央行再度开展3000亿元逆回购，专家预计仍有可能降准

2月28日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，当日央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.10%，持平前次。今年2月，央行小幅超额续作MLF（中期借贷便利），呵护银行间流动性，在稳增长的调性下，专家预计未来仍有降准的可能。

央行增加流动性

此前，央行公开市场操作频繁，2月22日为对冲税期高峰等因素影响，维护月末流动性平稳，央行开展1000亿元逆回购操作，较前一日的100亿元明显加量。随后连续两个工作日，央行分别开展2000亿元7天期逆回购操作。2月25日，央行再次加码，操作规模提升至3000亿元。

中信证券分析指出，央行2月小幅超额续作MLF，且从逆回购投放情况来看，货币政策仍然呵护银行间流动性。进入3月后，预计央行依然会继续避免资金利率过度偏离政策利率；但同时市场也需警惕逆回购大量到期对于资金面的冲击，提前做好资金安排。

“近期央行公开市场操作适度加量，一方面是为了对冲税期高峰等因素，确保资金面平稳跨月；另一方面，由于近期国际黑天鹅事件冲击，引发全球金融环境收紧，央行适度增加流动性供给进行对冲，有助于稳定市场情绪，避免市场出现非理性波动。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

降准留有空间

在中央释放了稳增长的明确信号后，未来是否会继续降准？市场认为，目前经济回暖的确定信号未现，货币政策仍存在宽松空间，未来降准的可能性仍然很大。

东吴证券认为，即将到来的全国两会将是一个重要的时间窗口和风向标。“我们此前的报告一直认为，2022年政策靠前发力存在一个观察和评估的窗口期，即从2021年中央经济工作会议到2022年全国两会，而今随着这一窗口期的关闭，政策发力效果的不及预期意味着稳增长须进一步加码。”两会后稳增长如何加码？东吴证券预计，两会后不久，货币政策降息降准的窗口将再度开启。

中信证券认为，3月基本不存在流动性缺口（不考虑MLF和逆回购到期），但在稳增长的目标下，经济回暖的确定性信号尚未出现，货币政策宽松的窗口期仍然没有结束。2月末隔夜利率波动加大，市场短期流动性较为紧张，可能与缴税、缴准等因素有关。无论从当前经济改善的成色分析政策的逻辑，还是从月末央行的实际操作来判断，均证明目前货币政策还处于宽松窗口期，未来两个月内降准仍有较大概率。

北京大学光华管理学院应用经济系副教授颜色预计，未来三个月，中国央行可能再度下调存款准备金率和政策利率。他强调，货币宽松没有结束，“以我为主”仍将坚持。颜色分析称，首先，今年通胀是可控的，这为货币政策宽松留下足够的空间。“其次，去年的杠杆率降低了，今年的稳增长适度加点空间是可以的”。

同时，周茂华表示，未来政策工具何时落地还需综合宏观经济表现来决定。“此前央行明确表示总量与结构工具将配合使用，预计降准、降息、结构工具及公开市场操作均在货币政策工具箱中。除公开市场常态化操作外，其他相关工具何时使用、如何使用，需根据下一步实体经济需求、内需复苏与物价表现等情况来决定。”