舍得酒业“12万余吨优质基酒不实、品质不好”。但从股价走势来看，这场风波对投资者信心影响有限。

年报显示，截至报告期末，舍得酒业陈年基酒库存量仍保持在12万吨左右。公司认为，“优质老酒的战略储备为公司打造老酒品类第一品牌，实现中高端白酒销量的倍量级递增奠定了基础。”

最新的一季报业绩预告显示，舍得酒业今年一季度在春节旺季实现了“开门红”。公司预计2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.60亿元到5.60亿元，同比增长52%到85%。同时，预计公司营业收入较上年同期增长80%左右。

值得注意的是，中金公司在短短一个月时间大幅下调舍得酒业目标价。中金公司在2月18日给出的目标价为270元/股，而3月17日给出的目标价已降至230元/股。该机构表示，考虑到近期海外资金悲观情绪压制板块估值，下调目标价14.8%。