中国核电为何能够获得高于核电龙头股中国广核的估值

随着煤炭石油天然气等一次能源逐渐消耗，发展新能源势在必行，甚至会加速前行，但是摆脱一次化石能源谈何容易，这是一个漫长的过程，新能源发展起来了前提是发电行业得到大发展，如果发电行业摆脱了煤发电的依赖，则必定是建立在其他发电方式迎来爆发的基础上的，这种发电方式将必定是核电，相比如核电而言，其他诸如水力发电、太阳能发电、风力发电产能都受到诸多限制，只有核电才是未来发电的主流方式。

核电目前国内只有两大公司，一个是中国核电，一个是中国广核，按规模来说中国广核要大于中国核电，但是中国核电目前市净率2.10，动态市盈率16.02，总市值1389亿，中国广核市净率1.50，动态市盈率12.91，总市值1500亿。从市净率来看中国核电为何能够获得高于中国广核的估值呢？

01、 中国核电近两年业绩明显要好于中国广核。

中国广核虽然从2014年到2021年营业收入都保持了两位数的高速增长，但是净利润表现却差强人意，8年中有5年都低于10%。近四年都处于低速发展中。营业收入增速高于净利润增速，说明企业的盈利能力在减弱。

而反观中国核电，近7年营业收入同样保持了两位数的增长，和中国广核不相上下，净利润近两年却呈现井喷式发展，2020年净利润达到60亿元，创新高，2021年前三季度65亿元，同比增长29.73%，2021年大概率会呈现较快的增长速度，保守估计2021年净利润增速不会低于20%。

02、中国核电销售毛利率明显高于中国广核。

中国核电的销售毛利率2009年到2021年在35%至45%之间波动。13年间有12年都超过40%。2021年第三季度数据显示销售毛利率高达45%。反观中国广核，销售毛利率自2014年开始就在逐渐下降，到2021年第三季度只有36%。明显落后于中国核电，说明中国核电的产品竞争力要远远高于中国广核，虽然目前净利润没有中国广核高，但是超过它是迟早的事。

03、中国核电资产流动性要稍高于中国广核。

中国核电2021年第三季度流动比率0.974，货币现金161亿元，短期借款100亿元，长期借款1744亿元。支付利息费用55亿元。中国广核2021年第三季度流动比率0.916，货币现金133亿元，短期借款128亿元，长期借款1573亿元。支付利息费用54亿元。中国核电的流动比率和现金及现金等价物要高一些，短期借款要少一些，两者支付的利息大致相当，整体来看中国核电的资产流动性要比中国广核稍微强一些。

04、中国核电2021年发电量增幅高于中国广核。

2021年中国核电全年累计商运发电量1826.37亿千瓦时，同比增长18.61%。中国广核2021年累计上网总电量2011.51亿千瓦时，同比增长7.86%，增幅小于中国核电。发电量增加的多收入才能更多，才能带来更多的利润。

总体来说，目前来看中国核电的增长潜力要稍微比中国广核高一些的。业绩上也是如此表现的，所以中国核电获得了比中国广核稍微高一点的估值也是在情理之中。