懵了!钱越印越多，物价却要掉头向下？

现代货币体系下，贷款就是印钞、贷款的过程就是印钞的过程。

信贷宽松时，贷款增多、印钱也就增多、市场中的钱也跟着增多，可因此物价一定会涨吗？短期或许会涨，长期则不一定…这要看贷款是否促进了实物生产、是否让商品变多了。

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CPI和PPI

近日，国家统计局公布了去年及去年12月份的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI），前者关乎老百姓的日常消费物价、后者关乎生产厂家的原材料物价。

我们先说CPI。

2021年12月，CPI同比上一年（2020年12月）涨幅为1.5%，而去年一整年的涨幅则只有0.9%…相当于物价没怎么涨。

由上图可知，去年CPI在11月份达到2.3%高点后、隐约出现了向下的拐点。

这在环比涨幅走势中更明显、已连续两个月下跌，甚至12月的CPI环比涨幅为-0.3%…也就是说去年12月的物价、相比11月的物价下跌了0.3%。

那PPI如何呢？

2021年12月的PPI同比涨幅为10.3%，在10月份到达13.5%的最高点后、已连续两个月下跌，而去年整年的PPI涨幅为8.1%，呈现出先低后高、再低的走势。

PPI的拐点更明显一些，环比涨幅也连续两个月下跌，其中12月的涨幅也是负数、为-1.2%…相当于12月原材料价格比11月低了1.2%。

看到这个数据，大家是否有一个困惑：

信贷不是在宽松吗？钱不是越印越多吗？货币不是在贬值吗？为什么物价却要下行了呢？

大概在去年10月份前后，因为PPI不断创新高、同时GDP涨幅又在回落，滞涨（物价涨而经济不涨）的论调甚嚣尘上…原因无怪乎“钱印得太多了”。

到了12月份，一年期LPR下调0.05%、其实就是降息了，而在降息之前央行已全面降准0.5%、释放资金1.2万亿，这都是信贷宽松的最重要标志。

这意味着什么呢？意味着钱更多了啊。

按照我们常人的理解，钱多了、物价自然会上涨啊。可为什么代表物价的指标、无论是CPI还是PPI都出现了拐头向下的迹象呢？

在今天，货币不再是金银等实物货币、而成了国家可以轻易掌控数量多少的信用货币，商品也不再稀缺、甚至普遍性的过剩，所以货币和物价之间的关系变得非常复杂。

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货币和通胀

货币跟物价的关系，大家现在基本上也都清楚了：相对于商品来说、钱多了，或者相对于钱来说、商品少了，都会造成通胀，是一种不平衡关系的表现。

请问：

最近一次加息是什么时候？2011年7月7日。

最近一次上调存准率是什么时候？2011年6月20。

自此之后，央行要么降准、要么降息，理论上说就一直处在放水印钞的过程中。

可之后的物价如何呢？

太长的时间我们暂不关注，只以2018年以来的物价来说。

2018年以来，CPI涨幅基本维持在2%左右、只在2020年1月份前后出现了5%左右的高点，PPI涨幅在2021年之前都很低、甚至在长达近一年的时间内涨幅都是负数，只是在2021年3月份之后才开始大幅上涨。

CPI和PPI的走势图如下：

可能有人会说，钱要么流入生产资料领域内、要么流入消费商品领域内，图中也能看到：在PPI低时、CPI就高些，在CPI低时、PPI就高些，似乎也能解释的通。

可在去年12月，CPI和PPI都出现了掉头向下，怎么解释呢？

钱越来越多了、价格反而下降了？

货币和通胀的理论没有错，数据也没有错，只是大家的关注点错了…大家只关注到央妈印钱了、市场中的钱变多了，却很少关注到生产的商品也变多了。

如果钱变多了、商品同时也跟着变多了，那就不会产生通胀。不要整天吆喝着央妈放水了、钱变多了，而忽视了商品生产也在变多。

贷款就是印钞，贷款的过程就是印钞的过程。

大家可以贷款（实际就是印钞）消费，让钱突然变多、而商品数量暂时不变…此时就会造成通胀。更可以企业贷款（实际也是印钞）加大生产、让商品增多，以此来对冲通胀。

虽然都是印钞放水，前者会造成通胀、后者却在减少通胀，是否通胀要看二者对冲后的结果。

这些年，中国央行虽然印钞放了很多水，但这些钱大多都放到企业的生产领域、同时促进了商品生产的增加。

在当前产能过剩的时代，若没有特殊情况、普遍性的通胀很难发生，只会在某些时候、某些商品的价格出现上涨。

美国近一年来的物价普涨，主要是疫情的影响…疫情影响了物流配送、影响了居民就业（就业事关商品和服务供给）。

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囤债和站岗

只看到钱在增加、没有看到商品和财富在增加，只是静态时点的观察（如在某年某月货币增加了）、没有动态阶段性的观察（如在两三年内商品和服务也增加了），是一些人犯的错误、并为此付出了代价。

2008年以来，央行印钞迅猛增加（其实GDP也在迅猛增加），表现就是M2增幅大幅增加、年平均增长在10%左右。

于是一种观点非常流行：货币每年贬值10%，如果你拿着现金、每年的收益不到10%，那就是亏钱。

根据“货币每年贬值10%”这个原理，有没有躺赢的策略呢？

有的，就是多负债。多发的货币能稀释手里现金的购买力，当然也能稀释债务的压力，所以也就出现了一个群体——囤债族。

又因为2008年以后，随着货币的大幅上涨、房价跟随着也大幅上涨，就给人造成了巨大心理冲击，于是一个戴维斯双击的策略应运而生：尽可能的多负债、负债越多越好，并且要用债务（实际就是贷款）去买房子。

通胀自然对冲债务的压力，通胀又自然的推动房价上涨，对于负债又买房的人来说、可就不是躺赢躺赚等暴击吗？！

可结果呢？

货币并没有每年贬值10%（对应的就是CPI并没有每年涨10%），因为前面也说了、货币虽然增加了但商品也增加了。也并不是所有的房子都涨价了，有些城市和地区的房价在2017年/2018年高点后还下跌了。

预期的戴维斯双击，纷纷秒“渣成”了戴维斯双杀。而债务是有利息成本的，如果房价不涨，债务越多就会带来损失越多。

2017/2018年以来高负债高价位买房的囤债族，很多杠杆紧绷、甚至杠杆断裂，无奈站岗并深度套牢。

货币和通胀的关系非常复杂，绝非一两句说得清楚，但只要懂得了基础的道理、总能慢慢琢磨出来。

钱越来越多，为什么物价涨幅有限、甚至还会掉头向下呢？因为商品的供给也在增加啊。

道理就是这么简单。