今天被暴击了！

正文：

今天市场再度开启调整模式，在央行出手给汇率降温之后，3700又成了主板难以逾越的鸿沟。

今天我们的探讨的重点肯定是创新药、CXO这一块，两件大事：

第一，今天科创板上市的百济神州破发了，股价下跌16%+，中一签大概亏1.5w。

第二，CXO全线大幅下挫，龙头药明康德跌停！

先说说百济神州的破发，本次融资222亿，什么概念呢？

百济今年的营收大概可以做到80亿左右（较去年大幅增长300%），每年的研发费用将近100亿，其他费用大概50亿水平。

公司本次募集资金约222亿元，计划投向药物研究，临床开发，中国境内研发中心和生产基地建设，中国营销团队扩充，以及用于补充流动资金和一般公司用途。

所以，这222亿大概也就能支持公司两年的研发费用。

目前百济神州主要靠三款产品的放量提供业绩支撑，分别是：BTK 抑制剂泽布替尼、PD-1 单抗替雷利珠单抗、PARP 抑制剂帕米帕利。

后续进入三期的临床的药物仅有一款，TIGIT单抗，其他三期多为已上市三款药物的其他适应症。

从整体来看，截至2021年11月4日，百济神州商业化产品及临床阶段候选药物达到48款，其中包括10款商业化阶段药物（算上适应症），2款已申报候选药物和36款临床阶段候选药物。此外，公司的临床前项目已超过50项。

对于目前这个状态神州百济，今天市场用脚投了反对票，我认为这里面的核心因素还是在于这三款以上药物之后，后续药品梯队出现了一定程度的断档，从而导致对成长持续性的担忧。

另外就是对于持续巨额投入的创新药行业感到悲观，因为从最近一次医保谈判来看，降价幅度依旧，创新药的明天在哪，依旧是萦绕在市场和机构头上的问题。

这是关于百济神州的破发的探讨，关于创新药的分析我会在年终总结上再跟大家做一个分享，没错，最近开始写年终总结了，我先把结论告诉大家，在当下这个时间窗口，我们的创新药投资大概率是有利可图的，但是在公司的选择上也要做更细致的分析，主要是在成药的确定性上必须要高，否则没有太大的优势。

那么，为何今天CXO也跟着跌了呢？

一方面肯定有受百济神州影响的原因，今天整个创新药相关板块走的都非常弱，但是，作为旱涝保收的CXO跌幅比创新药还大总有点说不过去。

于是第二因素成为潜在可能性的概率就增大了，什么原因呢？有朋友向我透露，M有可能将中国生物技术公司列入M的经济黑名单，又是来自M的经济制裁。

需要声明的是，这个消息未经官方渠道发布，我们也本着不信谣、不传谣的基本原则，这是说存在这种可能性，但仍是具有不确定性的，这点需要大家注意。

还有一个原因，就是目前成长股估值普遍不低，现在处于90-120倍PE区间，说实话，向上向下的可能性都是存在的，这就是为什么我对于成长股目前普遍来说的态度是持有，而不是买入，因为你把握不住市场的波动，就比如出现今天的情况。

当然，如果你近段时间介入了CXO相关标的，我的看法是也不必恐惧，总结起来有几点：

1）M所谓的经济制裁对相关公司的影响客观存在，但也没必要无限放大，A股不少公司都被制裁过，但从近期的市场表现来看，这个影响是逐步减弱的；

2）其次，这个信息主要还是跟“生物”技术关系更大，我们国内绝大多数CXO目前都还是化药为主，当然，对药明生物的影响可能就大了，但我相信以药明生物的市场地位和能力，也能够快速开展M以外的业务；

3）我个人对CXO行业从长期来看还是非常看好的，并认为我们创新药研发的景气度才刚刚开始，CXO还有很长的坡去滚雪球，这个景气周期我认为能够持续10年，期间的一些波折不会影响到大的逻辑；

4）另外，大家主要国内的逻辑才是更重要的，因为国内的增速是高于全球水平的，这也是国内CXO估值比全球CXO龙头要高的原因；

5）要知道，医药研发最关键的因素是什么？是足够大的数据库，具体来说就是CXO的高通量筛选工具，这个不同的CXO公司都有一些自己的数据特长，如果M暂停了跟我们CXO的合作，那么在药物研发上很可能会出现一定程度的落后，相当大一部分数据M拿不到了，这个后期大概率会出现ZC上的博弈，所以我认为大范围的限制可能性是极低的；

6）如果CXO估值下行到60-90区间，那么我认为这是一次较好的布局机会，根据我们对成长股的研究，60倍PE意味着公司能够以30%的增速增长2年以上，我认为国内这些CXO公司应该可以轻松达标。

所以，总的来说，我还是看好CXO未来的发展，并认为调整更多的是机会，但是操作上，大家不宜操之过急，遵循逢低分批慢入的原则。

今天就说这么多，如果你在投资方向选择，以及具体的择时上有困难，我的建议是来圈子学习，我将知无不言言无不尽，相信你会有所收获。（加入圈子）

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