两兄弟搞出一个IPO，苹果前员工入股2年赚10倍

“兴禾股份即将迎来IPO前夕的终极考验，成败在此一举，公司能否顺利通关？”来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | 林天鸣

2022年伊始，苹果公司市值突破3万亿美元的消息刷屏网络，赚足了外界眼球。

俗话说，背靠大树好乘凉。在苹果公司无限壮大的同时，苹果产业链上的不少公司也跟着一飞冲天，成功叩开了资本市场的大门。

近期，苹果产业链上市公司或将再添一员。投资家网获悉，处于苹果产业链当中的深圳市兴禾自动化股份有限公司（简称“兴禾股份”）将于1月21日IPO上会，接受创业板上市委的审议。

我们把时针回拨到2021年5月21日，兴禾股份闯关创业板获受理，公司本次IPO拟融资4.98亿元，保荐机构为国信证券。

如今，半年时间倏忽而过，兴禾股份即将迎来IPO前夕的终极考验，成败在此一举，公司能否顺利通关？

一

兴禾股份成立于2006年，主营工业自动化设备及配套配件治具的研发设计、制造销售和升级改造。

公司销售的自动化设备，主要应用于消费电子行业的电芯制造、电池封装、电源组装和手机组装四个领域，部分应用于光伏设备制造、动力电芯叠片、通讯设备组装等领域。

从客户来看，公司在电芯制造领域的主要客户包括LG化学、天津三星视界有限公司、宁德新能源、珠海冠宇；电池封装领域的主要客户有德赛电池、珠海冠宇、欣旺达、新普科技集团；电源组装领域的主要客户为伟创力、赛尔康、雅达电子；手机组装领域的主要客户有闻泰科技等。

值得一提的是，兴禾股份处于苹果产业链当中，公司崛起与苹果公司息息相关。然而，兴禾股份很少直接供货苹果公司，仅在2019年向苹果公司直接销售自动化设备150.92万。

实际上，兴禾股份在苹果供应商体系中主要扮演二级供应商角色。兴禾股份与苹果产业链合作始于2009年，合作初期的业务集中在电源组装设备；2013年，公司获得苹果公司的合格供应商代码，进入苹果公司供应商体系；自2015年起，公司向苹果产业链厂商销售的产品从最初的电源组装设备逐步拓展至电池封装设备、电芯制造设备和手机组装设备。

上会稿显示，2018年至2020年及2021年上半年，兴禾股份的营收分别为6.4亿元、7.05亿元、5.34亿元、1.74亿元，对应净利润分别为1.77亿元、2.34亿元、1.12亿元、2008.43万元。

报告期内，兴禾股份主营业务收入来自于自动化设备销售、自动化设备改造和配件治具销售。其中，自动化设备销售为公司核心业务，营收占比超9成。

在公司的自动化设备销售收入中，应用于苹果产业链的金额分别为5.83亿元、4.91亿元、3.21亿元和0.73亿元，占当期自动化设备销售收入的比例分别为98.52%、94.80%、73.68%和45.23%，占比不可谓不高。

公司对苹果产业链的依赖也体现在前五大客户上。报告期内，公司向前五大客户的销售收入分别为6.08亿元、5.59亿元、3.96亿元和1.49亿元，占营业收入的比例分别为94.98%、83.46%、74.13%和85.73%，均超过七成。

二

可以说，与苹果产业链的合作，是兴禾股份发展壮大的重要推手。

然而，苹果产业链就像一把双刃剑，既能为公司带来实打实的利益，也能让公司陷入被动境地，正所谓“成也苹果，败也苹果”。

通常而言，产业链厂商对自动化设备的采购需求受到技术创新和产品创新的推动，进而导致其某一类型设备的采购规模在不同期间可能存在较大的波动。

套用在兴禾股份身上，正是因为兴禾股份的业绩严重“依赖”苹果产业链，但凡苹果公司的产品有任何风吹草动，兴禾股份都难免受到牵连。

细心的读者可能发现了，报告期内，兴禾股份的营收和净利均呈出“先上升、后下降”的趋势，这与苹果公司脱不了干系。

2018年至2019年，受苹果产业链电源组装、电池封装和电芯制造等细分领域下游新型大功率电源、分离式“L”形电池和一体式L型电芯等重大技术和产品迭代的需求引领，兴禾股份相应研究开发出新型技术和产品，满足了下游客户的需求并实现新产品的批量销售，贡献了较多收入并使得当期营业收入规模维持在较高水平。

然而，自2020年起，由于苹果新品对于兴禾股份所涉及的电池封装、电芯制造和电源组装领域均无重要技术革新，公司来自于苹果产业链厂商客户的订单下降较多。

具体来看，2020年苹果公司发布iPhone 12系列，全部机型不再随手机附送快充电源。苹果公司的这条销售政策，导致苹果公司电源线的自动化需求下降，进而导致兴禾股份订单和收入的下降。

这直接体现在公司业绩上，2020年，兴禾股份的营收较上年下降24.22%，归母净利润降幅更是高达49.77%，公司业绩一落千丈。

2021年上半年，兴禾股份的营收进一步缩窄，官方给出的解释是：公司产品以整线整段销售为主，且主要下游客户的产线投产集中在下半年，收入的季节性所致。

在业绩节节败退的同时，兴禾股份的毛利率也出现波动。报告期内，公司综合毛利率分别为51.48%、58.58%、49.65%和39.33%，其中2020年和2021年上半年下滑较为明显。

为扭转业绩颓势，减轻下游客户技术革新周期性对公司收入稳定性的影响，兴禾股份也曾主动做出尝试。

自2019年起，兴禾股份从横向和纵向两个角度发力，在积极拓展新的产业链的同时，不断丰富终端品牌。公司积极开拓华为、珠海冠宇等新客户并拓展手机组装和新能源装备制造等新业务。

不过，兴禾股份与苹果产业链之间的羁绊根深蒂固，短期内很难打开用新客户代替老客户的局面。也就是说，短时间内，兴禾股份的业绩走势仍将受到苹果产业链的较大影响。

或因如此，兴禾股份进一步提示了业绩存在下滑的风险。基于在手订单等因素，公司预计2021年全年实现营收5.3-5.5亿元，与上年基本持平；但由于毛利率明显下滑，公司预计归母净利润较上年下降8.62%-20.58%，扣非净利润较上年下降10.81%-22.48%。

三

如今即将迎来IPO大考的兴禾股份，背后是两兄弟携手创业的故事，期间还有苹果公司前员工参与其中。

俗话说，打虎亲兄弟，上阵父子兵。兴禾股份的实控人是宾兴、宾旺，两人是兄弟关系。

截至招股书签署日，宾兴和宾旺直接和间接合计持有公司69.16%股份，直接和间接合计控制公司58.87%股份。

目前，宾兴担任兴禾股份的董事长、总经理，宾旺担任兴禾股份的副董事长，兄弟俩对公司拥有控制权。

引人注目的是，报告期内，兴禾股份通过几次增资和股权转让引入了外部投资者，其中竟然出现了苹果公司前员工的身影。

时间回到2018年7月，兴禾股份进行了一次增资，宁波梅山保税港区宇达投资管理合伙企业（有限合伙）（简称“梅山宇达”）以750万元认缴了80.97万元的新增注册资本，正式入股公司。

据披露，梅山宇达的普通合伙人为李卫红，有限合伙人为周金海。其中，李卫红系李卫斌亲属，李卫红持有的梅山宇达的份额系代李卫斌和韩涛持有，两人系梅山宇达的实际控制人。

有业内人士分析认为，虽然股权代持在实践中较为普遍，但是这一行为仍然存在实际出资人难以确立股东身份，名义股东侵占实际出资人利益的风险。

巧合的是，李卫斌和韩涛是苹果公司的前员工，李卫斌曾在2009年9月至2017年6月就职于苹果采购运营管理（上海）有限公司深圳分公司，职位为供应商品质工程师；韩涛曾在2008年至2017年历任苹果电脑贸易（上海）有限公司、苹果采购运营管理（上海）有限公司深圳分公司的供应商品质工程师。

2020年3月，梅山宇达将所持兴禾股份的股权转让给春阳恒盈、汇银加富、前海鹏晨，转让总价为8740.09万元，对比当年入股金额750万元，入股不足2年盈利近10倍，赚钱能力令人惊叹，李卫斌、韩涛和周金海全都赚得盆满钵满。

此举引发监管层注意，并针对此情形连发6问，主要围绕李卫斌、韩涛入职公司角色定位及在生产经营和订单获取等方面发挥的具体作用；两人离职的原因，以及离职及苹果核查是否为公司2020年苹果产业链收入大幅下滑的重要原因等。

兴禾股份回应称，“李卫斌和韩涛入职公司后担任了中层的业务岗位，主要利用自身的行业经验和资源积累拓展包括电芯设备、手机组装设备在内的新业务，与二人在苹果公司的工作内容无关，与苹果产业链客户的订单决策无关。二人离职不是公司2020年苹果产业链收入大幅下降的重要原因。”

无论如何，自2020年以来，苹果发布的新型手机不再随手机附送快充电源，直接导致相关产业链厂商对自动化设备的投资或将大幅缩减，相关公司业绩难免受到牵连。

2021年，曾为“果链四巨头”之一的欧菲光被踢出苹果产业链，公司股价随即暴跌，令市场产生担忧情绪。同为苹果产业链成员的兴禾股份，是否存在相同风险？公司又该如何保持业绩正增长？