十年十倍的新能源龙头股「天齐锂业」递表港交所

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摘要：天齐锂业于2022年1月28日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。2021年前九月收入38.5亿元，同比增长率为59.23%，净利润23亿，净利率高达59.81%；

S&TLiveReport获悉，成立源于1992年的天齐锂业股份有限公司Tianqi Lithium Corporation（以下简称“天齐锂业”）于2022年1月28日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。在2018年8月17日就已经向港交所递交过上市申请，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、中金金融、招银国际，天齐锂业已在深交所上市，股票代码为002466。

天齐锂业是中国顶尖且全球领先的以锂为核心的新能源材料公司。根据伍德麦肯兹报告，就2020年产量而言，公司是全球最大的锂矿生产商，并按收入计排名第三。根据同一资料来源，按2020年产量计，公司亦为世界第四大以及亚洲第二大锂化合物生产商。根据伍德麦肯兹报告，公司是中国唯一通过大型、一致且稳定的锂精矿供给实现100%自给自足以及全面垂直整合锂矿的锂生产商。公司的运营涵盖锂价值链的关键环节，包括(i)开采锂矿石并生产锂精矿以及(ii)生产锂化合物及衍生物。凭借来自格林布什矿场的优质及低成本的锂精矿，公司能够实现锂原料自给自足，能够高效生产优质的锂化合物及衍生物。

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产品主要有两大类:(i)锂精矿产品，包括化学级和技术级锂精矿及(ii)锂化合物及衍生物产品，包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂等

公司的产品广泛应用于多个终端市场，主要包括电动汽车、储能系统、飞机、陶瓷和玻璃。就若干产品领域而言，公司是全球市场的领先者。例如，根据伍德麦肯兹报告，按2020年产量计算，公司是全球第二大的电池级碳酸锂供应商，亦为全球十大电池级氢氧化锂供应商之一。

公司现拥有两处锂资源资产，即澳洲的格林布什矿场及中国的雅江措拉矿场。格林布什矿场目前正在营运中，格林布什矿场是全球最大的锂矿。根据伍德麦肯兹报告，于2020年，其亦为全球成本最低的大规模锂矿开采生产商。而雅江措拉矿场目前持作可供未来开发的储备锂资源资产

格林布什矿场拥有三家将锂矿石加工成锂精矿的工厂，其毗邻露天采矿作业场。三大工厂即技术级工厂、化学级工厂1号及化学级工厂2号。生产含有各级品位及不同铁杂质水平的锂精矿。

公司在中国经营三家锂化合物及衍生物生产工厂，分别位于射洪、张家港和铜梁。

投资亮点

锂作为新能源中的核心材料，需求确定，增长迅速；

行业龙头，具有规模优势，全球最大的锂矿生产商，也是世界第四大以及亚洲第二大锂化合物生产商；

已布局世界上两处最大、成本最低和品位最高的锂资源，且实现100%锂精矿自给自足；

合作伙伴多且较为固定，是全球多个主要电池和电动汽车制造商供应链中的一名重要合作伙伴

A股已经上市，得到众多投资者认可。

公司资料：

官网：https://www.tianqilithium.com

公司地址：中国四川省成都市高新区高朋东路10号1栋

香港地址：香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场2座31楼

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财务分析

截至2020年x月x日止x个年度及截至2020年及2021年x月x日止x个月：

收入分别约为人民币48.2亿元、32.2亿元、24.2亿元及38.5亿元，2020年同比增长率为-33.24%，2021年前九月同比增长率为59.23%；

毛利分别约为人民币27亿元、13.3亿元、10.9亿元及20.4亿元，2020年同比增长率为-50.80%，2021年前九月同比增长率为87.68%；

净利分别约为人民币-54.8亿元、-11.2亿元、-5.8亿元及23亿元，2020年同比增长率为-79.48%，2021年前九月同比增长率为-497.45%；

毛利率分别约为56.00%、41.27%、45.04%及53.08%，2020年同比增长率为-26.30%，2021年前九月同比增长率为17.87%；

净利率分别约为-113.79%、-34.98%、-23.96%及59.81%，2020年同比增长率为-69.26%，2021年前九月同比增长率为-349.61%。

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行业地位

根据伍德麦肯兹报告，2020年按产量计，我们是全球最大的锂开采生产商，并按2020年锂产生的收入计排名第三。

按2020年产量计，我们 亦为世界第四大以及亚洲第二大锂化合物生产商。

格林布什矿场是全球最 大的锂矿。其亦为全球成本最低的精炼锂开采生产商。附属公司泰利森自二零一五年起一直是全球最大的技术级锂精矿供应商。

公司是SQM的第二大股东，其为全球最大的卤水锂化合物生产商。为全球成本最低的碳酸锂生产商之一。

公司是全球第二大的电池级碳酸锂生产商，亦是全球十大电池级氢氧化锂供应商之一。产品供应给世界前五大大电芯锂离子电池制造商中的三家制造商，以及世界十大正极制造商中的六家。

精炼锂产品的供应以SQM、Albemarle、天齐等少数综合生产商为主。天齐乃唯一一家通过大量、持续及稳定的锂精矿供应，实现了100%自给自足和全面垂直锂矿整合的中国生产商。

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行业前景

锂是元素周期表中最轻及密度最小的固体元素，锂不会以其纯元素金属形态天然存在，而是存在于矿物及盐中。现时两个商业提锂来源为锂伟晶岩及大陆锂卤水。

于2020年，大部分锂储量位于智利、澳洲、阿根廷及美国，分别占全球总储量的46%、21%、9%及5%。

附属公司泰利森运营的格林布什矿场拥有世界上最大的锂储量，报告的矿物储量为127.0百万吨，氧化锂品位为2.08%，含6.5百万吨LCE。

SQM位于智利阿塔卡马地区的阿塔卡马盐湖作业拥有最大的卤水储量，为45.51百万吨LCE，具有锂矿品位高、储量大及综合低成本处理能力。SQM亦为世界上最大的锂卤水生产商(按2020年的产量计算)。

全球锂矿供应量占主导的五家锂生产商为:(1)澳洲的泰利森锂业;(2)澳洲的MineralResources;(3)澳洲的PilbaraMinerals;(4)澳洲的Altura;及(5)澳洲的AllkemLimited。

电池的锂需求总量目前开始对锂化合物的整体需求产生更大影响。汽车行业影响电池行业，继而影响锂行业，且该影响将于2031年预测期末继续增加。于2015年，不足一半的锂消耗发生在电池应用。然而，电池使用于过去五年快速增长。于2020年，72%的锂于电池应用中耗用，市场份额预计于2031年增长至95%。

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储能系统方面：预计到2031年，储能系统电化学电池市场规模将达1,182GWh，其中1,053GWh(或89%)将与锂离子技术相关。总体而言，锂离子储能系统市场预计在2021年至2025年期间以51.5%的复合年增长率增长，自2026年至2031年的复合年增长率放缓至25.4%。

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同行业公司IPO对比

这里选取的同业对比公司为赣锋锂业[01772]

赣锋锂业公司长期致力于深加工锂产品的研发和生产，综合实力位列国内深加工锂产品领域第一。主要产品包括金属锂(工业级、电池级)、碳酸锂(电池级)、氯化锂(工业级、催化剂级)、丁基锂、氟化锂(工业级、电池级)等二十余种。多项细分产品市场上处于国内领先地位，其中金属锂、丁基锂、氟化锂2007年、2008年的销量均居国内第一；电池级金属锂和电池级碳酸锂的销量居国内领先行列。公司是国内唯一建立“卤水/含锂回收料-碳酸锂/氯化锂-金属锂-丁基锂/电池级金属锂-锂系合金”全产品链的企业，也是国内锂行业唯一实现全产品链竞争的企业。

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主要股东

截至最后实际可行日期，天齐集团公司拥有公司28.18%的股份，而天齐集团公司由蒋卫平先生拥有90%及由蒋安琪女士拥有10%的权益。蒋卫平先生的配偶张静女士持有本公司已发行股本总额的4.65%。

张静女士为蒋卫平先生的配偶。蒋安琪女士为蒋卫平先生及张静女士的女儿。蒋卫平先生、张静女士、蒋安琪女士及天齐集团公司均被视为公司单一最大股东集团。

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管理层情况

蒋卫平先生，66岁，执行董事兼董事长。主要负责公司全面战略规划及业务发展，以及作出主要战略决策。于锂行业拥有近20年的经验。彼于2003年十二月成立天齐集团公司，并自成立起担任天齐集团公司的董事长。自2011年起担任中国有色金属工业协会锂业分会副会长，自2018年起为第十三届全国人民代表大会代表;自2018年起担任四川省上市公司 协会理事兼副会长。获得中国成都农机学院工学学士学位。

蒋安琪女士，34岁，执行董事。彼主要负责协助公司制定战略及投资规划，以及协助董事长作出主要战略决策。于锂行业拥有逾6年的经验。获得加拿大康考迪亚大学艺术学位。正攻读中国西南财经大学工商管理硕士学位。

中介团队

据捷利交易宝数据统计，天齐锂业中介团队共计12家，其中保荐人共计3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计4家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。

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保荐人承销历史业绩

摩根士丹利近期保荐破发率为29.25%；

中金金融近期保荐破发率为39.17%；

招银国际近期保荐破发率为31.03%。

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舆情分析

目前通过企查查网站查到齐锂业股份有限公司，发现具有如下风险提示：

141个自身风险中，值得重点关注的有：四川省成都市中级人民法院冻结股权的案件，还有深圳证券交易所关于业绩预测结果不准确或不及时的违规处理4项。有股权被股东质押的事项有125项。

142个关联风险中，参股和控股的西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司、成都天齐锂业有限公司、上海航天电源技术有限责任公司司法案件较多。

374个敏感舆情中，质押股权和减持事项值得关注。

110个提示信息中，主要为人员、股权和投资方面的变化。

整体来看，一家1992年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，北京亿华通科技中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计2家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。

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