沪深300还要再跌20%?

又是令人绝望的一天。

截止收盘，沪指跌2.17%，深成指跌3.43%，创业板指跌4.3%。北向资金全天净卖出82.71亿元，两市超3700只个股下跌。

现在非常棘手的问题就是市场还要跌多久？还要跌多少？

这里强调一下，今天跟大家讨论这个事情，并不是想要传达一种悲观的情绪，而是想让大家建立一个心理预期，以此来规划未来的投资。

笔者

据wind数据显示，3月7日，沪深300指数收于4352点，对应PE-TTM是13.04倍。

以近10年的PE-TTM中位数12.53倍计算，目前沪深300指数依然属于被市场高估的状态，指数还要再下跌5.44%才算是估值回归，也就是达到它的公允价值。

那么跌到多少才算是底部呢？以近10年的机会值10.42倍计算，沪深300指数需要再跌20.09%。

巧合的是，4115点和3477点对应的恰巧也是上一次行情启动的箱体上沿和下沿。所以从技术的角度来说，两个点位也存在一定的依据。

我们再来看看沪指和深指，情况也同样不容乐观。沪指需要再下跌15.63%至2844点才算是见底，深指需要再下跌38%至7747点才算是见底。

更令人感到担忧的是机构重仓股，贵州茅台和隆基股份，现在估值依然处于历史的较高位置，均需要下跌30%才跌至估值中位数，需要再下跌60%才算是见底。

未来市场还要下跌多久呢？2015年的熊市，沪深300指数跌至最低点共170多个交易日，2018年则是220多个交易日。

最高点

不过现在距离2021年2月18日上轮高点已经过去了255个交易日，所以还要再跌多久其实并没有参考依据。

需要说明的是，前几轮市场的主要参与人群是散户，所以在恐慌情绪的笼罩下，大盘很容易“溃败”，而现在市场的主要参与人群是机构，风险承受能力更强，所以筑顶更久了一些。

总而言之，未来很长一段时间将是抱团行情瓦解行情，也是考验基金经理的时候，更是考验基金投资者的时候。

自2019年开始，A股掀起了一波结构性大行情，造就了无数明星基金经理，但是这波行情可以算是明牌，只要能够拿着白酒、医药、新能源等，就能够获不错的收益。

随着抱团行情的瓦解，那些年少基金经理一方面需要自己动手挖掘到具有潜力的股票才能够获得超额收益，另一方面又要防御市场的波动，难度不小。

成名

对于基民来说挑战也不小，过去几年大家操作上任性一点没有关系，有市场兜底。

直接一点就是，很多人赚钱不是因为自己看准，而是市场本身就是一个向上的趋势。但是未来不行了，凭运气赚的钱，如果还要瞎搞，凭实力亏回去。

说的

另外还要着重强调的是，本次下跌对于坚持定投的投资者来说也是非常残酷的。因为长时间筑顶意味着将在高位买大量的筹码，下跌的时候会面临较大损失，笔者就是受害者之一！

未来的机会在哪？

告诉大家市场可能在极端情况下还要跌多少并不是想要传达一种悲观的情绪，而是想让大家建立一个心理预期。

在情绪、资金、政策等方面的影响下，资本市场涨涨跌跌本正常不过的事情。

就是

而且估值就像“万有引力”，市场不可能无休止涨，不可能无休止的跌。正如《万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱》中讲的那样。

自然

本篇文章的核心论据是估值，所以我们就用估值来讨论下未来的投资机会在哪。

一、医药

2021年表现最惨的是医药股，但经过大幅回撤其实已经跌至合理的估值区间。我们看到医疗服务、医疗器械、生物制药等指数的估值均小于中位数。

另外，全指医药、沪深300医药、中证500医药均处于机会值以下，也就是历史的底部。

恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等权重股同样无限接近于历史底部。

说下医药肯定不得不提备受争议的葛兰和她的中欧医疗健康，中欧医疗健康比较基准是中证医药卫生指数收益率*65%+中证综合债券指数收益率*35%。

现在中证医药卫生指数的估值为28.81，处于历史估值的13.45%分位，也就是历史的底部。

可以大胆预测的是，在不久的未来，兰兰“王者归来”是大概率事件！

二、基建

我们在《万亿级投资！基建王者归来，基建50ETF规模暴增25倍！》一文中就聊到基建的逻辑。

基金板块除了估值底之外，还有政策面的利好扶持。随着经济下行压力明显加大，市场对政策稳增长的预期增强。

中央经济工作会议中强调今年经济工作要“稳字当头”“稳中有进”，重提“坚持以经济建设为中心”。为了对冲经济下行压力，政策强调“保证财政支出强度”“适度超前开展基础设施投资”，未明确提及杠杆率，三个信号表明基础设施建设将是未来一段时间稳增长的重中之重。

资金来源是观察基建板块最重要的指标。观察资金来源的方法有两个，一是地方政府的融资平台有没有放松，二就是专项债的发行情况。2022年一季度财政结转和专项债提前下达量超过往年。一季度项目结转资金达1.4万亿，专项债提前下达1.46万亿。

另外，资金早已出手抄底。据wind数据显示，截至3月4日收盘，基建50ETF（516970）已经攀升至84亿份，份额增长率为75%，而自2021年6月23日成立至今，则增加82亿份，份额增长超过40倍！

聪明

三、地产

地产行业类似于前几年的猪肉。

当财务稳健的万科都在高喊活下去，其他企业日子过得怎么样可想而知。

随着一批大企业爆雷、抗风险能力较弱的小企业，房地产行业可能会达到类似于“去产能”的效果，而活下来的企业将享受到退出企业留下来的市场份额。

推出

从估值来看，地产板块处于近10年的最低点，未来随着政策面的回暖以及高位资金抄底，未来还是可以有一些期待。

四、中小盘股

中证500、中证1000的估值处于历史的底部，未来随着从高位白马股出逃的资金“滋养”中小盘股也是大概率事件。

擅长中小盘股挖掘的基金经理有韩创、丘栋荣、杨金金、刘畅畅、黄安乐、金梓才等人。

韩创我们此前已有深度挖掘，《3年大赚383%！深度剖析行业顶流大成基金韩创的“炼金术”》，丘栋荣也被反复提及。

杨金金和刘畅畅我们正在梳理研究，预估最快本周杨金金的深度分析文章会跟大家见面。