云南白药跨界医美行业， 能否续写“牙膏神话”

中药第一民族品牌云南白药将进军医美行业。

　　近日，云南白药发布公告称，公司下属二级全资子公司拟将公司下属三级全资子公司云臻公司100%股权按账面净值62.58万元，无偿转让给集团公司。转让完成后，公司直接持有云臻公司100%股权，并拟向云臻公司增资5亿元。而云臻公司将作为云南白药皮肤综合解决方案医学中心的设置单位，以先开设门诊部为切入口，推进医美产业链的生态布局。这意味着云南白药将成为医美赛道上的新晋玩家。

　　在业内看来，与同仁堂、片仔癀共称中药股三巨头的云南白药正逐渐脱离第一梯队，急于寻求新的收益增长点，而眼下大火的医美行业会是云南白药挽回颓势的杀手锏吗？

　　经营压力下的跨界需求

　　曾经的“中药一哥”如今早已风光不再，甚至焦头烂额。

　　近年来，云南白药给外界留下了“无序扩张”的印象，自2016年混改后，除传统的药品板块外，云南白药布局过茶品业务、探索过工业大麻，甚至涉猎炒股，但均未有实质性突破。

　　2021年三季报显示，云南白药前三季度实现营业收入286.63亿元，同比增长18.52%；归属于上市公司股东的净利润24.5亿元，同比下降42.38%。而造成云南白药净利润下滑的，是此前让其获益颇丰的投资损益。截至2021年度第三季度末，云南白药公允价值变动损益达-15.55亿元，同比下降396.58%；对于变动原因，云南白药给出的回复是“主要是交易性金融资产持有期间的公允价值变动损益”，也就是说，包括炒股在内的投资就让云南白药相关资产“缩水”了15.55亿元。

　　“云南白药本身所处的赛道已度过成长期，现在处于成熟阶段。在这个阶段，行业发展红利消失，主营业务增长乏力，大家在有限的存量市场下拼杀，不是共同成长，而是此消彼长。”独立经济学家王赤坤在接受中国城市报记者采访时坦言，在行业红利消失、行业竞争非常激烈的情况下，单靠运营已经无力推动主营业务增长，大家纷纷在战略层面展开角逐，多元产品迭代、多元创业和多元并购。

　　王赤坤进一步指出，近年来云南白药涉足炒股、成立私募基金、收购上市公司等方面，从侧面说明了云南白药对提升业绩的渴望和其面临的经营压力。

　　在血亏的背景下，云南白药不得不继续寻求收益增长点，这次，它瞄准的是医美领域。

　　伴随经济创新和消费升级的历史机遇，医美成为大众关注的生活方式，催生行业发展。相关数据显示，在疫情防控常态化的2021年，医美消费继续呈现出蓬勃增长态势，2021年中国医美市场规模达1846亿元，重回20%以上增长通道。

　　从资本市场看，2021年上半年，投向医美赛道的资金就达近5亿元，超过2019年与2020年医美行业一整年融资规模。在A股市场，上市公司只要沾上医美概念，股价比较容易上涨，市场研究机构普遍持乐观态度，认为未来5—10年将是医美赛道发展黄金时期。值得注意的是，在云南白药发布公告进军医美行业的次日，云南白药早盘涨近6%。

　　医美前路并非坦途

　　实际上，云南白药早在2021年初就开始布局医美产业。2021年上半年，云南白药在昆明开设“云南白药精准定制肌肤管理中心”“采之汲AI私定肌肤管理中心”门店，还上线了一款“采之汲”APP。据悉，该款APP主要有两个功能，一是线上检测皮肤，二是销售云南白药的美容类产品，如面膜、防晒霜等。同年11月，云南白药与IBM和欧姆龙合作，发布云南白药首款AI肌肤个性化定制系统“MIS-UNIQ”，将AI智能应用在肌肤管理中心。

　　去年12月，云南白药发布公告称，下属的三级全资子公司“上海云臻医疗科技有限公司”将被转让给上市公司直接持有。企查查信息显示，上海云臻成立于2021年1月，经营范围包括医院管理、健康咨询服务（不含诊疗服务）、品牌管理等，对外控股了上海云臻门诊、昆明云臻医疗科技、上海云璞医疗科技、上海云颐医疗科技4家公司。

　　除转让股权外，更有大额增资——云南白药将把云臻公司的注册资本从90万元增资到5.009亿元，在业内看来，此举正是云南白药完成在医美产业链的生态布局。

　　此外，不久前，云南白药还在投资者互动平台上透露了更详细的布局计划，表示在上海云臻股权转让和增资完成后，计划于2022年12月前，在北京、上海开设8家医美门诊机构。

　　尽管云南白药早有布局且重金投资，但并不意味着前面就是坦途。一直以来，医美行业都是市场投诉的高发地。中国消费者协会官网投诉数据显示，2015年到2020年，全国消协组织收到的医美行业投诉从483件增长到7233件，5年间的投诉量足足增长了近14倍。

　　根本原因在于整个医美行业发展参差不齐、虚假宣传、资质造假、“三无”产品等乱象层出不穷。互联网医美行业研究报告显示，国内正规医美机构市场规模约为878亿元，黑市规模约为1367亿元。

　　为了严打医美市场灰色地带规范市场，国家卫健委等八部门在2021年6月出台了《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，并开展为期半年的打击非法医疗美容服务的专项整治工作；同年9月，国家广播电视总局办公厅也发布《关于停止播出“美容贷”及类似广告的通知》；随后在11月，国家市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，对医美广告的发布做出了细化要求和监管责任，对制造“容貌焦虑”等采取了重点打击举措，被业内称为史上最严的医美广告监管。

　　国家相关部门接连发文严管医美市场，对云南白药而言，进军医美市场不光要面临政策风险，还有人才挑战、获客能力等需要考量。在中国整型美容协会常务理事田亚华看来，目前，国内90后和00后的医美消费人群已经和国际接轨，有较高的渗透率，而未渗透的市场主要分布在农村等下沉市场。“可以说，目前医美机构的存量市场已基本用完。对云南白药来说，与深耕这一行业的医美机构抢客源并不容易。”田亚华说。

　　研发投入不够是硬伤

　　公开资料显示，云南白药成立于1902年，至今已有超百余年的历史。身为百年老字号，云南白药的品牌已家喻户晓，拥有药品、健康品、中药资源、医药流通四大业务领域。其中，以牙膏业务的发展最为成功，市场份额多年稳居行业第一，市占率在20%以上。

　　然而，云南白药似乎已习惯性躺在了“功劳簿”上，近年来常因研发创新能力不足而被业内诟病。2021年政策端加大对创新中药的扶持力度，创新型中药获批数量创新高，推动了中药板块上市公司的热度。但遗憾的是，在2021年创新型中药获批的11个产品中，没有一款是云南白药的产品。

　　要知道，对于医药企业来说，研发实力是企业核心竞争力的体现。值得注意的是，多年来云南白药的研发投入并不大。2018年至2020年其研发费用分别为1.12亿元、1.74亿元和1.81亿元，占当期营业收入比例为0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。而同期片仔癀的研发费用分别为1.01亿元、1.19亿元、0.93亿元，从研发费用占比来说好于云南白药，但也依然微不足道。

　　“踏踏实实地在研发上下功夫，才能在业务上做得更加优秀、护城河才能建得更加宽广。”资深医药从业者王硕告诉记者，纵观云南白药近年的投资战绩以及四处出拳的多元化业务，相比之下，以加大研发投入的姿态去寻找新的利润增长点，或许才是更值得云南白药思考的问题。

　　此外，也有人认为云南白药应将自己的优势发挥到极致。“云南白药作为中药领域龙头企业，涉及创口贴等医疗器械业务，药械跨界在医药行业比较常见，只要能够充分结合现有业务优势，就有可能找到新增长点。”医疗健康研究员杨雳在接受记者采访时指出，以中医美容为例，其中有一个版块就是通过中药材实现美容护肤和皮肤治疗等功效，云南白药可在此项业务发力。

记者：张亚欣