国内知名艺人管理公司向港交所递表，乐华模式带来的启示

近日，国内知名娱乐品牌企业乐华娱乐正式向港交所递表。

据悉，乐华目前拥有丰富的优质艺人资源，包括58名签约艺人和80名训练生，其中不乏粉丝众多的优质艺人，包括2名微博粉丝超过3,000万的艺人，超过15名微博粉丝超过200万的艺人；同时，乐华成功打造了涵盖艺人管理、音乐IP制作与运营及泛娱乐业务三大互补业务的文化娱乐生态网络。

乐华业务板块及业务模式

来源：A1招股书

得益于成熟的艺人运营管理体系和多元业务开拓战略，乐华娱乐逐步步入发展快车道，2019-2021年，营收的年复合增速约43%。需要强调的是，2020年初新冠疫情爆发并延续至今，各行各业的正常生产经营活动都经受了负面影响，而娱乐行业的商演、剧集和电影拍摄等工作的按时进行也受到极大干扰。因此考虑到疫情影响的背景，乐华仍能够取得高增速的业绩，可以反映出其出色的运营管理能力。

乐华营收结构

来源：A1招股书

泛娱乐市场整体仍将保持高景气度

互联网已经成为文娱产业的主战场之一。互联网本身在信息的生产、传播、消费过程中具备裂变效果，优质娱乐节目可经由互联网得到广泛分享，不佳的娱乐节目也将在互联网中很快被掩埋沉没，由此形成了积极的优胜劣汰机制，可反哺文娱产业的快速迭代。

特别是短视频等内容形式的兴起，已经展现出娱乐内容行业与互联网结合后不俗的增长潜力。同时考虑到中国拥有世界上最庞大的互联网网民群体，QuestMobile报告指出，截至2021年12月中国移动互联网网民数达11.74亿，其中移动视频MAU达10.56亿，移动音乐MAU达7.44亿，这也意味着娱乐内容产业具有庞大的互联网消费者基础，市场有足够容量消耗优质文娱内容。

弗若斯特沙利文报告显示，中国泛娱乐市场规模由2016年的约人民币2,442亿元增长至2020年的约人民币5,559亿元，并预计将在2025年达到约人民币13,348亿元，2020年-2025年的年复合增长率为19.1%。

来源：弗若斯特沙利文

而作为中国泛娱乐市场的重要组成部分，艺人管理市场规模预计将由2020年的约人民币523亿元增长到2025年的约人民币1,025亿元，2020年-2025年的年复合增速为14.4%。

以艺人管理业务为核心的多业务矩阵

据招股书介绍，乐华形成了以艺人管理为核心，以音乐IP制作与运营和泛娱乐业务协同的三大业务矩阵。

1）乐华模式铸就公司核心竞争力

值得关注的是，系统化的训练生培育及专业化的艺人运营体系构筑的乐华模式，使得乐华可持续发掘和培育具备高艺术潜力、高专业水平及品德高尚的艺人，通过把握这套稳定的优质艺人来源渠道，并依托乐华深耕娱乐产业链多年积累的上下游业务资源，完成多项内容制作，对公司业绩形成正向贡献。

来源：A1招股书

乐华模式可覆盖艺人“发掘—培育—运营”的全生命周期。

首先，乐华通过与全国超过30家艺术学校、机构及院校展开密切合作，彼等向乐华推荐优秀候选人；此外，乐华还通过主要的唱跳比赛、全球选拔网络及社交媒体平台等方式物色训练生人选。据了解，乐华的训练生选拔标准十分严格，每年录取率不高于0.3%。

乐华培训生的师资力量亦十分强大，包括32名人才选拔和安排艺人培训方面的专业人士。在选拔后的培训阶段，乐华会根据训练生特点定制系统性课程，通常而言，乐华训练生出道成为签约艺人前一般需经过为期约3年的严格专业培训，分为基础培训、高级培训和出道培训三个阶段，从声乐、舞蹈、表演、形体及外语等方面进行综合培训。

来源：A1招股书

高筛选性的选拔机制，加上严格专业化培训，奠定了乐华艺人较高成才命中率的基础，也构建了乐华持续稳定的优质艺人来源渠道。招股书显示，乐华艺人独家管理合同年期大部分为五至十五年不等，并且通常包含自动续期的条例，较长的合同周期能够有效保证乐华围绕艺人投入资源与产出的有效性与稳定性。目前乐华58名签约艺人中，有46名有乐华训练生背景，其中包括王一博、孟美岐、黄明昊、吴宣仪、朱正廷等。

在与艺人签约后，乐华艺人运营团队会根据其十余年积累的对于文娱行业大众需求的理解，并结合不同艺人的特点和能力，利用乐华广泛的媒体合作渠道，为签约艺人搭配多元业务项目组合，包括音乐作品、综艺节目、剧集、电影，以及参与代言和其他商业活动（如商演、演唱会、巡演等），综合提升艺人商业价值。

乐华艺人运营步骤

来源：A1招股书

例如，乐华积极安排签约艺人与中国领先流媒体平台爱优腾以及知名地方卫视平台进行内容生产合作，旗下王一博参与的优酷节目《这！就是街舞》，黄明昊参与的芒果TV节目《明星大侦探》，均取得市场热烈反响。

综合来看，文娱产业属于典型的内容至上行业，艺人是文娱产业重要的内容创作构成。乐华模式打造了艺人“发掘—培育—运营”的全生命周期体系，可持续稳定地获得优质艺人资源，乐华把握住了艺人这一文娱产业的核心要素之一，之后再围绕艺人资源做音乐IP制作与运营，和泛娱乐业务等来扩张营收渠道，创造更多经济附加值便是顺其自然的。

2）打造新的增长引擎

观察乐华招股书的业务构成来看，目前除艺人管理业务外，音乐IP制作与运营和泛娱乐业务同样在为公司贡献营收。

音乐IP制作与运营主要是将乐华拥有的音乐IP授权予流媒体平台及其他音乐服务供应商，并出售音乐IP的数字和实体专辑来获取收入；泛娱乐业务则通过虚拟艺人的商业发展、综艺节目模式的授权及艺人相关衍生商品创收。

乐华已经建立了类型丰富的音乐IP库，拥有约1,100首乐华为签约艺人制作的音乐录音录像制品和超过50,000首获授权音乐作品，涵盖流行、民谣、电子舞曲、嘻哈及摇滚多种主题。

鉴于中国数字音乐市场快速增长，用户付费意愿显著增强，乐华计划继续通过自行制作和获取授权的方式投资扩充其音乐库，推动音乐IP制作与运营业务增长。公司计划于2022年于主要音乐流媒体平台上发布17首数字单曲及17张数字专辑，合计涵盖约120首歌曲。

另据招股书介绍，乐华还计划打造一个以乐华为主题的多功能娱乐中心，加强与消费者的线下互动。比如在里面娱乐中心设立剧场，借助AR和VR技术使游客能够在元宇宙空间与旗下签约艺人和虚拟艺人互动。

事实上，虚拟艺人已经开始展现出其独特的粉丝吸引力。截至2021年底，乐华旗下虚拟艺人团体A-SOUL在出道一年后累计在社交媒体渠道获得超过300万名关注者（抖音、哔哩哔哩等），并在2021年参与多场线下演唱会及活动，例如中国国际数码互动娱乐展览会。

来源：A1招股书

此外，乐华还投资了四人虚拟艺人团体量子少年所在公司。乐华表示，动漫、漫画及游戏（或二次元文化）相关市场愈发展现出强大的商业价值潜力，公司预计将加大对虚拟艺人运营及商业发展投入，通过流媒体直播活动、虚拟音乐会等方式捕捉更多盈利机会。

盈利能力稳健提升

聚焦财务数据，2019-2021年，乐华分别录得营收人民币约6.31亿元、9.22亿元和12.90亿元；毛利率分别为44.3%、53.5%和46.6%；年内净利分别约为人民币1.19亿元、2.92亿元和3.35亿元，复合年增长率为67.6%。

不难观察到，乐华的毛利率出现波动。从收入成本结构看，艺人管理业务的收益分成是绝对的成本大头，2019-2021年，乐华给予的收益分成为人民币2.41亿元、3.19亿元和5.29亿元，分别占艺人管理业务收入的45.41%、39.43%和45.04%，因此艺人管理业务的收益分成基本就是乐华毛利率波动的核心影响因子。

乐华营业成本结构

来源：A1招股书

乐华营收结构

来源：A1招股书

而通常来说，艺人的收益分成类似于激励机制，分成越大意味着艺人创造的实际效益越高，公司的蛋糕做得越大，实则对于公司股东是利好。需要强调的是，艺人收益分成比例大都是根据合同制定，对于公司而言也处于相对可控。

总结

随着中国经济的进一步发展，以及互联网对于娱乐产业的加速推动效应，中国文娱市场面临高增长环境。

乐华作为国内知名娱乐品牌，构建了一整套成熟的“发掘—培育—运营”艺人的乐华模式。在以艺人管理为核心的多元业务战略下，乐华业务发展已逐步进入发展快车道，登陆香港市场预计可进一步提振乐华品牌力和资本实力，也将为公司的可持续发展奠定坚实基础。