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突遭调查!490亿香精女王的隐秘爱情与生意

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  作者 | 三清

  编辑| 周远征

  来源 | 法治征探(LawTec6)

  点燃根烟,香气缭绕,这香味大概率源自一个女人——朱林瑶。

  52岁的朱林瑶,外号“香精女王”,烟用香精起家,拥有华宝国际(0336.HK)、华宝股份(300741.SZ)两家上市公司。

  华宝国际及其旗下的华宝股份,已经成为了国内香精香料,以及烟草薄片(重组烟叶系卷烟原料)的领导者。2021年胡润女企业家榜,朱林瑶位列第11位,身价490亿元。由于华宝股份注册地在西藏,朱林瑶也被视为西藏首富。

  朱林瑶通晓合作之道,与中国烟草旗下子公司成立了多家合资公司,形成了紧密关系。

  1月24日,华宝国际公告,控股股东朱林瑶因涉嫌违法接受立案调查。消息传出,华宝国际与华宝股份股价均大幅度下跌,截至25日收盘,两公司市值缩水325亿元。

  同一天,中纪委国家监委网站披露,云南中烟党组副书记、总经理周涛涉嫌严重违纪违法,主动投案。

  华宝股份2018年3月在深交所创业板挂牌上市,招股书显示,2015年至2017年,云南中烟是其第一大客户。

  隐秘的轨迹,终将被揭开。

  01

  香精之王

  1990年12月19日,上海市黄浦路15号,门前铜牌上的红绸被揭下,上交所敲响开市第一锤。

  同在这一年,一个叫朱林瑶的四川姑娘,在北京成立了自己的第一家贸易公司,谁也不会想到,这将是“香料女王”的第一步,日后,她将在资本市场驰骋。

  朱林瑶1970年生人,在北京念书,对生意很感兴趣,随即步入商业。1990年,其在北京成立了一家香精香料公司。

  此时,广东人林国文已经在香精香料行业玩得风生水起。林国文于1963年出生在广东茂名电白县。电白县占据了中国的香精香料行业大半壁江山。

  介入香精香料行业不久,朱林瑶与林国文就相识并走到了一起。这段故事,鲜少有人清楚。《法治征探》全面筛查后发现,林国文与朱林瑶最早的交集至少要追溯到1994年初。

  1993年,华宝工贸发展有限公司注册于中国香港。1994年初,林国文和24岁的朱林瑶就同时出现在董事名单中。随着二人成为公司股东,后续二人有了更紧密的联系。

  1995年5月28日,注册资金380万美元的广东华宝公香精香料有限公司成立,林国文担任董事长、总经理。其股东有两家:广东华宝香精香料公司、华宝烟草(香港)有限公司。其中华宝烟草(香港)有限公司也是在1995年成立,这家公司的股东和董事最初也正是朱林瑶和林国文。

  1996年6月5日,华宝烟草签署《外资企业华宝食用香精香料(上海)有限公司章程》,注册资本100万美元。随后,华宝食用香精香料(上海)有限公司在上海嘉定正式成立。

  

  朱林瑶在香港注册的公司

  这是朱林瑶与林国文打造的香精帝国中极其重要的一步。这家公司在2016年为了实现上市,迁址到了西藏。华宝有限迁址之后,依托西藏的优惠条件,成功在2018年实现了创业板上市。

  内地设立公司之外,筛查朱林瑶在境内外注册以及控制的公司,可以看到其在2000年以后就格外注重中国香港及海外公司的设立,并积极参与到资本市场运作中。

  2002年2月23日,朱林瑶全资在英属处女群岛设立一家离岸公司:Mogul Enterprises Limited。

  两年后,这家公司在香港借壳力特股份,并更名为华宝国际控股有限公司。由此,朱林瑶的资本之路彻底打开。2007年,朱林瑶以135亿元资产,名列胡润富豪榜第44名。

  只是,朱林瑶却极其低调,令胡润也觉得神秘。“我偶然在一份英文的报告上发现了朱林瑶,计算其公开的身家之后,发现这是一个隐秘的大富豪”。胡润承认,如果朱林瑶没有借壳上市,她将很难被发现。

  《法治征探》在调研中,发现林国文更加神秘。其在内地公司除了出现在广东华宝香精香料有限公司后,就难寻踪迹。而在香港,林国文也只是出现在90年代注册的三家公司中,这些公司其中一家已注销。

  对公众来说格外隐秘的朱林瑶,却在相对封闭的烟草行业声名远播。

  深谙合作之道的朱林瑶,依托自身的聪明和林国文在这个特殊行业的基础,二十多年来在事业上不断取得突破。

  近些年,华宝国际对中烟(包括各下辖企业)销售额占同期香精营收比例保持在80%以上。公司旗下华宝股份,通过与中烟子公司成立合资公司的形式,将“为大客户提供产品调香技术以及全方位的技术解决方案”,转变为“与客户开展股权合作、合资设立香料香精生产企业”。

  公开的信息中,2000年以后,华宝国际与中烟系的合资公司就陆续开启。

  2001年7月,云南中烟间接持有华宝股份子公司云南天宏40%的股份;2003年2月,山东中烟间接持有华宝股份子公司——青岛华宝30%股份;2005年8月,广东中烟持有华宝股份原子公司广东金科17.50%股份,2016年7月转出,后持有华宝股份子公司广州华芳16.30%股份;2012年7月,上海烟草通过旗下公司间接持有华宝股份子公司上海丹华28%的股份。

  同时,朱林瑶通过并购,不断扩大与中烟的合作。2007年7月,朱林瑶6.3亿元收购凯新集团,新增合作客户上海烟草;2008年8月,7.7亿元收购富君集团,新增客户湖北中烟、河南中烟。

  良好的关系下,华宝系也风生水起,形成了强壁垒。截至2021年,国内仅有约 13家企业拥有烟草薄片生产资质,除华宝子公司外,均属中烟体系。

  华宝国际子公司——广东金叶,则是国烟局再造烟叶研发基地之一。2016年,广东金叶与广东中烟共建的“烟草行业再造烟叶技术研究重点实验室”获得国烟局认定,成为再造烟叶领域唯一重点实验室。

  市场自然是OK的。

  2021年上半年,华宝股份食用香精销售收入占总收入的87.68%,食用香精包括烟草用和食品用两个领域,华宝股份烟草用香精主要客户,包括云南、上海、湖南、浙江、广东和贵州等19个省的省级中烟公司。

  客户壁垒形成。华宝国际与云南中烟、中国烟草、广东中烟、上海中烟等烟草公司合作均超过10年,建立了长期稳定的战略合作关系,华宝食用香精中烟草用香精毛利率长期稳定于85%的水平。

  2021年,华宝股份再次位列“中国香精行业十强企业之首”。

  02

  资本达人

  朱林瑶不只擅长做香精。

  从朱林瑶在香港布局以及海外设立离岸公司来看,其布局的特色以及操作手法都显得格外娴熟。

  2004年,经历了市场历练后,朱林瑶选择了出击资本市场。

  2004年,力特有限公司(下称“力特公司”,0336.HK)资不抵债,有意引入新股东。朱林瑶发现了这个壳,迅速展开了行动。

  力特公司以每股0.1港元,向朱林瑶控股100%的Mogul Enterprises Limited发行1.731亿股普通股、5.269亿股可转换累计无投票权优先股,并赋予其0.49亿股认股权证,同时,更名为华宝国际。朱林瑶拿下力特的公司,正是两年前在英属处女群岛设立的Mogul Enterprises Limited。

  朱林瑶入局后,率领一众得力干将入主上市公司,并担任了上市公司主席。

  2006年,朱林瑶启动了早就谋划好的资产注入计划。华宝国际发布公告,公司有条件收购朱林瑶持有的Chemactive Investments Limited,估值39.96亿港元,作为支付对价,公司将以1.8港元/股的价格,向朱林瑶发行及配发22.19亿股新可转换优先股。

  截至2010年底,华宝国际股价上涨数倍。这期间,朱林瑶陆续减持股票,从2006年到2010年中,朱林瑶套现合计获得约90亿港元。2011年1月,朱林瑶持股比例已大幅下降至37.71%。

  2011年至2015年,朱林瑶持股比例处于低位。2015年,波动开始,华宝国际股价从当年4月末最高收盘价6.6元/股,连续跌至9月初的1.68元/股,直至2017年3月末,又拉升回3.32元/股。

  朱林瑶抓住低价期,持股比例从35.07%大增至73.6%,仅2017年第一季度,朱林瑶就通过要约收购,从其他股东手中获得32.44%股权。高抛低吸,获益不菲。

  2018年,华宝国际将资产打包分拆,以华宝股份在创业板上市,客户包括光明、汇源、金锣、云南中烟、湖南中烟等知名企业。

  神奇的是,Wind数据统计显示,华宝股份2018年到2020年3年间,实施现金分红3次,累计实现净利润43.45亿元。但同期,华宝股份累计现金分红46.68亿元,分红率高达107.44%。这意味着,3年所有净利润不但清仓,过去积累资金亦被消耗,而大量资金流入实控人朱林瑶的腰包。

  此外,朱林瑶还在香港布局了资产管理公司等。而在控制上市公司之外,不差钱的朱林瑶还出击了至少两家香港上市公司:大中华金融控股有限公司(0431.HK)和东方证券股份有限公司(3958.HK)。朱林瑶一度成为这两家公司的大股东。

  除了推进资本市场的操作之外,近年来朱林瑶还成立了一系列与足球相关的公司。这种操作并不难理解。某个时间段里,一些富豪喜欢设立足球类公司。目前,朱林瑶已经把相应的足球类公司注销了。

  03

  325亿蒸发

  资本市场助力下,朱林瑶的华宝香精帝国版图不断拓展。

  截至2021年6月30日,旗下相关企业20余家,主要分为4大板块:香精产业、烟草原料及材料产业、香原料产业、调味品产业。

  资本往往意味着野心。

  华宝国际围绕“烟草系列”进行产品延展,深耕烟用香精基础上,拓展再造烟叶、卷烟新材料业务;围绕味觉赛道,上游延展香原料,下游进军调味品行业,横向拓展应用场景发展日用、食品香精板块。

  分业务来看,2021年上半年,香精、烟用原料、香原料、调味品的营收,分别为9.1亿元、2.1亿元、3.2亿元、3.2亿元,营收占比分别为51.6%、11.8%、18.2%、18.4%。香精是主要营收板块。

  近年来,华宝国际调整业务布局,香原料及调味品营收占比提升。

  一方面,2017年到2021年上半年,香原料营收分别为4.39亿元、5.97亿元、6.20亿元、6.39亿元、3.20亿元,营收占比分别为12.6%、15.5%、14.6%、16.6%、18.2%。香原料业务的收入主要来自于广东肇庆、盐城春竹、永州山香、江西香海4个子公司,过去3年香原料业务营收复合增速达13.3%。

  另一方面,2017年,华宝投资味之家,涉足专业餐饮供应链平台;2018年收购嘉豪食品,开拓餐饮调味品市场;同年收购德力安,布局餐饮服务。华宝系致力打造“味觉系”快消品供应链平台的调味品第二曲线。

  2019年-2021年上半年,华宝国际调味品营收分别为7.00亿元、5.03亿元、3.24亿元,营收占比分别为16.51%、13.1%、18.4%。

  历经发展,截至今年1月1日,两家上市公司总市值674.96亿元,华宝国际市值380.27亿元,华宝股份市值294.69亿元。

  1月24日,朱林瑶被调查公告后,华宝国际与华宝股份股价均大幅度下跌。截至25日收盘,wind数据统计,相比消息发布前,两公司市值缩水325亿元。

  深交所紧随其后,向华宝股份发布关注函,询问公司是否涉嫌存在重大违法违规行为,朱林瑶是否已被采取强制措施。

  1月24日,华宝国际公告,子公司华宝股份收到湖南耒阳市监察委员会立案通知书,控股股东朱林瑶(持股约71%),因涉嫌违法接受立案调查。无独有偶,去年另一家被称为烟草行业独角兽的金时科技(002951.SZ),其子公司涉及单位行贿被湖南耒阳市监察委员会立案调查。

  2020年以来,烟草行业反腐加强。2020年10月,中纪委国家监委网站披露,湖南中烟党组书记、总经理卢平涉嫌严重违纪违法,接受纪律审查和监察调查;2021年8月,湖南中烟党组成员、副总经理刘建福涉嫌严重违纪违法,主动投案。

  今年1月24日,中纪委国家监委网站披露,云南中烟党组副书记、总经理周涛涉嫌严重违纪违法,主动投案。

  华宝股份的招股书曾显示,2015年至2017年,云南中烟、湖南中烟分别是该公司的第一、第二大客户。两大客户均有高层落马,这意味着什么呢?

  风暴已至,华宝系底色或将在不久后浮出水面。

  END

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