货币政策分道扬镳，全球经济何去何从？

作 者丨吴斌

编 辑丨和佳

图 源丨新华

在新冠疫情重挫下，2020年全球经济一片哀嚎，随后在2021年开启反弹，不过通胀问题也随之浮出水面。2022年，央行收紧政策、通胀、变种病毒等一系列考验集体来袭，全球经济将何去何从？

在2022线上达沃斯论坛上，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃、欧洲央行行长拉加德、日本央行行长黑田东彦等人21日共同就全球经济前景进行了深入探讨和展望。

值得一提的是，在本周达沃斯论坛线上会议结束后，线下年会将于今年5月22日-26日在瑞士度假胜地达沃斯举行。世界经济论坛主席施瓦布（Klaus Schwab）表示：“在过去两年均进行线上会议后，来自政界、商界和民间团体的领导人必须要恢复面对面会谈。我们需要建立真正需要的信任氛围，加快协同行动，应对我们面临的多重挑战。”

全球经济何去何从？

对于全球经济前景，格奥尔基耶娃在论坛上表示，IMF预计全球经济将继续复苏，但正在“失去一些动能”，政策制定者应该保持“灵活性”。考虑到通胀上升、新冠大流行和高债务水平等风险，“2022年就像在障碍赛道上行驶”。

格奥尔基耶娃还表示，通货膨胀问题在不同国家差异巨大，这使得2022年的政策反应比2020年更加复杂，不能在任何地方都采用相同的政策。

在通胀问题极为严重的美国，去年12月通胀率高达7.0%，创下近40年新高。美联储官员急切希望控制通胀，并应对日益紧俏的就业市场，已经有几位美联储官员最近暗示很快就会加息。市场目前预计美联储今年将加息四次，大概率3月就会开始加息，今年还有望开始缩减资产负债表。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对21世纪经济记者表示，未来美国通胀数据可能会进一步上升，特别是考虑到奥密克戎变种病毒扩散及其对供应链和劳动市场的潜在影响，但通胀数据应该会在2022年中期见顶，然后缓慢减速。随着美联储开始货币政策正常化，全球股票和债券市场的波动性预计会增加。

从全球来看，美联储政策无疑将影响深远。格奥尔基耶娃表示，美国加息可能对背负高额美元债务的国家产生重大影响，可能会提高各国偿还美元债务的成本。因此，美联储应该清楚地传达其政策计划，以防止出现意外，这“非常重要”。

格奥尔基耶娃警告称，美联储加息“可能会给一些国家已经疲软的复苏泼冷水，”尤其是高债务水平的低收入国家，三分之二的国家现在要么处于债务困境，要么面临陷入债务危机的危险。

疫情方面，格奥尔基耶娃表示，遏制大流行和提高疫苗接种率对解决富国和穷国之间日益扩大的差距、确保未来经济增长至关重要。“世界必须花费数十亿美元来遏制新冠病毒，才能获得数万亿美元的产出。”

值得关注的是，世界经济论坛此前公布的调查显示全球经济复苏面临巨大挑战。根据1月早些时候世界经济论坛发布的2022全球风险报告，世界经济论坛成员中仅有十分之一预计未来三年全球复苏会加速，仅有六分之一对世界经济前景持乐观态度。

这份报告由世界经济论坛和苏黎世保险、Marsh McLennan、韩国SK集团、牛津大学、宾夕法尼亚大学以及新加坡国立大学联合撰写，对近1000名商界、政府和学术领袖进行了调查。

尽管全球经济面临重重挑战，但今年仍处于复苏轨道上。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，总体而言，2022年的全球经济增长仍将得到良好支持，高于长期趋势。上半年美国和欧洲将继续引领复苏，增长速度将远高于疫情前的趋势增速水平。

政策分化日益突出

全球主要央行曾在疫情最严重的时候齐头并进，祭出大规模救市政策。随着疫情影响逐渐减弱，央行紧缩浪潮已经是大势所趋，但各国央行将以截然不同的速度收紧政策。

目前美联储、英国央行和加拿大央行已经在应对通胀飙升，而欧洲央行和日本央行仍将通胀归因于暂时的供应链瓶颈。

欧洲央行行长拉加德在论坛上表示，当观察劳动力市场时，欧洲并没有经历像美国那样的大辞职潮，欧洲就业参与人数正接近大流行前的水平，同时也不太可能经历美国市场所面临的那种通胀上升。

尽管欧洲央行已算是“鸽声嘹亮”，但日本央行更加鸽派，可能会在未来几年保持极度宽松的政策。

日本央行行长黑田东彦在论坛上表示，日本不害怕通胀，因为通胀非常低。与美国或欧洲不同，日本暂时必须继续“极其宽松”的货币政策。但他同时也表示，日本央行正在“密切关注”企业定价行为发生变化的迹象，最近越来越多的企业将更高的成本转嫁给了消费者。

经济前景方面，黑田东彦表示，由于奥密克戎变种病毒导致感染人数激增，日本经济可能面临“巨大的下行压力”，日本的需求增长落后于其他国家，日本政府为抗击疫情而采取的巨额支出计划有助于重振经济。

在各国不同的政策背后，反映的是各国经济数据差异巨大。美国通胀率目前为7.0%，已经创下1982年以来的最高水平。欧元区通胀率略低，为5.0%。而日本的增长率仅为0.6%。

需要注意的是，市场其实对一些央行的表态并不完全信任。例如，尽管欧洲央行官员坚称2022年不太可能加息，货币市场却预测存款利率最早将在9月上调10个基点至-0.4%，到明年年底将自2014年以来首次摆脱负值区间。

事实上，对美联储加快收紧政策的预期已经推高了全球的借贷成本，颇具标志性意义的是，10年期德国债券的收益率本周已经升至0%以上，为2019年以来首次。

对于股市前景，王昕杰对记者表示，预计今年美国和欧元区股票前景积极，盈利增长可能是回报的主要驱动因素，但比2020-2021年的表现要温和一些。未来随着疫苗覆盖范围扩大和美元见顶，也可关注新兴市场的股票前景是否改善。