现在是考验姚振华兄弟情谊的时候了

先是因为万科控制权大战而引得全国侧目，后又因大笔投入造车而被外界看作“金主”，如今却面临债务兑付的巨大压力。这里说的并非是那家曾经笃信“大而不倒”的房企，而是曾被奉为资本运作高手的宝能系及其老板姚振华。

自从宝能控股的上市公司中炬高新一纸公告，将宝能系的债务家底公之于众后，姚振华公司债务压顶就不再是秘密。

中炬高新所披露的信息中，宝能系所有的理财产品总额为89.3亿元，现在面临逾期和兑付问题。

宝能方面把兑付的时间大限定在2022年6月30日前。根据宝能集团制定的计划兑付方案，它将采用宝能集团收购这些理财产品底层资产的方式，向理财产品的管理人支付资金，继而兑付理财产品。

熟悉宝能的朋友告诉攸，这次理财产品的兑付如果能如期进行，对宝能的化债脱困而言十分重要。一方面，是向投资人展现诚意和信心，关乎后续“债主”的心态；另一方面，也是向监管部门表达态度。因此，不论主观动机如何，宝能系这次都不会、不能也不敢“躺平”。

宝能集团通过收购这些理财产品底层资产的方式提供资金，进而兑付，这看起来没毛病。但问题随之而来，已经陷入兑付困境的宝能集团，收购这些理财产品底层资产的钱从哪里来？显然，资产出售变现偿债是最为现实的路径。但是，又一个问题接踵而至，如今的宝能系，还有哪些值钱的资产可卖，而且在半年之内就能完成交易？

宝能系公司的大量股权、资产，基本已经用于质押融资，能够顺利交易变现的，少之又少，但并非没有。要在这一片沙滩上找到这颗珍珠，目光就不能只盯在姚振华以及宝能的身上，还要看看姚振华的胞弟姚建辉，尽管两人已经“分家”。

姚振华和姚建辉的分家，将在2021年完成。分家是按照业务范围分的，金融类、投资类的业务归姚振华，传统的房地产业务归姚建辉。据说是两兄弟近年来在业务思路上不甚相合，姚振华热衷金融投资，姚建辉偏向传统地产，于是分家。

在姚建辉拿走的资产中，包括一个项目，就是深圳的香蜜湖地块。攸克君查了一下工商登记注册资料，有一家名为香蜜湖度假村有限公司的企业，注册资本两亿元人民币，现在，这家公司的副董事长便是姚振华的弟弟姚建辉。

深圳地产界几位朋友都告诉，这家公司就是香蜜湖地块的持有方，而在深圳，香蜜湖地块与宝能以及姚振华、姚建辉两兄弟有千丝万缕的联系，是公开的秘密。

这家公司的股权结构很有意思。虽然姚建辉出任副董事长，但这家公司的两个股东并没有宝能系、以及姚氏兄弟的影子，分别是深特发和正大（深圳）公司各持股50%。深特发是深圳最早一批的国资公司之一，还做过万科的大股东，正大（深圳）公司则有着爱国华商谢国民正大集团的“血统”。

香蜜湖地块，与泰国正大有极大的渊源。改革开放初期，正大集团到中国进行投资，深圳市政府以招商引资的方式将其引入深圳，作为资源支持，将香蜜湖地块给予正大集团用于兴建旅游度假村之用，当时的香蜜湖附近，还是深圳的郊区。

姚建辉出任副董事长是在2015年4月。此后，香蜜湖度假村有限公司陆续出现多笔股权质押，质押的对手，多是信托公司或者基金公司，其中包括深圳易顺成基金管理有限公司，这家公司即是宝能需要兑付总额89.3亿元的理财产品的六家管理方之一。这些股权质押，都带着宝能系的“风格”。

这或与股权层面的交易相关。持有香蜜湖度假村50%股权的深圳（正大）公司，其出资人是一家设在英属维京群岛的公司。金融圈子里的说法是，通过境外收购的方式，宝能系公司从正大手里买走了这家公司，从而成为掌握香蜜湖度假村有限公司50%的股东方。

这些交易发生时，深圳的城市面积已经大幅扩大，香蜜湖所在地区，已经不再是郊区，也不再有相应的旅游度假资源。2021年初，香蜜湖所在的福田区政府提出了建设国家南方金融中心的规划，其规划区域内，就包括香蜜湖度假村项目所在地。

深圳的朋友说，虽然叫度假村，但香蜜湖地块还有较大比例的未开发面积，因此，政府这一规划出台后，香蜜湖地块的价值都被深圳地产行业看好。相关资料显示，香蜜湖地块总面积237万平方米，已开发面积为41万平方米，目前未开发的土地面积约196万平方米。

此间虽然深圳市政府陆续收回过一部分土地，但是，香蜜湖度假村地块仍然还是很有市场吸引力的项目。如果宝能系和姚氏兄弟能够将这香蜜湖度假村50%股权以合理的价格出售，那么，就能获得收购前述理财产品底层资产进而兑付的资金。

这中间存在一个问题，就是香蜜湖地块的手续问题。几位深圳地产界的朋友都说，香蜜湖度假村最初土地给予的方式，实际上是行政划拨，因此，宝能系和姚氏兄弟要真正能变现这块土地的商业价值，就需要完成所有的手续，获得香蜜湖度假村地块的开发权。按照一般的程序，需要补缴相应的土地出让金。

这些技术环节若能完成，宝能系和姚氏兄弟便可以将香蜜湖度假村有限公司50%的股权出手交易，换取现金，用来收购理财产品的底层资产，继而实现兑付。需要说明的是，攸克君并不知道什么小道消息，它只是我们在宝能系现有资产包中寻觅到的值钱、值得交易、能够变现的极个别资产之一。

至于交易对手，拥有信用优势的国企自然最为合适了。市场价值预估，卖个50~60亿元，应该问题不大。

如果按照姚振华、姚建辉的“分家约定”，香蜜湖度假村地块的资产归于姚建辉，那么，就到了考验姚氏兄弟情谊的时候，毕竟宝能系和姚振华现在面临来自监管部门的压力，躲不开，逃不掉，更躺不平。在这样的监管压力下，姚建辉即便真想隔岸观火，恐怕也难以做到。

无论是宝能系，还是姚振华，都在等着香蜜湖地块“续命”。