三元材料的一般分子式为 ，其中 a+b+c=1，三元材料的具体命名根据三种元素的相对含量而定。其中，当 X 为 Mn 时，指的是镍钴锰酸锂（NCM）；当 X 为 Al 时，指的是镍钴铝酸锂（NCA）。三种元素的不同配比使得三元材料产生不同的性能，满足多样化的应用需求。相较于磷酸铁锂、锰酸锂等正极材料，三元材料的能量密度更高、续航里程更长。在补贴政策推动和终端消费者对续航里程提升需求的驱动下，三元材料动力电池逐渐成为乘用车领域的主流技术路线，且占比逐渐提升。
一、政策分析
2019 年 3 月，财政部、工信部、科技部、发改委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，适当提高技术指标门槛，重点支持技术水平高的优质产品；降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准。促进产业优胜劣汰，防止市场大起大落。
2020 年 4 月，财政部、税务总局、工信部发布《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》，自 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车。
2020 年 4 月，财政部、工信部、科技部、发改委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，综合技术进步、规模效应等因素，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至 2022 年底。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上 2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020年补贴标准不退坡，2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约 200 万辆。
二、市场分析
1、正极材料市场概况
2019 年，中国正极材料出货量达 40.4 万吨，同比增长 32.5%；中国正极材料市场规模达 499.5 亿元，同比下降 9.5%。正极材料总出货量保持增长，主要原因包括：①2019 年三元材料受下游新能源汽车、电动工具、电动自行车等锂电池市场带动，市场需求量保持增长；②钴酸锂在出口和数码电池中的应用较去年有所增加，特别是新兴电子设备和 TWS 耳机市场增幅较大；③锰酸锂受电动自行车、电动专用车锂电池市场带动，出货量也有较大增长。正极材料市场规模减少，主要是由于 2019 年正极材料市场价格出现较大幅度下降。
2015-2025年中国正极材料出货量情况
2、三元材料市场概况
2019 年，中国三元材料市场出货量达到 19.2 万吨，市场规模达 285.2 亿元。2015 年至 2018 年，由于国内新能源汽车等市场对动力电池的需求快速增长，带动了三元材料市场快速增长。2019 年，受新能源汽车补贴退坡影响，三元材料市场增速减缓，但由于三元锂电池具备较高能量密度，能够满足终端市场消费者对新能源汽车续航能力的使用需求，未来动力电池市场有望重回高速增长轨道，进而带动三元材料市场增长。此外，电动自行车与电动工具领域对锂电池需求增加，带动三元材料市场增长。高工产研（GGII）预测国内三元材料市场出货量未来将保持 21.5%的年复合增长率，2025 年出货量达到 62.0 万吨。
三、竞争企业分析
1、宁波容百新能源科技股份有限公司（688005.SH）成立于 2014 年，主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，产品主要包括 NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元材料及其前驱体。三元材料主要用于锂电池的制造，并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。客户主要包括宁德时代（300760）、比亚迪（002594）、新能源（香港）科技有限公司、天津力神电池股份有限公司等。（资料来源：容百科技（688005.SH）公告）
2、湖南长远锂科股份有限公司成立于 2002 年，是中国五矿集团有限公司下属企业，主要从事高效电池材料的研究与生产，产品主要包括三元材料及前驱体、钴酸锂正极材料和球镍等，拥有锂电三元材料前驱体和三元锂电正极材料完整产品体系，拥有麓谷基地和铜官基地两个生产基地，2019 年达到 1.8 万吨/年前驱体、2.4 万吨/年的正极材料产能。（资料来源：长远锂科科创板申请材料）
四、风险分析
1、锂电池行业技术路线变化的风险
锂电池按照正极材料的不同，可以分为锰酸锂电池、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池、三元锂电池等类型。近年来，三元锂电池凭借其能量密度较高的优势在诸多应用市场，特别是新能源汽车领域呈现装配量快速提升的趋势，市场份额不断提高。如果未来锂电池行业技术路线发生变化，其他类型锂电池或者出现新的类型锂电池在安全、性能、环保、价格、市场接受度等方面更具有比较优势，将会对三元材料产品需求产生较大的冲击，对公司的盈利能力产生不利影响，导致公司业绩大幅下滑甚至亏损，进而影响到公司的持续经营能力。
2、锂电池在电动自行车领域应用不及预期的风险
现阶段，铅蓄电池为我国电动自行车的主配电池。近年来随着制备技术的进步和国家对电动自行车安全技术规范标准的出台，锂电池凭借其轻量、环保以及使用寿命长等优势，在国内电动自行车市场的装配量逐年提升，已经在电动自行车领域占据一定的市场份额。据高工产研（GGII）统计，2019 年锂电池在电动自行车领域的渗透率约为 23%，一定程度上替代了铅蓄电池的市场份额。但受制于制造成本、技术应用等不确定性因素的影响，锂电池未来在电动自行车领域应用普及依然存在不及预期的风险，未来可能出现锂电池市场份额下滑、装配量下降以及增长率不及预期的风险，进而可能给公司经营带来不利影响。
本节选资料出自尚普华泰发布的《锂电池三元材料项目投资可行性研究报告》
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