开年以来跌15%！百亿私募大佬为啥仍然看好医药？

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

又是绿油油的一天，今天唯一的好消息是各大公募基金公司开始掏钱自购旗下偏股基金，金额基本都在5000万到2亿之间。这点钱其实不算多，但表明了机构的一个态度，这个很重要。几个热门板块里，医药是今年股价表现最差的行业之一，几个公募医药主题基金今年以来跌幅已经到15%左右。从曾经的众星捧月到现在的“万人嫌”，医药真的不行了吗？

盘京庄涛怎么看市场

市场跌得这么惨，公募基金一片哀嚎，私募也没好到哪里去。

昨天，一直比较低调的盘京投资基金经理庄涛发表了对最近市场的看法。

庄涛认为最近的行情很像2016年，是一个因为估值而带来的调整行情，但今年的情况比2016年要好。

原因是目前正处在新一轮宽松的起点。

2021年12月份的消费数据，社零增长了1.7%，在这样一个相对经济萧条的情况下，高增长赛道极其稀缺，所以他还是很看好军工和新能源这两个高增速赛道。

同时庄涛也表达了对近期医药板块的观点，他认为医药股是唯一一个供给创造需求的赛道，是不可替代的，直到人类永生之前，医药股都是有机会的，现在医药板块的问题是支付政策的压制，创新药压价，带量采购。

长期来看，医药板块风险已经大量释放，耐心建仓，耐心选股，右侧买入，不要对这么大空间的赛道过于悲观。

从产品净值来看，庄涛可能在军工、新能源、医药等板块的仓位还是比较高，截至今年1月25日，庄涛管理的代表作产品年内收益为-9.58%。

没有跌破10%可能还是因为庄涛长期会用部分股指期货来对冲一些极致的风险。

厂长觉得创新药目前选股还是有难度，毕竟还是可能受到集采的影响。而CXO相关公司属于卖铲子的业务，不受集采影响，药明康德等几个CXO龙头去年净利润增速都在60%-80%之间。

另外这些公司海外收入占比高，海外疫情肆虐，医药公司都在抓紧研发特效药，CXO的订单有保障，之后几年CXO公司的高增速也是可预见的。

公募医药主题基金布局CXO的基金从逻辑上来讲并没有太大的问题，最近是在杀估值，在CXO相关公司基本面依然强劲的情况下，大家不用太悲观。

医药主题基金跌的很惨，更多可能是市场的原因而非基金经理能力问题，可能因为持有的公募医药基金跌幅太大，最近星球里也有朋友咨询在医药领域比较专业的私募。

今天厂长就和大家聊聊两家在医药投资上研究颇深的私募。

死磕医药森瑞

首先要聊的这家私募是森瑞投资，这家长期投资于二级市场内的医疗医药个股。

代表产品成立于2017年11月，基金在2018到2020年的业绩都非常亮眼，考虑到去年以来医药板块表现不佳，这个业绩也相对比较合理，由于投资单一行业，基金波动较大，成立至今的最大回撤为-40.43%。

截至今年1月26日，基金今年累计跌幅为-15.49%，这个业绩和CXO那几只公募基本差不多。

森瑞投资医药有五大投资逻辑，包括老龄化进程、需求刚性、创新驱动、寡头初现、疫情驱动。

基金经理林存投资经验近20年，擅长自下而上精选个股，对医药行业的研究较深。

森瑞旗下单只产品一般持仓7-8只医药板块股票，单票持仓上限为20%。

在整个医药板块里，林存比较看好CXO和创新药。

林存表示CXO行业就像创新药的基础设施，创新药不是那么容易做的，你先要把基础设施打得更牢，将来才会有更高的一个产出。

在创新药板块，林存看好具有差异化和国际化的公司。

差异化，即做适合中国疾病谱的药物。他认为很多疾病在多数发达国家不是问题但却对中国造成极大负担，在国内的创新药企里，林存看好对肺结核有较深研究的智飞生物以及在治愈乙肝方面有所建树的腾胜博药。

而有核心研发能力或强BD（商务拓展）能力的新药企在国际化上具有优势，百济神洲是中国新药国际化的先行者，信达生物和恒瑞医药也是林存看好的“国际化”公司。

厂长这边也了解到2020年下半年，森瑞发了几只三年期医药主题基金，产品设立的条款是成立三年后收益30%以上的部分提25%。

当时就觉得这家私募还是对自己的投资能力很自信，像这种单一行业的基金确实就应该拉长锁定期，毕竟期间波动不会小，回撤40%-50%也是可能的。

这种收费模式也开始慢慢流行起来，私募让利给投资人，年化10%的收益得达到，不然凭什么carry分成呢？

只不过森瑞当时规模是20亿左右，由于最近一年多时间森瑞的业绩比较一般，私募排排网数据显示他们目前的规模在5—10亿。

聚焦成长趣时

我们再来看看另一家在医药行业收获颇丰的私募趣时资产。

趣时和森瑞不同，他们专注成长股投资，基金经理章秀奇是公募专户出身，成长风格，擅长医药、信息及消费行业。

之所以聊趣时，主要是因为他们家过往几年在医药投资上取得了不错的成果。

2018年下半年，受带量采购新政影响和疫苗事件的打击，医药股出现大跌，基于对基本面的判断，趣时坚持在医药方面的投资，2019年以后医药行业反弹，2020年疫情带来医药行业的贝塔，这两年趣时赚取较高收益。

代表作产品过往长期业绩优秀，年化收益在25%+，其中在2019和2020年累计收益超200%，不过由于专注成长股，最大回撤也在25%左右。

章秀奇的成长股投资，是买入估值合理的高成长公司，也就是常说的GARP策略。

他在行业整体上涉猎广，新兴和传统都有，主要看行业机会，自上而下的行业配置，择时和公司研究并重。

今年他们依旧聚焦在优质的成长股上，主要布局高端制造（包括新能源、军工）、消费升级、医疗服务和科技等板块。

不过截至1月21日，作为一只偏成长风格的产品，基金今年累计跌幅仅为-6.76%，不知道是因为持仓较为均衡还是仓位较低。

看来去年上半年趣时的个别高管和基金经理出走并没有影响到旗下基金的操作。

其实从业绩结果来看，对医药研究较深的私募并不一定比公募好，但由于仓位灵活，可能在控制回撤上有点优势，当然前提是基金经理风格就是会做一定的择时调仓。

由于创新药公司较多，选股也比较难，厂长觉得选择卖铲子的CXO相关基金可能更合适，特别是在这波大跌之后，安全边际很高，高增速的业绩也非常确定，并且不受集采影响。

在人口快速老龄化的背景下，酒可以不喝，但药总归会要吃的。