业绩首破200亿，泸州老窖增长关键在“两精”？

3月11日晚间，泸州老窖公布2021年度业绩快报，营收、利润继续两位数高增长。

2021年，泸州老窖实现营业总收入203.84亿元，同比增长22.4%；净利润78.49亿元，同比增长30.7%。

这一年，泸州老窖明确提出，要以全力以赴打大仗之雄心，凝心聚力打硬仗的决心，攻坚克难打胜仗之信心，全面进攻、全面冲刺、全面反超，开启泸州老窖“十四五”新征程。

从数据看，泸州老窖正以既定的节奏在高质量轨道上前进，向“十四五”目标靠拢。在这份数据的背后，我们还看到泸州老窖稳健发展背后更深层次的进攻逻辑。

数读老窖

“十四五”开局之年，泸州老窖营收与利润创下历史新高。泸州老窖在公告中提及，2021年，公司深入贯彻“精细管理增效益，精准营销拓市场”的发展方针，推动经营规模和盈利水平的良性增长。

营收方面，相较于2020年营收5.28%的增速，2021年泸州老窖营收增速达到22.4%，在2016-2021年六年时间中仅次于2018年。

利润方面，泸州老窖六年间净利润增速皆呈现两位数增长，2021年净利润增速再次超过30%。对此，泸州老窖表示，主要原因系营业收入增长及中高端产品占比持续提升，同时公司实施精细化管理，进一步降低了费用率。

从数据来看，泸州老窖近六年净利润在总营收中的占比一直处于上升趋势。2016年，泸州老窖净利润占比为23.16%，2021年泸州老窖净利润占比为38.51%，增长66.27%。在此前的白酒上市公司排行中，泸州老窖净利润占比排名第二，仅次于茅台。

分季度来看，2021年泸州老窖第四季度营收约为62.74亿元，同比增长24.1%，环比增长30.90%；净利润约为15.74亿元，同比增长32.2%，环比增长30.26%。其中，第四季度营收为四季度之首，提速明显。

整体来看，泸州老窖无论是营收还是利润都处于高位增长阶段，后劲十足。

国窖1573长期向好

在这份数据的背后，我们还应该看到泸州老窖全方位布局完成后的增长势能。

目前来看，带动营收、利润增速的国窖1573前景大好。

产能方面，黄舣技改项目的推进为国窖1573奠定坚实基础。中信证券表示，在技术充分支撑下，2025年国窖1573成品酒产能有望达到2万吨。而根据泸州老窖2020年年报，涵盖国窖1573、泸州老窖特曲及百年泸州老窖窖龄酒等中高档酒类的产量约为2.4万吨，由此可见至2025年，泸州老窖在营收及利润方面都将有极大提升。

市场方面，国窖1573已基本实现全国化布局，2020年在高端白酒板块销量市场占有率已达13%。此前，有行业人士分析，2021年华北地区国窖市场体量预计超过60亿元，华中地区河南市场发力明显，或将成为华中地区主要增长动力。国盛证券在此前调研中表示，国窖1573在华东市场迅速起量，与竞品的市占率逐步收窄至约1:5，且增速未有下行趋势。此外，成都样板市场也正被复制到其他区域，助力各地方市场升级。

销售方面，2021年，国窖1573已进入顺价阶段。此前，国窖销售公司公布“十四五”规划，国窖1573需每年递增30%，三年实现新百亿，2022年国窖1573实现超200亿元，年复合增长率为24%，2025年实现超300亿元，年复合增长率为18%。

消费趋势方面，根据麦肯锡数据，2020-2030年中国高收入家庭数量复合增速为13.5%，瑞信发布的预测数据也表示中国2020-2025年高净值人群复合增速为14%，由此可以判断中国高端白酒的需求量还将持续提升，这为需要开拓市场的国窖1573提供了更大的空间。

从多个方面来看，国窖1573带来的营收和利润的高增长都是可持续的，且未来增速或将持续提升。

泸州老窖品系结构完整

腰部具备强爆发力潜能

与国窖1573搭配的是泸州老窖品系。

2021年，泸州老窖推出战略新品“泸州老窖1952”，并将其放在泸州老窖品系引领者的位置，以高端产品的驱动力，带动泸州老窖品系整体的品牌升级，完成消费群体对泸州老窖品系价值认知度的提升。

而在此之前，泸州老窖品系已然有了更完整的体系和市场争夺力。

泸州老窖特曲（老字号）自2018年起量价齐升，目前已站稳300元价格带；百年泸州老窖窖龄酒经过十余年打磨，在精英圈层建立忠实消费群体；2021年泸州大成浓香酒类销售有限公司成立，旨在构建泸州老窖新的产品塔基，主要负责头曲、黑盖品牌运作。

此外，“高光”作为大光瓶战略的引领者强势布局轻奢领域，与泸州老窖品系一同支撑泸州老窖腰部的发展。

这样的腰部力量构建，能够拓展泸州老窖整体品牌的发展空间，提升泸州老窖企业的抗风险能力，与国窖1573一同形成合力，最终实现泸州老窖品牌复兴。

从泸州老窖1952，到泸州老窖老字号特曲、特曲60版、百年泸州老窖窖龄酒、“高光”再到“黑盖”，泸州老窖产品序列覆盖腰部和大众品类全价位段，品牌布局更加健全，价格体系更加完整。

业内认为，泸州老窖腰部品牌已完成初步蓄力阶段，接下来很可能会有持续性爆发增长。

强大的文化能力

在强品牌的同时，泸州老窖正在不断塑造并夯实文化IP。

细数泸州老窖近年来的营销动作，涵盖文学、体育、科技、艺术、历史、品饮等多个方面，且都有业内认同的代表IP。在过去的六年间，泸州老窖塑造了泸州老窖·国窖1573封藏大典、“让世界品味中国”全球文化之旅、“泸州高粱红了”文化采风活动、国际诗酒文化大会、国窖1573·七星盛宴、国窖1573·冰JOYS、窖龄研酒所等多个品牌IP。继国窖1573携手澳洲网球公开赛后，泸州老窖还成为TEAM CHINA/中国国家队专用庆功酒。

业内认为，这些IP在对外展现泸州老窖企业文化的同时，也不断丰富泸州老窖的企业内涵，形成了其他名酒企业短时间内难以超越的企业IP架构。

就在一周前，2022泸州老窖·国窖1573封藏大典顺利举行，在封藏大典中，泸州老窖发布了荣获中国名酒70周年主题标志，并借用封藏大典回答了名酒的本质。对于泸州老窖而言，文化是企业发展的精魂所在，也是其实现品牌复兴的关键落地点之一。

对于这份成绩单，有行业人士直言，看泸州老窖不能只在当下，而是要用更长远的目光看企业的发展逻辑。泸州老窖未来的发展，或许比想象中更为强势。