石头科技：二哥难当

都说攻擂容易守擂难，但是“二哥”同样不好当。身为A股第二高价股和扫地机行业老二的石头科技对此颇有感触。2021年9月底，石头科技被葛兰重仓的“美迪西”抢走一天的亚军宝座，虽然下一交易日就将老二奖牌夺回，但再也没回到1492元/股的巅峰时代，截至2022年1月13日15点，石头科技收于849.68元/股。和股价疲软同步的是经营疲软。多年来，石头科技国内销量虽然无法打破老大科沃斯的垄断地位，但是稳居老二头衔，然而随着云鲸等后起之秀的奋起直追，石头科技营收增速放缓，“扫地机器人二哥”光环也逐渐失色。

业绩增长放缓，销量被云鲸反超

2021年前三季度，石头科技实现总营收38.27亿元，同比增长28.43%；归母净利润为10.16 亿元，同比增长12.98%，业绩整体保持稳步增长的同时，其增速却开始放缓。

财报显示，2021年一季度，石头科技实现总营收同比增幅超82% 至11.12亿元，净利润同比增幅超150%至3.15亿元。而第二季度，其总营收同比增幅只超6%至12.36亿元，净利润同比增幅更是仅为0.5% 至 3.37 亿元。今年第三季度石头科技还出现了上市后首次单季度净利润下滑，归属净利润增速和扣非净利润增速均呈负数，分别为-17.01%和-19.79%。

根据AVC数据罗盘统计，2021年上半年扫地机器人线上销售额同比增长38.7%，然而石头科技整体市占率却同比下降0.4个百分点；据奥维云网监测数据显示，从今年1月到9月中旬，在国内扫地机器人线上市场零售份额占比中，科沃斯依旧稳居第一，云鲸则以17.13%的市占率排名第二，超过了石头科技的11.31%。

不仅国内市场增长乏力，石头科技引以为傲的海外市场同样腹背受敌。2021年上半年，石头科技的境外收入为12.55亿元，同比增长了124.14%，在总营收中所占比重达到了53.45%。但是竞争对手科沃斯的海外业务收入却同比增长134.8%，科沃斯旗下添可海外业务收入同比增长452.8%。科沃斯不仅在德国、澳洲、东南亚等国市占率第一，而且成为除北美市场外国际市场市占率第一。

“去小米化”后遗症多

石头科技脱胎于小米产业链。资料显示，2016 年，石头科技与小米科技的关联交易收入占其总营收比例高达 98.85%。依靠小米生态链的渠道支持，石头科技在3年内就做到了扫地机产品在 LDS 全局规划线上市场的市场占有率排名国内第一。可石头科技并不甘心成为小米生态的附庸，开始了“去小米化”战略。

中报显示，2021年上半年，石头科技向关联方小米通讯销售商品发生的实际金额为 0.41 亿元，同比大幅下滑83%。Wind 数据显示，2019年以前，石头科技的销售费用率一直维持在9%以下，不及同行科沃斯的一半。但是在“去小米化”后，2020年，石头科技的销售费用率升至13.69%。今年前三季度，石头科技销售费用达5.13亿元，同比增长39.21%；第三季度销售费用更是高达2.22亿元，同比增长68.34%。但从结果来看，石头科技销售费用增速显著高于营收增速，高投入并未延缓其业绩增速放缓的趋势。更为关键的是，石头科技与同样在发力扫地机器人的小米共享专利数已超过60项，这对于主打科技噱头的扫地机器人行业来说相当于丧失了核心竞争力。

值得注意的是，去年4月曾有媒体报道称石头科技将入局造车赛道，公司创始人兼CEO昌敬将亲自操盘，尽管后来证实，是石头科技董事长个人牵头，石头科技没有以品牌或公司身份直接参与，但也难免让外界对石头科技未来发展方向产生怀疑。

昌敬曾对石头科技许下愿景，“我们希望能够成为一家持续创造全球口碑最好产品的企业。”但是目前看来，石头科技连国内老二的位置都要努力维护，更别提“全球最好”了。（来源|大华观察）