恐慌情绪之下，隆基盘中跌超5%，光伏行业发展到哪一步了？

年前这一周的行情可谓绿的让人发慌，来了公司几乎每天第一件事都是看大盘有没有变红，因为实在不明白到底是哪里出了问题，大家为何这么恐慌？

对于市场看法，大家主要集中在三个原因上面，一个是要过年了，大家伙要准备钱去过年，一个是关于美联储的加息，外资止不住的往外跑，还有就是关于俄乌冲突、美市大跌等国际市场原因。

但是不管各路人马如何“救市”，A股就是不大给面，直到周五最后一天才来了个“浅V”，至于年后怎么走，这我也不知道。

所以言归正传，说到近段时间一直跌跌不休的光伏龙头，隆基股份，我们今天便主要来说一说光伏行业的发展。

今天这篇文章仍然是【小北价投圈】之前发布的行研，免费分享给大家，还没看过的小伙伴抓紧来学习一下~

不得不说，看股价的短期走势实在是没意思，因为即使再好的赛道，它也有调整的时候，而且背后股价下挫的原因，看股价走势压根看不明白，抄底如抄家或者说在山顶上吹风，我想老股民们肯定都经历过。

就拿今天我们要说的光伏行业来说吧，虽然从宏观上有着不错的前景，但在长远的发展中仍然任重道远，行业发展不仅受制于技术发展，而且也受市场供需、产业链价格波动影响，落脚到企业上，更是因为布局不同或者说企业本身经营不一样而有着千差万别。

前段时间，自光伏两大龙头隆基股份、中环股份宣布硅片降价之前，两家公司的股价便有下跌趋势了，背后的原因还在于上游原材料硅料价格的下跌，对两家企业的利润增长均造成不利影响，所以虽然有着高景气预期，但这估值确实要降一降。

但硅料价格下跌背后反映出什么信号呢，或者说它还有望增长吗？今天我们就从产业链的角度来捋一捋光伏行业现在的发展现状和未来发展趋势。

一、硅料价格涨跌背后的逻辑

近两年随着“双碳”目标的确立，我国开始大力发展起新能源，与发电相关的，包括太阳能发电（光伏）、水电、风电、核电，火电则由于需要烧煤炭会释放更多的二氧化碳，在未来几年将呈现明显的下降趋势，便给了新能源发电以增长空间。

截至2020年，在我国发电装机容量中，火电占据的市场份额在56.6%左右，已然相比于2012年的71.5%的份额相比下降了不少。

与此同时，作为新能源之一的太阳能，在这个能源替代过程中便担当了重要的角色，且过去几年，属它发展最快，由2012年0.3%的发电占比增长之2020年的11.51%。

有研究机构预测，如果对标美国等发达国家，太阳能发电未来占比有望超过40%。未来五年甚至十年，光伏新增装机规模仍然会维持快速增长趋势。

（数据来源于中国光伏产业发展路线图2020年版）

任何一个商品，尤其是原料商品价格涨跌都和它背后的供求相关，也就是说硅料价格的增加和下游需求增加有关，而现在价格的下降主要是终端供需有趋于平衡的趋势。

但事实上，虽然光伏价格指数有所下降，但上游硅片、硅料领域的光伏经理人指数仍然处于高位，这是下游需求依然高涨的反映。

所以未来几年，光伏行业整体发展趋势将是上游及中游价格持续下降，而下游需求进一步爆发。光伏电价在越来越多的国家和地区已经低于火电电价，成为最具竞争力的电力产品。

二、光伏行业下游需求与产业链发展

不知道大家有没有见过光伏发电的场景，其实日常能够看到的户用光伏就属于光伏一大应用领域，户用光伏主要应用分布式光伏电站，而除了户用光伏之外则是大型地面电站为主的集中式光伏。

随着2020年公布的竞价项目和平价项目以及特高压外送项目的逐步并网，预计大型地面电站的装机量占比将进一步上升，“十四五”期间集中式光伏电站有望迎来新一轮发展热潮。

我国地面光伏系统的初始全投资主要由组件、逆变器、支架、电缆、一次设备、二次设备等关键设备成本，以及土地费用、电网接入、建安、管理费用等部分构成。其中，以组件、建安费用、一次设备、固定式支架为主要成本支出，同时代表着光伏行业市场空间较大的细分领域。

具体解释一下，建安费用主要为人工费用、土石方工程费用及常规钢筋水泥费用等；一次设备包含箱变、主变、开关柜、升压站等设备；二次设备包括监控、通信等设备；组件、逆变器则主要光伏行业特有的技术类成本。

进一步分析可知，光伏组件主要有两个部分，即晶硅组件和薄膜光伏组件，组件行业市场规模已达到2500亿元左右。

但由组件市场行业规模变化可知，回顾过去十年光伏行业发展，是组件产业让利于下游的发展历程，而展望未来十年发展，光伏行业增量确定性和增速将远超行业降本速度及降价速度，光伏行业市场空间步入持续扩张阶段，尤其是组件中游市场，包括电池片、组件等，近段时间涨价幅度也并不大。

进一步整理光伏产业链与相关企业布局，我们大概可以得知，光伏行业各细分领域的市场竞争格局。未来龙头企业中面临较小技术替代的细分领域、集中度有望进一步提升的细分领域，还有掌握新技术的企业都值得关注。

具体包括胶膜龙头福斯特、玻璃龙头福莱特以及美畅股份（金刚线）、金博股份（热场）等耗材环节，组件份额提升的隆基股份；

海外市场扩张加速、盈利能力提升的阳光电源、锦浪科技、固德威；上市后补齐资金及产能短板，市场份额有望提升的胶膜企业海优新材、赛伍技术；以及有望成为铝边框头部企业的鑫铂股份；

硅烷流化床法电耗仅为改良西门子法的三分之一，有望带动硅料成本下降，重点关注颗粒硅产业链；PERC电池进入效率瓶颈期，N型电池是未来效率提升、成本降低的确定性方向，重点关注隆基股份、通威股份；跟踪支架正处在渗透加速期，重点关注中信博。

（上述资料整理仅代表个人观点，不构成具体投资建议。）

三、光伏行业增速与估值

过去十年，光伏行业已经度过导入阶段，跨过“平价上网”节点后，光伏行业有望迎来良性的快速发展阶段，预计未来5年光伏行业装机量年均复合增长率可达20%+。

相对应的，2022年光伏行业估值有望维持在30倍左右，当然，发展情况更乐观的企业估值水平会相应提高，但作为一个锚定值，我们认为光伏行业仍然存在不小的机会。所谓调整下的机会，大家可以关注一下。

声明：以上分析仅供参考，不构成对任何个人的投资建议。