格力电器又上热搜了

一、未来三年股东回报规划

格力电器又上热搜了，这次是因为在1月24日晚间披露未来三年股东回报规划，2022年-2024年，公司每年现金分红不低于当年净利润的50%。格力确实是一个喜欢分红的公司，1996年上市以来，格力电器已实施现金分红22次，累计分红841亿元，累计实现净利润1907亿元，分红率44%。相比之下，格力电器上市融资1.1亿，配股2次融资7.36亿，定增2次融资44.16亿，全部融资加在一起不到53亿，分红却有841亿，实在是非常难得。

只是虽然有如此优秀的分红计划，同时过去的2年时间里公司还拿出了270亿元回购股份，可是我们都知道过去的2年时间里格力的股价却非常疲软，从最高70元跌到最低34元。为什么股价走得这么差？为什么基金要抛弃格力？为什么这么高的分红股价不涨呢？

二、为什么大量基金减持格力导致股价下跌呢？

这个问题我们其实已经说过很多次了，格力电器股价真正开始下跌的时间是在2021年3月底，这个时间刚好是公布年报的时候，在格力电器2020年的年报数据中我们可以看到营收和净利润的增长率都是负数。作为基金来讲，成长是最重要的投资逻辑，当企业的成长速率下降之后，企业的估值就会被这些机构下调，估值的下调就意味着股价的下跌。

特别是当盈利不断增长和股价不断增长的戴维斯双击形成之后，再转变为盈利下降和股价的下降叠加成的戴维斯双杀，这种杀伤力还是特别巨大的，哪怕格力这么优秀的企业也抵挡不住，哪怕不断回购和分红同样抵挡不住。

三、为什么格力这么高的分红，股价却不涨呢？

这是很多人的疑虑。格力分红确实高，2020年中期分红10派10，全年分红10派30，这肯定是相当高的。只不过如果仔细看，之前的几年就显得没那么多了，2019年10派12，2018年10派6和10派15，2017年不分配，2016年10派18，2015年10派15。格力电器多年累计分红841亿，仅仅2020年一年就分了大约240亿，也就是历史上其实分红不太高。

为啥以前分红一般现在分红这么大方呢？那是因为格力电器第一大股东叫珠海明骏投资合伙企业（有限合伙），而珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人叫珠海贤盈股权投资合伙企业，珠海贤盈的执行事务合伙人叫珠海毓秀投资管理有限公司，珠海毓秀的大股东叫珠海格臻投资管理合伙企业，珠海格臻的执行事务合伙人叫董明珠。再结合曾经被媒体披露出来的新闻“格力股份质押不平仓”等信息，有理由怀疑格力现在的实际控制人就是董明珠，而且买格力股份的钱是借的。

四、一举多得

既然是借的就需要按期还利息，既然是借的就不能股价跌太狠否则会被追罚。现在就能顺利地把花费巨资回购和大手笔分红联系起来了，回购是为了保护股价不再下跌，而分红除了能保护股价以外还能用于支付利息，一举多得。

但是为什么出了大手笔分红的消息，股价却没有出现散户们预期的大涨呢？以3季度每股收益2.71元推算，2021年全年每股收益应该在3.5元--4元之间的可能性比较大，再以格力最新的股东回报规划来推算，2021年现金分红应该会在10派20左右，也是比较诱人的。

分红率我们可以用来判断企业对股东回报的多少，但是衡量分红的多少，不能仅仅以分红率来计算。作为投资者来说，除了分红率我们更应该在意股息率，也就是每股分红与股价之间的比值。股息率越高，说明投资者每投入一分钱可以拿回来的回报就越高，反之就越低。与炒作成长不同，企业投资价值的高低用股息来衡量是最安全的底线。现在流行的所谓价值投资其实准确的叫法应该是成长投资，真正的价值投资应该是以企业的现金分红与股价之间的比值来计算。

总之，以国有大型银行为例，股息率通常都在5%以上，少数可以达到7%。而有些看起来回报很高的股票由于股价过高实际上股息率是很低的，例如贵州茅台虽然每股分红19.293元，但是股价现在仍然高达1955元，股息率低于1%。而今天说到的格力电器股价已经下跌了一半，目前价格不到40元，如果以10派20元推算股息率大约在5%左右，也就构成了基本的吸引力，只是如果股价一涨就不够了，加上成长性又没有了。这就是为什么喜欢成长的基金和喜欢价值的基金现在都对它没兴趣的原因。