2022展望——大市值托底，小主题活跃

导语：国内经济三重压力、货币政策“内松外紧”、股市“坚决防止大上大下、急上急下”，“稳字当头、稳中求进，推动高质量发展”的大方针下，2022年的股市结构会更加均衡，大市值的权重股无系统性风险，小市值的主题活跃度更高。

2021年，沪指的振幅创出历史最低，全年振幅仅有12.06%，但两市成交额创出历史最高的258万亿，超过2015年大牛市时的254万亿，与2015年全面牛市差异巨大的是，2021年A股市场结构性分化很大，不同行业、主题的收益差别非常大。

展望2022年，无论是买方机构还是卖方机构都出现了比较大的分歧，总体上对2022年相对谨慎。风格维度上，有的机构继续看好中小盘股的扩散行情，有的则倾向于大市值的权重股更加安全，有的倾向于价值，有的倾向于成长；行业、主题维度上，有机构继续看好过往两年表现好的新能源、光伏、半导体、军工等等，有的则倾向于从过往两年受经济或政策压制的行业中挖掘机会，如旅游、航空、医药、地产、银行、互联网等等，也有的试图寻找过去没有被爆炒过，未来新的景气度方向，如绿电产业链的特高压、储能、智能驾驶产业链等等。

机构之间的分歧，在过去的2021年12月份已经充分展现出来，市场缺乏持续性的大主线，大部分行业是区间震荡，只有小部分小主题呈现出持续活跃的特征，例如中药、新冠检测治疗、元宇宙产业链、氢能源等等。

过往每一年的“超级行业、主题”，一定是在“超级叙事”基础上出现的，“叙事”的范畴不仅指虚构的“故事”，也包括对当下一种客观现象、价值观的放大，例如2020年的“以大唯美、以龙头唯美”，2021年的“能源革命”、“专精特新”等等，都属于“叙事经济学”的范畴，凡是大主题都会经历“病毒式”传播的过程，遵循“SIR”（susceptible、infective、recovered）式的传播规律，无论是“故事”的传播形式还是股价的走势，都会呈现出倒U型的曲线。

2022年国内经济的现状是面对“三重压力”，政策主基调是“稳字当头、稳中求进，推动高质量发展”，货币政策是国内偏松、海外多数主要经济体偏紧，股市的主基调是“坚决防止大上大下、急上急下”，这些都是已经被市场充分认知的宏观要素，在这些大基调下，2022年的股市不会存在全面系统性风险，也就是不存在“熊市”，但也不会“大干快上”，这是我们当下大概率可以预测的事情。

整个市场不存在“熊市”，结构性的机会挖掘依然是首要任务，上文说过，每一年的超级行业、主题都是围绕宏大叙事展开的，站在当下，今年的“宏大叙事”会是什么？哪些行业、主题具备“病毒式”传播的特征？

在宏观维度，今年的首要任务是“稳”，“多推出有利于稳增长、稳预期的政策措施，慎重出台有收缩效应的政策”，反应在股市上，鲲鹏哥认为今年首先有一个修复型机会，就过去两年的“受损行业”，包括政策受损但并非永久消失型行业和经济受损行业两种，前者主要包括地产产业链上的行业、港股的大型互联网公司以及一些优质的创新药公司等等，后者主要是旅游、航空、酒店餐饮、细分消费等经济受损行业。

宏观维度上除了“稳”之外，还有“推动高质量发展”，这条主线是一条长期主线，但不是一条具备“新鲜宏大叙事”的主线，例如能源革命、绿色经济等等并不是刚刚出现，而是好几年了，新能源车产业链、光伏等等都是这条主线下的分支，累计涨幅很大了，所以围绕这条主线，需要去做更深入的挖掘，而不是像2021年初一样“买到就是赚到”，要更加注重细分行业的研究，例如激光雷达、特高压等等。

宏观基调之外，还有一些“故事型”主题和周期型行业，所谓“故事型”主题就是还没有完成从0到1的过程，还处于发展初期的主题，例如元宇宙、氢能源等等，都是“故事型”主题，产生链条并不是很完善，也没有一个绝对的龙头公司，类似国内的半导体行业，在很多细分领域也是如此，这种主题因为长期具备想象空间、短期没有业绩兑现、也没有绝对龙头公司，所以会出现“主题反复活跃、但没有绝对龙头股”的状态，适合阶段“打游击”。此外还有一些周期行业，例如养殖业，这种行业与经济周期和政策周期的关系不是很大，主要是自身的行业周期。

每一年的年初在预测当年市场的时候，鲲鹏哥都是“谨慎假设、小心求证”，因为每一年结束时，我们会发现对过去一年发生的很多事情，年初时我们可能根本“一无所知”。事物发展的路径不仅受过去已经发生、当下已知因素的影响，更受未来“未知因素”的影响，且不说每个人认知范围、视野范围是有限的，即使是非常广大，对于很对未来的很多事情也无法预知，就像是我们对自己的明天会怎么样、会发生什么，大多未知和“无常”一样。

所以，预测归预测，现实中我们还要按照规则行事，当下的预测是我们的方向，我们根据预测的方向去不断调整、修正，同时避免“噪声”的干扰，忽略中间过程中一些无效运行的“杂波”，而具体的交易要坚决依据规则进行，遵循“是什么、就是什么”的原则。

规则简单，纪律严明，想打败这样的投资者很难。——丹尼尔·卡尼曼。

悟已往之不谏，知来者之可追。2022，祝大家投资长虹！

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