华控基金李远锋：秉承“Top-down”式投资理念，挖掘行业细分机会

华控董事总经理李远锋

早期科技类投资的核心能力，在于对未来产业周期、产业发展前景、产业落地可行性的判断。而通过对行业按图索骥式的深入挖掘，华控基金已经建立了一套独特的投资方法论。

华控基金有一套独特的投资心法——看行业大趋势，再看细分行业，然后，通过深入的Top-Down行业研究，在产业内挖掘优质项目。

过去，华控基金在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料等中高端产业中找到专业程度高、科技含量大的关键环节，通过理清产业链及价值链、商业模式、关键成功因素等，最终筛选出有核心技术的细分龙头企业进行投资。

在这套心法的带领下，华控投资团队往往能在行业迸发前夕的拐点进行投资。在硬科技领域，华控基金展示了强大的产业挖掘能力。在其“小巨人”名单中，包含了广联航空、鑫精合、睿创微纳、新研牧神、成立航空、云天励飞、大普通信、天元新材、中勍科技、株洲动力、容百锂电、进芯电子、奥精医疗、莱特光电等诸多项目。

“多年来，华控坚持投资具有核心研发和技术能力的高新企业，取得了瞩目的成绩，多家企业已成功在科创板过会，即将上市；也有不少企业进入新一轮融资，估值翻倍。”华控基金表示。

融中财经（ID：thecapital）对华控基金总经理李远锋进行了专访，以下为专访内容，以飨读者。

融中财经：贵机构所投企业中，有哪些在“专精特新小巨人”名单？当初，投资这些企业时，有哪些幕后故事？那时候企业发展处在什么阶段？

李远锋：广联航空、鑫精合、睿创微纳、新研牧神、成立航空、云天励飞、大普通信、天元新材、中勍科技、株洲动力、容百锂电、进芯电子、奥精医疗、莱特光电等。

华控投资自成立以来就一直专注于硬科技领域投资，已积累了14年宝贵经验，正是由于华控进入早、眼光准、长期陪伴企业共同成长，从而收获了一大批硬科技领域的领军企业。所投企业的50%以上都满足了“专精特新”的标准要求，都在为解决国家各细分领域内的“卡脖子”难题而不断努力。

华控在发现这些企业并决定投资时，大部分企业还处在成长期，并未获得“专精特新”的称号，但是华控投资团队凭借多年的产业经验和深入的Top-Down行业研究，对这些极具科技研发能力、处于快速成长阶段的中小企业的未来发展前景抱有极大的信心。

所以在选择投资“专精特新”企业时华控看重的并不是其荣誉，而是关注到背后的技术实力和发展潜力，才决定对其进行投资。

融中财经：目前，这些企业发展如何？未来是否对贵机构IPO退出收益有所助力？

李远锋：这些企业一直保持着良好的发展势头，尤其在华控的资本、资源的助力下，盈利能力不断增强，目前正处于飞速成长阶段。华控投资多年来坚持投资具有核心研发和技术能力的高新企业，取得了瞩目的成绩，多家企业已成功在科创板过会，即将上市；也有不少企业进入新一轮融资，估值翻倍。

获得专精特新称号更多的是对企业有帮助，在上市过程中更容易被投资人所关注，在退出时估值会有所提高。这些企业的成功印证了华控坚持的Top-Down投资逻辑的正确，也进一步助力华控未来持续前沿尖端技术领域领域的布局。

融中财经：专精特新主要集中与在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料等中高端产业，普遍来说专业程度高、科技含量大。作为投资机构，如何在这些细分领域构建投资能力？

李远锋：华控基金秉承着Top-down(自上而下)的投资理念，先看行业大趋势，再看细分行业，在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料等中高端产业中找到专业程度高、科技含量大的关键环节，通过理清产业链及价值链、商业模式、关键成功因素等，最终筛选出有核心技术的细分龙头企业进行投资。

沿着这一套打法，华控投资团队往往能在行业迸发前夕的拐点进行投资。

融中财经：结合贵机构投资经验，您认为这类小巨人相关企业在发展过程中普遍面临的困难有哪些？作为投资机构在哪些方面能为企业提供更深层的赋能？

李远锋：中小企业成长初期融资比较难，因此需要投资机构给予足够多的资金助力其成长。

投资机构对中小企业更深层次的赋能，主要体现在以下几个方面：

在投后赋能方面，中小企业对于人才需求强烈，华控通过与清华大学的深度合作，积累了大量高校资源、专家资源、产业资源，可以为企业提供产业支持。

在资源支持方面，中小企业如果想实现持续的技术突破，需要联合高校、下游企业等多方资源共同努力，华控在这一过程中可以为企业协调高校、全产业链上下游资源。

在企业管理层面，中小企业大部分以技术研发为主，管理经验和资本运作经验欠缺，华控则可以为中小企业提供企业管理经验和专业指导。

融中财经：在您看来，近十年，中国市场小企业的直接融资环境，发生了哪些巨大变化吗？

李远锋：华控认为近十年中国市场小企业的直接融资环境正在逐渐变好。

从一级市场投资机构的角度来看，对那些拥有独特技术和未来发展前景比较好的企业越来越关注，投资阶段越来越向前，因此对企业来说更容易获得资本支持；

从资本市场角度来看，科创板和北交所的设立对企业的直接融资提供了更多渠道；

传统银行体系也在支持中小企业发展，配套扶持政策增多；地方政府对产业潜力巨大的企业也提供了产业支持。

融中财经：北交所的开市，为创投机构新增退出渠道，同时引发资本又一轮“投早投小”的趋势。这对贵机构投资节奏和阶段是否有所影响？

李远锋：企业能够更快地进入资本市场，对比较擅长中早期投资的机构来讲，形成了更好的流通渠道。华控的投资布局在企业的成长期和早期阶段投资比例较大，因此北交所的开市对华控来讲是增加了退出渠道。

对于华控来说，投资节奏和阶段不会有非常大的影响。从华控的过去投资经验来看，从成长期拐点切入是投资回报最高的。企业的成长阶段从早期到成长期、从成长期到pre-IPO阶段都在变快，因此华控对于那些能够快速跨越成长期的项目会适当多布局，但是精力依然会集中在企业进入成长期的拐点阶段。

融中财经：很多投资人认为，当前是早期科技投资的黄金时代，对此您是否同意？对于机构而言，早期科技投资的难点有哪些？

李远锋：同意。从退出角度，科创板、北交所的开市增加了退出通道，让早期投资缩短了投资周期；另一方面从科技投资角度，过去几年中国的科技领域关注度逐渐增高，但科技发展速度不如国外，由于自主可控国产替代的投资逻辑出现，下游客户越来越愿意接受这些产品，因此投资机构的早期投资热情变大。

但是早期科技类投资的核心能力，在于对未来产业周期、产业发展前景、产业落地可行性的判断，因此难度较大。

因此从投资机构的角度来看，大量涌入的早期投资人，将产生两极分化的状态。跟风进入的投资人判断能力不够，会导致早期项目估值变高，另一方面也会导致项目在资本过于推动下走的并不理想、技术发展不成熟、投资泡沫等一系列问题。

融中财经：专精特新领域，您认为未来值得重点关注和布局的细分方向有哪些？

李远锋：目前华控基金主要关注于新一代信息技术、先进制造、生物技术、碳中和四大领域，多年来通过自上而下的行研模式投资了一大批具有自主知识产权、解决卡脖子问题、引领下一代新技术革命的龙头企业。

在“碳中和”“碳达峰”的时代背景下，产业升级和技术创新催生了碳中和领域的投资热潮；同时，随着算力、算法、数据的快速发展，人工智能在各行业的应用落地进入爆发阶段；在生物技术领域，随着新的生物技术不断向应用转化，细胞与基因疗法将更加成熟，创新药市场广阔。

未来华控比较看好的赛道包括：下一代人工智能、第三代半导体、智能网联汽车、量子信息、5G新应用，生物技术领域的细胞和基因治疗、神经系统药物、脑科学、合成生物学等，以及在碳中和背景下相关产业链的投资机会。