安琪酵母：靠什么继续“发酵”梦想

近日，谢娜工作室涉买卖合同纠纷被起诉，不仅在娱乐圈引起轩然大波，背后还牵扯到一家上市公司——安琪酵母股份有限公司（安琪酵母，600298.SH）。

安琪酵母在消费端“爆红”是在2020年初，大家在疫情期间“闭关修炼”各种技能，蒸馒头C位出道，但苦于买不到酵母，纷纷在线求助，更多人认识了安琪酵母这个品牌。

而这次不太一样。明星谢娜代言的安琪酵母旗下保健品牌——安琪纽特，因网络购物合同纠纷被告上法庭。支点财经记者致电询问事件最新进展，安琪酵母证券事务代表高路表示：“法院审理中，一切以公司公告为准。”

值得一提的是，安琪纽特曾5次获得中国保健品十大公信力品牌称号。而安琪酵母的总市值也攀上450亿，是国内酵母市场的绝对龙头。

近年来安琪酵母业绩增长放缓，净利润严重下滑。未来，安琪酵母如何“发酵”自己的梦想？

成本上涨，产品提价，业绩仍下滑

从近几年的财务数据来看，安琪酵母的营收增速逐年递减，净利润增速也从两位数跌至个位数。2020年疫情期间全民烘焙的热情高涨，使公司业绩回暖，但好景不长。尤其是今年第三季度，净利润下滑严重。财报显示，2021年第三季度安琪酵母的营业收入为23.6亿元，同比增长13%；净利润和扣非净利润约为1.9亿元、1.7亿元，分别同比下滑35%、38%。

安琪酵母近年来业绩增速（支点财经整理）

对此，高路认为，单季波动不能代表全年业绩，主要是成本大幅上涨导致，整体来看前三季度经营数据还算正常。公司业绩依然处于行业领先地位，“在全球范围内，5%的增速已经很高了”。

来自于糖蜜、化工原料、能源的涨价压力固然不小，而这背后似乎还有更深层次的原因：国盛证券预计，2023年各行业所需酵母总量约为38万吨，年均复合增速约1.7%，即酵母行业的市场空间已无太大增量，也意味着相关企业盈利前景会因此受限。

作为全球排名第三、亚洲第一的酵母公司，安琪酵母也在寻找业绩增速放缓的应对之策。

最直接的就是涨价。跟随今年底这一波食品涨价潮，涪陵榨菜、海天味业、安井食品、恒顺醋业等纷纷官宣提价，安琪酵母也于9月底和11月初，两次公布酵母类产品和食品调味类等产品的涨价通知。

东方证券分析师谢宁铃在研报中表示，公司对占比三成的产品提价20-30%，效应预计在四季度和2022年逐渐体现，但因此次提价幅度较高且以B端产品为主，后续渠道端提价的落实情况仍有待观察。

同时，公司拟通过非公开发行A股股票，募资不超过20亿元用于酵母绿色生产基地建设等项目。东方证券认为，本次定增募资将加大公司产能布局，市占率有望进一步提升。

加码母婴赛道，多元化能否带来新增长

若不是谢娜与安琪纽特被诉风波，恐怕公众对安琪酵母的印象仅停留在“一家卖酵母的公司”，其实这只是公司业务冰山一角。公司主营业务除酵母外，还包括食品配料、营养保健品、生物新技术和新型包材等。

公司旗下安琪纽特品牌主打人类营养健康产品，其前身安琪纽特营养健康事业部，自1992年就已经作为战略业务单元而存在了，直到2020年升级为安琪酵母全资子公司。

早些年，安琪纽特的形象代言人是郭富城，2019年谢娜加入，为酵母蛋白粉、益生菌系列代言。谢娜新晋宝妈的身份，显然将安琪纽特的“野心”公之于众：从成人保健品向母婴市场延伸。

支点财经记者在天猫“宝宝乳铁蛋白热销榜”看到，仅该类产品就有近20个品牌可供选择，其中安琪纽特的乳铁蛋白粉月销1000多件，排名第三。记者又在线下药店了解到，安琪纽特主打产品还有鳕鱼肝油、DHA海藻油、酵母蛋白粉等。

记者对身边的宝妈们做了一份随机调查，她们中绝大多数选择了澳洲和新西兰品牌的相关产品，对安琪纽特“不太了解”；也有的表示因药店推荐，以及有上市公司做品牌背书，“一直在回购安琪纽特”。

安琪纽特对母婴赛道的加码布局仍在继续。今年9月，安琪酵母发布公告称，安琪纽特拟与武汉康合隆食品科技有限公司合资成立湖北纽宝食品科技有限公司，谋求在婴童零辅食领域发展的新机遇。据了解，康合隆具有国内外大型消费品龙头企业运营经验，曾成功打造中国婴童零辅食行业知名品牌“宝力臣”。

高路对支点财经记者称，公司拥有酵母原料，又有专业的婴童零辅食头部品牌合作，是优势所在。

在业内看来，婴童零辅食的市场需求不断扩大，安琪酵母此举或是为业绩增速放缓寻找新的增量。

多元化品牌是安琪酵母多年的发力方向，意在开辟新的利润点。“安琪纽特”已是婴童营养品行业头部品牌，专业的酵母源生物饲料品牌“福邦”，也已成为公司第二件中国驰名商标。

不过，记者注意到，在安琪酵母的收入构成中，酵母及相关行业占比仍高达近90%，其他产品、包装物和奶制品的占比分别为7.54%、5.66%、0.6%，尚未形成规模。

下一步进军婴童零辅食赛道，安琪酵母想要脱颖而出，挑战不小。有数据显示，与奶粉、纸尿裤高达85%的市场渗透率相比，零辅食品类只有30%左右。这个赛道因成长潜力巨大而被看好，竞争激烈不说，同质化颇为严重。